Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos los datos de febrero de la tasa de desempleo
En Alemania publicarán el dato final de febrero del IPC anual (+8,7% preliminar y anterior). Además, en Reino Unido conoceremos los datos de enero de producción industrial mensual (+0% vs +0,3% anterior), PIB mensual (+0,1% vs -0,5% anterior) y trimestral (0%e vs -0,3% anterior).
Hoy en EE. UU. conoceremos los datos de febrero de la tasa de desempleo (3,4%e y anterior), cambios en nominas no agrícolas (225.000e y 517.000 anterior) y salario por hora promedio anual (+4,7%e vs +4,4% anterior).
Mercados financieros
Apertura con fuertes caídas en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -1,8%, futuros S&P -0,9%)
Apertura con fuertes caídas en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -1,8%, futuros S&P -0,9%) en medio de temores respecto a algún banco (Silvergate Capital Corp y SVB Financial Group) en EE. UU. en un contexto de fuertes subidas de tipos de interés (pérdidas en carteras, riesgo de recesión). La TIR del T-bond cae con fuerza hasta 3,8% frente a niveles del 4% que llegó a alcanzar el miércoles tras las declaraciones “hawkish” de Powell, mientras la probabilidad de +50 pb en la próxima reunión de la Fed baja de 76% a 62% y el nivel de llegada de los tipos se modera de nuevo a 5,5% en medio de temores a un excesivo impacto del tensionamiento monetario en la economía real.
La jornada de hoy estará marcada por el informe oficial de empleo en EE. UU. (14:30h), con expectativas de +225.000 nóminas no agrícolas frente a una muy fuerte creación de empleo en enero por factores en parte estacionales y climatológicos (+517.000, acelerándose vs +260.000 en diciembre), lo que mantendría la tasa de paro en mínimos históricos del 3,4% a la vez que los salarios se acelerarían hasta +4,7% i.a. vs +4,4% anterior. Junto con este dato, el de IPC de febrero del próximo martes serán claves para determinar la cuantía de la subida de tipos de la Fed del 22-marzo: +25 ó +50 pb.
Por otra parte, la reunión del Banco de Japón ha concluido sin cambios en tipos (tipo repo -0,10%, objetivo TIR 10 años 0%), en la que ha sido la última reunión con Kuroda al mando, al que sustituirá el nuevo gobernador Ueda el 9-abril, y que podría suponer avances adicionales en la normalización de su política monetaria. Asimismo, se han conocido los datos de precios a la producción de febrero, con moderación 8,2% (vs +8,5%e vs +9,5% anterior), pero en niveles elevados.
Principales citas empresariales
En Alemania presentará los resultados Daimler
Por último, hoy presentará sus resultados en Alemania, Daimler.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos las peticiones iniciales de desempleo
Además, en EE. UU. se hicieron públicas las peticiones iniciales de desempleo 211.000 (vs 195.000e y 190.000 anterior).
Análisis de mercados
Jornada plana en los principales mercados europeos (Euro Stoxx -0,05%, Dax +0,01%, Cac -0,12%)
Jornada plana en los principales mercados europeos (Euro Stoxx -0,05%, Dax +0,01%, Cac -0,12%). El Ibex cerró con una caída del -0,45%, por encima los 9.200 puntos. Entre los valores con mayores subidas destacamos Fluidra +1,24%, Enagás +0,88% e Inditex +0,62%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Colonial con un -3,54%, Merlin Properties -3,19% y Meliá Hotels -3,00%.
Análisis de empresas
Solaria, Aedas Homes y Applus+ ocupan las principales noticias empresariales
SOLARIA. Obtiene el permiso medioambiental para un proyecto de 375 MW en Portugal.
1-. Solaria ha anunciado en CNMV que ha obtenido el permiso medioambiental para los proyectos de Casal de Valeira y Vale Pequeno, con una capacidad total de 375 MW.
Valoración:
1-. Impacto neutral. Pese a que la aprobación medioambiental aumenta significativamente las probabilidades de éxito del proyecto, los 375 MW suponen un ligero recorte frente a la capacidad total anunciada anteriormente (Santarem 440 MW). Estimamos que el proyecto entrará en operación en 2025.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con P.O 18,0 eur/acc.
AEDAS Homes. Vende 390 viviendas durante enero y febrero.
1-. De acuerdo con información remitida por la Compañía, Aedas Homes ha vendido 390 viviendas durante los dos primeros meses de 2023. El ASP de dichas ventas habría ascendido a 385k eur/unidad, representando en su totalidad 150 mln eur.
Valoración:
1-. Noticia que esperamos tenga impacto neutro en cotización. De extrapolar el ritmo de ventas de ambos meses a marzo, la Compañía vendería 585 unidades en su último trimestre fiscal (vs 645 unidades vendidas entre octubre y diciembre de 2022), moderándose en este sentido la actividad comercial un -25% vs el ejercicio fiscal anterior.
Reiteramos nuestra recomendación de Mantener con precio objetivo de 19,0 eur/acción.
Applus+. Habría contratado a JP Morgan como asesor ante el interés de varios fondos de capital riesgo.
1-. De acuerdo con un artículo del diario económico Expansión, Applus+ habría contratado servicios de asesoramiento de JP Morgan ante el interés de diversos fondos de capital riesgo.
2-. Igualmente, mencionan que Brookfield, ya habría planteado hace aproximadamente algo más de un año (antes de la jubilación del anterior CEO, D. Fernando Basabe) una propuesta de unos 10,0 eur/acción (que suponía entonces una prima de en torno al 20%), si bien las partes no terminaron de ponerse de acuerdo en cuanto al precio y la operación no se materializó. Actualmente, Brookfield no se encontraría interesada, pero desde Expansión mencionan que, al menos, habría dos firmas interesadas en realizar una propuesta por la compañía.
Valoración:
1-. Noticia que debería ser recogida de forma positiva en mercado, en tanto que, en línea con nuestra tesis, existe un interés real por parte de fondos de private equity en hacerse con Applus+.
2-. Recordemos que en nuestro informe publicado el pasado enero analizábamos las razones por las que considerábamos que la llegada de una OPA sobre Applus+ era muy probable. En este sentido, consideramos que el precio al que podría situarse una oferta sobre La Compañía rondaría la horquilla entre los 8,0 y los 10,0 eur/acción. El rango alto (implicando un múltiplo VE/EBITDA de 6,2x vs 12,2x sector y 11,0x M&A), se situaría aprox. un -20% por debajo de nuestro precio objetivo.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 12,60 eur/acción.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -2,53%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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