Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos se celebrará la reunión de la Fed
Hoy, en Reino Unido publicarán el dato de IPC anual (+9,9%e vs +10,1% anterior) y subyacente (+5,7%e vs +5,8% anterior). En EE. UU., reunión de la Fed (Ver Mercados En Esta Sesión).
Mercados financieros
Apertura sin grandes movimientos en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P planos)
Apertura sin grandes movimientos en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P planos).
Hoy, y en un entorno de inestabilidad y dudas en torno al sector financiero, se reunirá la Fed (decisión a las 19h, comparecencia de Powell a las 19:30h). La relativa mayor tranquilidad en los últimos días, con el apoyo de los reguladores estableciendo redes de seguridad para el sector financiero, ha llevado a elevar la probabilidad de subida de +25pb al 90%, lo que situaría los tipos en 4,75%-5%, y sin expectativas de subidas adicionales en siguientes reuniones (vs estimaciones de techo de tipos en 5,5%-5,75% antes de la inestabilidad financiera). Sin embargo, dudamos de un inminente “pivote” en la política monetaria de la Fed, por lo que Powell podría enfriar en cierta medida las expectativas de 75 pb de bajadas para final de año en un contexto en que la inflación (general 6% y subyacente 5,5%) sigue muy por encima del objetivo del 2%. Recordamos que la Fed debería presentar hoy también su cuadro macro actualizado, así como su nuevo dot plot (el de dic-22 apuntaba a un techo de tipos en 5,1% a finales de 2023), sin perder de vista el efecto tensionador en política monetaria que podría tener la actual crisis bancaria (estimaciones apuntan a que el endurecimiento crediticio derivado de lo ocurrido podría tener un impacto equivalente a +150 pb).
En cualquier caso, esperamos que el mensaje sea también sensible en tanto en cuanto uno de los objetivos de la Fed, más allá de la estabilidad de precios y del pleno empleo, es la estabilidad financiera, y el contexto de la banca regional americana sigue suscitando temores, a lo que se suma el reciente endurecimiento de las condiciones crediticias.
En este sentido, Yellen apunta a mayor apoyo a los depósitos de los pequeños bancos en caso necesario, con el fin de frenar la inestabilidad en el sector financiero americano. Por el momento se sigue sin solución para el First Republic Bank, que tras subir ayer +29% en la sesión regular, se dejaba cerca de un 20% en los mercados fuera de hora.
Hoy en el plano macro la atención estará en el IPC de febrero en Reino Unido donde se espera moderación adicional en tasa general (+9,9%e vs +10,1% anterior) y subyacente (+5,7%e vs +5,8% anterior), aunque aun manteniéndose muy lejos del objetivo del 2%, lo que mantiene al mercado dividido al 50% para la reunión del Banco de Inglaterra de mañana entre subir tipos 25 pb o mantenerlos sin cambios. En cualquier caso, el mercado sólo descuenta una subida más de 25 pb hasta 4,25%, nivel en el que se mantendrían para el resto del año.
Principales citas empresariales
En España publicará resultados Atrys. En Portugal será el turno de Jerónimo Martins
En Portugal publica resultados Jerónimo Martins, mientras que en España lo hará Atrys.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona conocimos la encuesta ZEW
Ayer conocimos en Alemania los resultados de marzo de la encuesta ZEW de situación actual -46,5 (vs -44,3e y -45,1 anterior) y expectativas 13,0 (vs 15,0e y 28,1 anterior). Igualmente, en la Eurozona, expectativas ZEW en 10,0 (vs 29,7 anterior), además de conocerse el dato de matriculación de coches nuevos de febrero +11,5% (vs +11,3% anterior).
Análisis de mercados
Los principales mercados europeos cerraron la sesión al alza (Euro Stoxx +1,51%, Dax +1,75%, Cac +1,42%)
Los principales mercados europeos cerraron la sesión al alza (Euro Stoxx +1,51%, Dax +1,75%, Cac +1,42%) tras las redes de seguridad implantadas por los reguladores para frenar la inestabilidad bancaria. Además, se espera que la FED no sea tan agresiva con su política monetaria tras el panorama de los bancos regionales americanos. En España, el IBEX cerró positivamente con una fuerte subida del +2,45%, recuperando los 9.050 puntos. Las mayores subidas fueron para Sabadell +7,46%, Grifols +5,59% y BBVA +5,39%. Por el contrario, los mayores descensos se registraron en Meliá Hotels -2,06%, Merlin Properties -0,91% y Enagás -0,72%.
Análisis de empresas
Merlin Properties y Opdenergy ocupan las principales noticias empresariales
MERLIN Properties. Gana en Primera Instancia el pleito con los fundadores de Loom.
1-. De acuerdo con información del diario Expansión, el Juzgado de Primera Instancia nº 33 de Madrid ha desestimado la demanda planteada por los hermanos Almansa (fundadores de Loom, filial de coworking de la SOCIMI), en la que reclamaban que se reconociera que fueron apartados de la dirección comercial de Loom tras la compra de la compañía por parte de MERLIN, y pretendiendo una indemnización de 170,8 mln eur. Según los demandantes, con su participación en el impulso de la actividad comercial evitaban que el precio contingente que les tenía que abonar MERLIN al comprar la totalidad de Loom quedara a la total discrecionalidad de la SOCIMI. Sin embargo, en el fallo se concluye que las funciones encomendadas a los fundadores de Loom eran “meramente consultivas y asesoras”, y no de dirección o gestión de la actividad comercial, “facultades reservadas” a los órganos de administración. En definitiva, no tenían capacidad para implementar la estrategia comercial, por lo no se produjo que ningún incumplimiento por parte de la demandada.
2-. Por otra parte, recordemos que a este procedimiento se suma a otro aún pendiente de resolverse en el Juzgado de Primera Instancia nº 49 de Madrid, en el que los fundadores de Loom acusan a MERLIN de presuntos incumplimientos del contrato de compraventa de la empresa de coworking, en concreto en el pago contingente a abonar en 2022 para hacerse con la totalidad de la compañía.
Valoración:
1-. Noticia con sesgo positivo, si bien la decisión del Tribunal es susceptible de recurso.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 10,30 eur/acción.
Opdenergy. Hibridará la cartera solar vendida a Bruc con 500 MW eólicos.
1-. Opdenergy busca desarrollar hasta 500 MW adicionales de energía eólica que se situarán junto a las plantas fotovoltaicas vendidas.
2-. Dispone de un acuerdo de exclusividad por el cual puede realizar la hibridación de los 20 proyectos fotovoltaicos (1.044 MW). La intención de Opdenergy es aprovechar la capacidad de conexión ya asignada a esos proyectos.
Valoración:
1-. A pesar de que la notica es positiva, la compañía ya informó sobre este acuerdo durante la conferencia de resultados del 4T22.
2-. De momento, no incluimos en nuestra valoración el impacto de este acuerdo, puesto que a pesar de que parte de la tramitación ya está realizada para las plantas PV, existe demasiada incertidumbre respecto a la tramitación de nuevos proyectos eólicos.
Reiteramos nuestra recomendación de SOPREPONDERAR, con P.O de 6,50 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -1,61%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
