Análisis de los últimos resultados de Talgo
Principales cifras del 9M2023 frente consenso de la compañía:
- Ingresos 470,3 millones de euros (+34% a/a) vs. 436,7 millones de euros estimados.
- EBITDA ajustado de 64,5 millones de euros (+68% a/a) vs. 53M est. (margen 13,7 vs. 12,1% en el 1S 2023 y en línea con el estimado).
La cartera de pedidos se eleva hasta 4.187 millones de euros (desde 2.668 millones de euros jun-23). Supone 7,1x ventas y una contratación de 1.903 millones de euros, book-to-bill de 3,2x, especialmente por extensiones de contrato (entre las que destaca el segundo pedido de Deutsche Bahn por unos 1.400 millones de euros).
Talgo revisa al alza los objetivos para 2023 con una ejecución de la cartera del 45% (vs 40% ant.) para 2023-2024 y elevan el Book-to-bill a cerca de 3,5x. Elevan el margen EBITDA ajustado a cerca del 13% (desde 12% ant.) y tambien elevan la DFN/EBITDA esperada a unas 2,5x (desde 2,0x anterior). Reduce el Capex esperado a cerca de 20 millones de euros (desde 30 millones de euros ant.)
Link a los resultados de la compañía.
Opinión sobre los resultados de Talgo
Resultados mejores de lo esperado que han conducido a la compañía a revisar los objetivos para el año. El 3T 2023 se ha visto favorecido por ingresos extraordinarios y mejoras de márgenes, no son recurrentes, debidos a la extensión de contratos ha supuesto actualización de proyectos. Las mejoras del trimestre y de las previsiones del ejercicio se basan en la evolución comercial, especialmente la extensión del contrato de DB.
La contratación ha elevado la contratación a 3,5x, frente a ejercicios anteriores débiles. En este trimestre la compañía no desglosa datos de balance (al cierre del 1S 2023 a 2,7x EBITDA), aunque en la revisión del guidance se contempla un incremento de la DFN/EBITDA hasta 2,5x (desde 2x). Seguramente derivado del aumento del circulante por el aumento de la actividad y a pesar de la revisión a la baja del capex a 20M€ (desde 30M€) en el ejercicio. En resumen, buenas noticias derivadas de la fuerte actividad comercial registrada en los últimos meses. Revisaremos estimaciones y valoración, ante la fortaleza de la cartera de pedidos que elevará la ejecución esperada en próximos ejercicios.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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