Análisis de los últimos resultados de Fresenius
Las principales magnitudes del 3T 2023 estanco son:
- Ventas 5.518M€ (+2%).
- Margen bruto 23,1% (-1,9 p.p.).
- EBITDA 821M€ (+9%).
- EBIT 519M€ (+8%)
- BNA 344M€ (-7%)
- Cash flow libre +376M€ (+0%)
Por lo tanto, en 9M 2023:
- Ventas 16.621M€ (+5%)
- Margen bruto 22,6% (-2,5 p.p.)
- EBITDA 2.480M€ (+2%)
- EBIT 1.628M€ (+0%)
- BNA 1.108M€ (-14%)
- BNA ajustado 00M€ (-00%)
- Cash flow libre +136M€ (+13%)
- Deuda financiera neta 14.021M€ (+5% en 2023)
- DFN/EBITDA 4,0 (3,8x en 3T 2022)
Estos son los primeros estados financieros presentados tras desconsolidar Fresenius Medical Care. Mejora las guías 2023: no espera crecimiento del EBIT a tipo de cambio constante (anterior una caída de un dígito bajo a medio) y, una ratio de endeudamiento inferior a 4x.
Opinión de Bankinter
Nuestra valoración de los resultados es negativa, son algo mejores de lo esperado, pero a pesar del aumento de ventas, los beneficios a nivel explotación y neto retroceden. La ratio de endeudamiento sigue aumentando y se aleja del objetivo de 3,0/3,5x. De cara a futuro, la desconsolidación de Medical Care apunta a la venta de esta filial cotizada para enfocarse en los demás negocios. La venta de Fresenius Medical Care permitiría recortar el endeudamiento a 3,4x EBITDA desde los 3,7x actuales. Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 33,00€/acc. y recomendación Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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