Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica y Bancos Europeos, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Telefónica
La SEPI comprará hasta un 10% de Telefónica.
El Consejo de Ministros aprobó ayer ordenar a la SEPI la compra de hasta un 10% del capital de Telefónica con vocación de permanencia. Link a la comunicación de la CNMV. Tras el comunicado, Telefónica reitera que sigue enfocada en la ejecución de su Plan Estratégico 2023-2026. Link al Comunicado de Telefónica.
Opinión de Bankinter
Interpretamos la decisión como un contrapeso a la reciente compra de un 9,9% de Telefónica por parte del grupo de telecomunicaciones público saudí STC, pendiente de autorización del Gobierno español. Telefónica tiene la consideración de empresa estratégica en los sectores de telecomunicaciones, tecnología y defensa.
La SEPI se convertirá en el primer accionista, siendo los siguientes STC (9,9% – si se aprueba), BBVA (4,87%), BlackRock (4,48%) y CaixaBank (3,5%). La operación apoya nuestra recomendación de Compra, con un Precio Objetivo de 4,2€. Es previsible que la compra de un paquete de acciones tan elevado tenga un impacto significativo en el mercado (como referencia un 10% de acciones equivale al volumen total negociado durante 1,5 meses), aunque habrá que vigilar qué efecto tiene la entrada de capital público en el grupo tanto en el plan estratégico como en la posible reacción adversa de inversores privados. La SEPI acomete la operación a unos múltiplos atractivos (EV/EBITDA 24 de 3,8x, PER 24 8,1x, rentabilidad por dividendo de 8,1%). Ayer el ADR subió +6,2% en NY.
Bancos Europeos
El BCE aumenta las exigencias de capital total del sector (CET1 y Pilar 2) hasta el 15,5% de los Activos Ponderados por Riesgo en 2024 (+40 pb).
El BCE destaca quelos resultados del SREP (análisis del balance) reflejan la fortaleza del sector en términos de capital y liquidez. Link al informe completo.
Opinión de Bankinter
Impacto neutral. El incremento de exigencias de capital era de esperar ante la incertidumbre macro y el aumento en los costes de financiación. Lo más importante es que las entidades cotizadas más importantes superan holgadamente las exigencias regulatorias.
Como referencia, detallamos a continuación las exigencias de capital de máxima calidad/CET1 exigido a la banca española que la más importante para el mercado comparado con la ratio CET1 actual (Sept. 2023): Bankinter 7,80% exigido (vs 12,48% actual), Unicaja 8,27% (vs 14,50%), CaixaBank: 8,58% vs (12,26%), Sabadell 8,93% (vs 13,13%), BBVA: 9,09% (vs 12,73%), y Santander: 9,60% (vs 12,35 actual). En el conjunto de la UEM, la ratio de capital CET1 exigida para 2024 asciende a 11,1% (vs 10,7% en 2023 vs CET1 12%/14% actual en las principales entidades).
En este entorno, pensamos que la política de remuneración a los accionistas (dividendo y recompras de acciones) no debería verse afectada de manera significativa.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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