Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona conoceremos los datos finales de la inflación
La sesión de hoy, estará marcada por la publicación en la Eurozona de los datos finales de la inflación i.a. relativa al mes de noviembre, general (+2,4% preliminar vs +2,9% anterior) y subyacente (+3,6% preliminar vs +4,2% anterior).
Mercados financieros
Apertura sin apenas variaciones. De fondo, la reunión del Banco de Japón se ha saldado sin cambios en los tipos de interés
Apertura sin apenas variaciones. De fondo, la reunión del Banco de Japón se ha saldado sin cambios en los tipos de interés (repo -0,10%, TIR 10 años máxima 1%) ni en el discurso, que se mantiene igual que el de octubre. Por tanto, sin giro alguno por el momento hacia una política monetaria menos acomodaticia, indicando que mantendrán su política de control de la curva el tiempo necesario para alcanzar su objetivo de inflación del 2% a medio plazo. El consenso de mercado espera que a lo largo de 2024 se ponga fin a la política de tipos cero, probablemente en el mes de abril, una vez finalice el año fiscal y se tenga más información sobre la evolución de los salarios.
Asimismo, hoy conoceremos el IPC final de noviembre en la Eurozona, que esperamos que confirme los datos preliminares: general 2,4% i.a. (en línea con el preliminar y vs 2,9% anterior) y subyacente 3,6% i.a. (igualando el preliminar y vs 4,2% anterior). Una moderación acorde con la desaceleración del ciclo, más patente en Alemania, donde la IFO de diciembre sorprendió a la baja, cayendo respecto al mes anterior por primera vez en cuatro meses, tanto en su componente de situación actual como en el de expectativas, probablemente reflejando la reciente crisis presupuestaria que habría incrementado la incertidumbre sobre la evolución de la actividad económica en 2024.
En el mercado de commodities, ayer el Brent avanzó un 2% hasta 78 usd/b y el gas (TTF) +7% ante las dificultades de tránsito en el Mar Rojo por la escalada de ataques sobre barcos comerciales que podrían generar problemas de oferta, con varias compañías habiendo retirado ya sus barcos (BP, Equinor, Maersk) y optando por rutas alternativas que supondrán mayores costes de seguros y mayores tiempos de entrega. La relevancia del comercio a través del Mar Rojo es clara, teniendo en cuenta que supone en torno al 12% del comercio global. Se creará una fuerza naval dirigida por EE.UU. para contrarrestar los ataques de los rebeldes hutíes respaldados por Irán.
Análisis macroeconómico
En Alemania se publicó el Índice Ifo de confianza empresarial de diciembre
La sesión de ayer estuvo marcada por la publicación en Alemania del Índice Ifo de confianza empresarial de diciembre, que cayó situándose en mínimos de tres meses en 86,4 (vs 87,7e y 87,2 anterior revisado a la baja), en línea con un comportamiento más pesimista por parte de sus componentes: la situación actual, un punto por debajo de lo esperado en 88,5 (vs 89,5e y 89,4 anterior); y las expectativas de cara a los próximos meses también deteriorándose hasta 84,3 (vs 85,6e y 85,1 anterior revisado a la baja).
Por su parte, en EE.UU. conocimos el dato de diciembre del Índice del mercado inmobiliario del NAHB que, en línea con las expectativas, se situó en 37 (vs 37e y 34 anterior), lo que supuso un aumento en tres puntos desde la lectura anterior y la primera subida en los últimos cuatro meses.
Análisis de mercados
Las principales bolsas europeas mostraron un comportamiento bajista en la primera sesión de la semana (Euro Stoxx -0,62%, CAC -0,37%, DAX -0,60%)
Las principales bolsas europeas mostraron un comportamiento bajista en la primera sesión de la semana (Euro Stoxx -0,62%, CAC -0,37%, DAX -0,60%). En España, el IBEX 35 también se mantuvo a la baja retrocediendo un -0,40%, aunque sin perder el nivel de los 10.000 puntos en una jornada en la que se conoció la notable caída de la confianza empresarial alemana. Destacaron grandes valores en positivo como ArcelorMittal +5,27%, tras el anuncio de la posible compra de US Steel por Nippon Steel que supondría la reducción de los competidores dentro del sector, seguido de Repsol +1,72% y Rovi +1,15%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Meliá -3,15%, Acciona Energía -2,86% y Acciona -2,15%.
Análisis de empresas
Meliá y ArcelorMittal ocupan las principales noticias empresariales
MELIA. Refinanciación deuda. Conversación con la compañía.
1-. Ayer hablamos con la directiva para tener más detalles sobre el proceso de refinanciación que se ha publicado en los últimos días.
2-. Si bien es cierto que se llevará a cabo una refinanciación, aseguran que no será sobre el importe total de la deuda sino que será sobre una parte de la deuda a menor plazo.
3-. Descartan, eso sí, que se lleve a cabo una ampliación de capital.
4-. Mantienen el compromiso de reducción de deuda y reiteran su plan de ingresar en torno a 120 mln en varias operaciones de venta y gestión de hoteles en el Caribe. Ya ingresaron 15 mln eur por este concepto en 3T 23 y esperan que el resto se recoja en 2024, aunque otros 15 mln eur podrían entrar en 4T 23.
5-. La refinanciación de la deuda debería dejar la relación tipo fijo/variable sin grandes cambios, en torno al 44%/56% actual.
6-. Meliá cuenta con una deuda neta (ex IFRS 16) de 1.230 mln eur (2,5x EBITDA 2023 R4e) y contaba con una liquidez de 358 mln eur a septiembre 2023.
Valoración:
1-. Creemos que los títulos cayeron ayer debido al riesgo (incorrecto) de que la compañía lleve una ampliación de capital. En nuestra opinión, la decisión de Meliá de refinanciar parte de su deuda a corto plazo (vencimiento 2023e 37 mln eur y 24e 338 mln eur) es acertada ya que permitiría suavizar los vencimientos y contener las salidas de caja más a corto plazo. Asimismo, creemos que el enfoque de reducir deuda es adecuado y que la compañía debería aprovechar la buena evolución del negocio y las favorables perspectivas para desapalancarse. MELIA P.O. 7,5 eur. SOBREPONDERAR.
ArcelorMittal. El Consejo de U.S. Steel acepta la oferta de Nippon Steel.
1-. La oferta valora U.S. Steel en 14.100 mln USD o 55 USD/acción, que ofrece una prima del 40% frente al precio de cierre del viernes.
2-. Nippon Steel se convertiría en uno de los principales fabricantes de acero de EEUU, con una producción anual de unos 20 mln Tm y se convertiría en uno de los principales proveedores de acero al sector automovilístico americano.
3-. En agosto Nippon Steel rechazó una oferta de compra de Cleveland-Cliffs.
4-. U.S. Steel repuntó ayear +26% ayer hasta 49,59 USD/acción y Nippon Steel ADR -4,6%.
5-. ArcelorMittal es uno de los principales competidores en Norteamérica, con una producción superior a 8 mln Tm (15% del total de la compañía).
5-. La operación todavía tiene que ser votada por los accionistas de U.S. Steel y aprobada por las autoridades regulatorias. Se espera que el cierre se produzca en octubre 2024.
Valoración:
1-. Noticia positiva para el sector, que permitiría afianzar su consolidación en EEUU. Desde el punto de vista de valoración, este acuerdo confirma la gran infravaloración a la que cotizan las compañías del sector. Ayer ArcelorMittal repuntó +6% hasta 26,28 eur aunque todavía tiene un potencial elevado hasta nuestro P.O. de 35,6 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Grifols (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%) y Sacyr (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de +1,36%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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