Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos el ISM de febrero
En esta sesión se publicarán los PMIs de febrero finales de Estados Unidos, compuesto (50,2 preliminar vs 46,8 anterior) y de servicios (50,5 preliminar vs 46,8 anterior), de la Eurozona, compuesto (52,3 preliminar vs 50,3 anterior) y de servicios (53,0 preliminar vs 50,8 anterior), de Alemania compuesto (51,1 preliminar vs 49,9 anterior) y de servicios (51,3 preliminar vs 50,7 anterior), de Francia, compuesto (51,6 preliminar vs 49,1 anterior) y de servicios (52,8 preliminar vs 49,4 anterior) y de Reino Unido, compuesto (53,0 preliminar vs 48,5 anterior) y de servicios (53,3 preliminar y 48,7 anterior). No finales de España, compuesto (53,5e vs 51,6 anterior) y de servicios (53,7e vs 52,7 anterior), y de Italia, compuesto (52,0e vs 51,2 anterior) y de servicios (52,3e vs 51,2 anterior)
Además, tendremos datos de enero de la Eurozona de IPP anual (+17,8%e vs +24,6% anterior) y mensual (-0,4%e vs +1,1% anterior). En Alemania la balanza comercial del mismo mes (11.000e mln eur vs 10.000 mln eur anterior) y sus componentes, exportaciones (+1,5%e vs -5,9% anterior) e importaciones (2,0%e vs -5,7% anterior). En Francia la producción industrial mensual (-0,2%e vs +1,1% anterior). En Italia conoceremos el PIB 4T final, anual (+1,7% preliminar y +2,7% anterior) y trimestral (-0,1% preliminar y +0,46% anterior).
En Estados Unidos se hará público el ISM de febrero de servicios (54,5e y 55,2 anterior), de precios pagados (67,8 anterior), de empleo (50,0 anterior) y de nuevos pedidos (60,4 anterior).
Mercados financieros
Apertura europea al alza (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P -0,1%)
Apertura europea al alza (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P -0,1%) tras una sesión de menos a más en Wall Street, y en una jornada en la que lo más relevante será el ISM de servicios en EE. UU., que podría retroceder en febrero (54,5e y 55,2 anterior), y donde el principal foco de atención estará en su componente de precios, con riesgo al alza tras el fuerte repunte visto en el caso manufacturero. Pendientes también del componente de empleo, tras un desempleo semanal ayer mejor de lo esperado que muestra un mercado laboral muy sólido.
En China hemos conocido los PMIs Caixin de febrero de servicios 55 (vs 54,5e y 52,9 anterior) y compuesto 54,2 (vs 51,1 anterior), que junto a los conocidos previamente durante la semana (oficiales y manufacturero Caixin) muestran una economía que se recupera tras el punto y final a la política cero Covid. También se han publicado en Japón los PMIs finales de febrero, mejorando los preliminares: servicios 54 (vs 53,6 preliminar y 52,3 anterior) y compuesto 51,1 (vs 50,7 preliminar y anterior), a los que se ha sumado el IPC de Tokio que se modera en febrero hasta 3,4% (vs 3,3% y 4,4% anterior) tras la entrada en vigor de subsidios energéticos. Asimismo, conoceremos los PMIs finales de febrero, servicios y compuesto, en EE. UU., que se mantendrían en territorio neutral en torno a 50, y algo mejor en la Eurozona (52-53), aunque consistentes con un bajo crecimiento.
Destacamos de ayer un IPC peor de lo esperado en la Eurozona, 8,5% en tasa general (vs 8,3%e y 8,6% anterior), lo cual tampoco es de extrañar tras unas inflaciones superiores a lo previsto en Francia, España y Alemania. Sin embargo, lo más preocupante es el repunte de la tasa subyacente (que excluye energía, alimentos, alcohol y tabaco) a un nuevo máximo histórico, 5,6%, y el riesgo de efectos de segunda ronda. Hoy los precios a la producción de la Eurozona podrían moderarse en enero hasta +17,8% vs 24,6% anterior.
