Análisis de los últimos resultados de Alibaba:
Resultados débiles de su 2T24 fiscal (que finaliza en septiembre), cancela la escisión del negocio en la nube y suspende la salida a bolsa de su división de supermercados.
Los ingresos aumentan +8,5% hasta 224.790MYuan vs 224.100MYuan esperado; los ingresos de las plataformas online Taobao y Tmall caen -15% t/t hasta 97.650MYuan vs 99.130MYuan. EBITDA +14% hasta 49.240MYuan vs 47.100MYuan esperado. BPA +21% hasta 15,63Yuan vs 15,66Yuan esperado. El grupo aprueba un dividendo de 1$/ADR para 2023.
A pesar de que el EBITDA y el BPA baten las estimaciones, es preocupante la debilidad de los ingresos de la división de comercio electrónico (43% del total) que caen arrastrados por la fragilidad de la demanda interna en China y la pérdida de cuota de mercado frente a otros competidores como Pinduoduo o JD.com.
Opinión de Bankinter
Desconcierta el giro estratégico del grupo, que abandona su reestructuración y proyectos para aflorar valor, como la escisión del negocio en la nube, “Cloud Intelligence Group” y la cancelación de la OPV de su división de supermercados, “Freshippo”, para primar el pago de dividendos. Por primera vez, el grupo repartirá un dividendo de 1$/ADR, resultante en una rentabilidad de 1,2%.
Alega que las nuevas restricciones de EE.UU. a la exportación de semiconductores genera incertidumbre sobre su negocio en la nube y, en estas condiciones, una escisión de este negocio no lograría el efecto deseado de mejora de valor para los accionistas. Advierte que estas restricciones también pueden afectar a otros de sus negocios al limitar su capacidad para actualizar sus capacidades tecnológicas.
En resumen, un contexto económico adverso en China, creciente competencia y restricciones regulatorias ponen freno a la capacidad de crecimiento del grupo.
Los negocios “core” del grupo, e-commerce en China y negocio en la nube decepcionan reflejando la desaceleración de la economía china en el contexto de la política covid cero y la creciente competencia de otras plataformas como Pinduoduo y ByteDance. Los ingresos de comercio electrónico en China caen -7% (135.450 Myuan vs 140.680 Myuan esperado). La división de Servicios en la nube crece +3,7%, el menor ritmo de su historia (20.760 Myuan vs 21.110 Myuan esperado).
Las buenas noticias vienen por el lado de los márgenes; el Margen EBITDA mejora +400 pb hasta 21% vs 19,1% esperado tras un agresivo plan de reducción de costes. Los menores confinamientos en China deberían resultar en una recuperación de los ingresos hacia crecimientos de +7%/+8% a pesar de la creciente competencia por parte de otras plataformas y, más recientemente, por parte de proveedores de vídeos cortos, tipo Tik Tok, que están entrando en el segmento del e-commerce. Ante ello, en el último trimestre, el grupo redujo su plantilla en casi 10.000 personas (4% de su plantilla), lo que se traduce en una recuperación de márgenes. El nuevo programa de compra y amortización de acciones se añade al de 25.000M$ anunciados en marzo y representa el 7% de la capitalización bursátil.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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