Análisis de los últimos resultados de Allianz
Bate expectativas y reitera guidance para el conjunto del año. Comprar.
Cifras 2T 2023 (vs Consenso de Bloomberg):
- Volumen de negocio 39.623 millones de euros (+5,9% a/a; +8,7% a tipo de cambio constante).
- Beneficio operativo 3.783 millones de euros(+7% a/a; vs. 3.607 millones de euros).
- BNA 2.486 millones de euros (+19%; vs. 2.256 millones de euros).
- Solvencia 208% (201% a cierre de 2022; vs. 206% esperado).
Accede al link de los resultados
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Allianz
El volumen de negocio crece a buen ritmo en el 2T 2023 (+5,9% a/a; +8,7% a tipo de cambio constante). Por ramos, los ingresos en el segmento No Vida avanzan con fuerza (+11,4% a divisa constante; 17.621 millones de euros) debido a un incremento tanto de precios (+7,1%) como de volúmenes (+4,7%). Además, el ratio combinado se reduce hasta 92,2% (-40 puntos básicos frente al 2T 2022), lo que sitúa el beneficio operativo en 1.983 millones de euros (+10,8%). El segmento de Vida, tras flojear en ingresos en 1T, vuelve a crecer (+7,4% a divisa constante; 20.114 millones de euros) e incrementa su beneficio operativo hasta 1.202 millones de euros (+22,5%). La parte negativa la seguimos encontrando en el segmento de Gestión de Activos.
Los ingresos se reducen un -2,0% hasta 1.877 millones de euros y el margen empeora 80 puntos básicos. En consecuencia, el beneficio operativo se sitúa en 703 millones de euros (-9%). En conjunto, el beneficio operativo avanza hasta 3.783 millones de euros (+7,1%) en 2T 2023. Reitera su guidance de beneficio operativo en 14.200 millones de euros (con un rango 13.200€/15.200 millones de euros, lo que supone situarse en línea con los resultados del 2022. A cierre del 1S 2023 la consecución por ramos alcanza el 55% en No Vida, el 50% en Vida y el 48% en Gestión de Activos.
Recomendación sobre los resultados de Allianz
Mantenemos nuestra recomendación en Comprar. Esta recomendación se apoya en:
- Un negocio diversificado con un sólido crecimiento a nivel operativo (CAGR beneficio operativo 5 últimos años: +5%).
- Los riesgos relativos al litigio/Rusia han quedado atrás y el foco vuelve a estar en el negocio.
- Dispone de una posición de Solvencia cómoda (208%), lo que le permite mantener una política de retribución al accionista atractiva.
La rentabilidad por dividendo estimada se sitúa en ~6% (2024e) y aún quedan 900 millones de euros (~1% del capital) por ejecutar del plan de recompra de acciones anunciado en mayo.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