Las Actas del BCE de la reunión del 2-febrero mostraron ayer un apoyo importante a la subida de +50 pb hasta 2,5% (tipo depósito), + 300 pb desde que comenzasen las subidas en julio de 2022, y su intención de seguir aumentando los tipos de interés, aunque sin ninguna visibilidad sobre el ritmo de las mismas a partir de marzo. Esperamos +50pb en marzo y la probabilidad de +50pb en mayo es cada vez mayor, aunque en la reunión del 16-marzo se revisará el cuadro macro (PIB, inflación), lo que podría ofrecer más claridad respecto al ritmo y nivel de llegada de los tipos europeos, que recordamos que el mercado ha elevado hasta niveles del 4%.
Principales citas empresariales
En Alemania se publicarán los resultados de Lufthansa
Hoy pendientes en Alemania de las cifras anuales de Lufthansa.
Análisis macroeconómico
En España conocimos el cambio en desempleo de febrero
En la Eurozona, tal y como se ha ido viendo en los datos desagregados de algunos países miembros, el IPC preliminar de febrero se situó por encima de las previsiones, desacelerando menos de lo previsto, anual general +8,5% (vs +8,3%e y +8,6% anterior) y mensual +0,8% (vs +0,5%e y -0,2% anterior), con aceleración en la subyacente anual hasta +5,6% (vs +5,3%e y anterior). La tasa de desempleo de enero peor de lo previsto 6,7% (vs 6,6%e y 6,7% anterior).
En Estados Unidos contamos con los datos finales del 4T22 de productividad no agrícola +1,7% (vs +3,0% preliminar vs 1,2% anterior), los costes laborales unitarios +3,2% (vs +1,6%e y +1,1% anterior) y las peticiones semanales iniciales de desempleo estable en 190.000 peticiones, mejorando las estimaciones (vs 195.000e y 192.000 anterior).
Por último, en España conocimos el cambio en desempleo de febrero que se moderó hasta los 2.600 nuevos registros (vs 70.700 anterior).
Análisis de mercados
Jornada positiva en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,59%, Dax +0,15%, Cac +0,69%)
Jornada positiva en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,59%, Dax +0,15%, Cac +0,69%). El Ibex cerró plano con +0,05%, manteniendo los 9.300 puntos. Entre los valores con mayores subidas destacamos Bankinter +1,83%, ArcelorMittal +1,70% y Rovi +1,36%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Acciona Energía con un -2,02%, Cellnex -1,77% y Meliá Hotels -1,74%.
Análisis de empresas
Neinor Homes y Telefónica ocupan las principales noticias empresariales
Neinor Homes. Resultado de la recompra parcial de bonos (importe de 130 mln eur vs 100 mln eur anunciado).
1-. De acuerdo con la información remitida a CNMV, Neinor Homes ha comunicado el resultado de su recompra parcial de sus bonos simples garantizados (emitido en abril de 2021 por 300 mln eur a un tipo de interés del 4,5%, con vencimiento en 2026).
2-. La Compañía ha recomprado por una contraprestación total de 130 mln eur (vs100 mln eur inicialmente anunciado) a un precio medio del 94,58%.
3-. Neinor procederá a la cancelación de un total de 157 mln eur de bonos (52% del total de la emisión, teniendo en cuenta recompras adicionales de 27 mln eur ya realizadas).
Valoración:
1-. Noticia positiva, dado el sentido financiero en tanto que los bonos cotizaban al momento del anuncio de la recompra con un descuento de aproximadamente el -10% y una rentabilidad implícita del 7,5% (vs rentabilidad a vencimiento implícita del 6,2% en la recompra).
2-. En total, la recompra de bonos supondrá un ahorro de gastos financieros de 38 mln eur, reduciendo un -2% la DFN (gracias al descuento implícito en la operación) y dejando la ratio LTV en el 18,6%.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER y P.O. 9,50 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -2,18%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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