Resultados de Endesa 1T 2023
Principales cifras comparadas con nuestras estimaciones:
- EBITDA 1.462 millones de euros (+60%) vs 1.419 millones de euros estimados.
- BNA 594 millones de euros (+76%) vs 561 millones de euros estimados.
- Fondos Generados -97 millones de euros (vs -476M€ en 1T 22).
- Deuda Neta 11.600 millones de euros vs 10.872 millones de euros en diciembre 2022. Confirma las guías para el conjunto del año.
Opinión de Bankinter
Buenos resultados que baten las estimaciones del consenso y permiten confirmar las guías del año. Por el lado positivo destacamos:
- (i) Nueva capacidad y mayor factor de carga en renovables.
- (ii) Normalización del recurso hidráulico.
- (iii) Mejora del margen unitario de generación y comercialización en electricidad y gas.
Estos factores más que compensan los impactos negativos derivados de:
- (i) Mayor coste de la deuda (2,8% vs 1,4% en 1T 22).
- (ii) Mayor deuda media (debido a una débil generación de cash Flow).
- (iii) Impuesto sobre el 1,2% de los ingresos no regulados (208 millones de euros en el periodo). El equipo gestor confirma las guías para el conjunto del año que contempla llegar a un EBITDA ordinario de entre 4.400 millones de euros y 4.700 millones de euros y BNA ordinario de entre 1.400 millones de eurosy 1.500 millones de euros.
Mantenemos la recomendación de compra. Los motivos que soportan nuestra visión favorable sobre la acción son:
- (i) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones el PER se situaría en 15,4x para 2023 y en 12,8x para 2024.
- (ii) Alta rentabilidad por dividendo: 7,9% sobre los resultados de 2022 y 5,9% de media en 2023-25.
- (iii) Avances en descarbonización. Renovables y nuclear representan más del 71% de la capacidad instalada y el 83% de la producción.
- (iv) Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA de 2,6x estimado para finales de año.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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