Principales citas macroeconómicas
Comienza la semana en Alemania con la publicación los datos de diciembre de Situación empresarial IFO
Comienza la semana en Alemania con la publicación los datos de diciembre de Situación empresarial IFO (87,0e vs 86,3 anterior), Evaluación actual IFO (93,5e vs 93,1 anterior) y Expectativas IFO (82,0e vs 80,0 anterior).
Seguirán en la Eurozona los costes laborales anuales del 3T22 (+4,0% anterior) y por último conoceremos los datos en EE.UU. de diciembre del índice NABH mercado de viviendas (34e vs 33 anterior).
Mercados financieros
Apertura sin apenas movimientos, tras las caídas de la semana pasada ante el discurso de los bancos centrales
Apertura sin apenas movimientos (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P +0,1%) tras las caídas de la semana pasada ante el discurso de los bancos centrales de tipos altos por más tiempo para controlar la inflación y que esto pueda dañar el crecimiento más de lo previsto.
En el plano macroeconómico, lo más importante de la semana será el deflactor del consumo privado subyacente (viernes) en EEUU, la medida de inflación preferida de la Fed, con moderación adicional esperada, +4,7%e vs +5% anterior, a lo que se sumará la confianza consumidora del Conference Board (miércoles), que podría frenar su deterioro en diciembre.
En la Eurozona, hoy prestaremos atención a la encuesta empresarial IFO en Alemania, con expectativa de ligera mejora en diciembre tanto en el componente actual como en las expectativas, aunque desde niveles muy deprimidos. En materia de precios, pendientes de los precios a la producción en España (viernes), donde veremos si continúa la moderación en noviembre, aunque aún en niveles muy elevados (+26% i.a. anterior).
También tendremos al Banco de Japón, que se reunirá mañana martes 20 de diciembre. Esperamos que mantenga su política monetaria ultraexpansiva (tipo de intervención -0,1% y objetivo de TIR 10 años 0%), si bien no descartamos que en 2023 empiece a retirar los estímulos monetarios ante: 1) el repunte de inflación (IPC noviembre podría repuntar a 3,9%e en tasa general vs 3,7% anterior, subyacente 2,8%e vs 2,5%), fundamentalmente importada (depreciación del Yen) y 2) la finalización del mandato del Gobernador Kuroda en abril 2023, que podría hacer que los miembros más dovish del BoJ perdiesen influencia. Cualquier apunte en esta dirección (abandonar el control de la curva o favorecer una TIR 10 años más alta) sería recogido con avances en el Yen, que a pesar de haber recuperado un 10% desde su peor nivel contra el dólar (151 Yenes/usd), aún pierde cerca de un 20% en el año.
En el contexto actual, nuestra visión de mercado continúa siendo prudente, especialmente tras el reciente repunte en renta variable y renta fija, en un escenario de elevada incertidumbre. A pesar de que los últimos datos muestran cierta moderación en la inflación, ésta continúa en niveles muy elevados y aún está por confirmar el techo a la misma, sobre todo en Europa. En este sentido, consideramos que una inflación tan alta hará que los tipos sigan subiendo, no viendo rebajas de los mismos en 2023, a lo que se suma la materialización del esperado deterioro del ciclo económico y su impacto aún por ver en resultados empresariales.
Análisis de empresas
Sabadell protagoniza las noticias empresariales
SABADELL. Según prensa habría recomprado el 20% de su filial de back office.
1-. De acuerdo a información en prensa y sin cifras sobre la operación oficiales, Sabadell habría finalizado la alianza con Indra y NTT Data poseedores del 20% de su filial d back office (BSOS).
2-. Este movimiento respondería al cambio de estrategia del banco y a la reducción de la plantilla de BSOS tras el programa del plan de salida voluntarias de 2020.
3-. Sabadell liquidará BSOS y se subrogará al contrato de prestación de servicios que BSOS tenía con NTT Data e Indra. Contrato cuyas condiciones se modificaron alargando la duración del mismo y fijándose un compromiso mínimo de facturación global.
Valoración:
1-. No esperamos impacto en cotización en un contexto donde el banco continúa con su estrategia de reestructuración y optimización de áreas de negocio.
2-. A falta de conocer el importe a pagar por Sabadell por el 20% de BSOS (entendemos que no debería ser relevante), la operación no debería contar con impacto significativo en la cuenta de resultados dado que el contrato continuará vigente. P.O 1,28 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por BBVA (20%), Iberdrola (20%), Inditex (20%), Logista (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de 2,02%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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