Análisis de Aena
El tráfico de pasajeros ha recuperado ya los niveles previos al virus
El número de pasajeros se encuentra en línea con los niveles previos al virus en los primeros 6 meses del año, y estimamos que continúe en la misma línea en el segundo semestre, hasta alcanzar los 275 millones de pasajeros en 2023 e. A pesar de la fuerte inflación y los mayores costes de financiación, la demanda se muestra fuerte, apoyada sobre todo en Tasas de Paro en mínimos históricos tanto en Europa como en EE.UU. Por ello, estimamos de nuevo crecimiento en el número de pasajeros del +4% en 2024e.
Posible subida de tarifas en 2024 y mejora del negocio comercial.
La compañía ha solicitado al regulador un incremento de tarifas del +4,1% para 2024, por primera vez desde 2020. Considera que la fuerte subida de costes ya no se puede compensar sin penalizar el servicio. Ahora tendrá que pronunciarse el regulador. Consideramos altamente probable que le permita revisarlas al alza. Aunque el marco regulatorio (DORA II) fija revisiones del 0% hasta 2026, hay algunos factores de ajuste que lo harían posible. Nosotros nos posicionamos en un escenario algo más conservador (+3,6%). Por otra parte, mejoran las rentas de los locales comerciales. Acaba de finalizar el proceso de licitación, con un incremento del +32% de la renta mínima garantizada en restauración y del +16% en tiendas libres de impuestos.
Revisamos al alza el precio objetivo +7% hasta 155,1€/acc 2024e.
Revisamos al alza estimaciones para 2023 y 2024, años en los que el BPA de la compañía debería crecer +60% y +10%, respectivamente. Además, trasladamos nuestra valoración a diciembre de 2024 vs 2023 anterior, lo que nos lleva a incrementar el precio objetivo +7% hasta 155,1€/acción (vs 144,4€/acción anterior).
Recomendación sobre las acciones de Aena
Mantenemos recomendación Neutral. A pesar de haber mejorado las perspectivas de la compañía, con la probable subida de tarifas para 2024 e incremento de rentas de los locales comerciales, consideramos que ya están en buena medida recogidos en el precio, tras haberse apreciado +23% en lo que va de año. Nuestro precio objetivo ofrece un potencial de revalorización moderado (+8%). Por tanto, mantenemos recomendación Neutral.l.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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