Al día: principales eventos, economía y mercados -PMI manufacturas, IPC Eurozona, tasas de interés, desempleo…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
- CaixaBank (CABK): resultados 2023; conferencia con analistas a las 9:00 horas (CET);
- Logista (LOG): Junta General de Accionistas (1ª convocatoria);
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
- TomTom (TOM2-NL): resultados 4T2023;
- Electrolux (ELUX.B-SE): resultados 4T2023;
Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
- AbbVie (ABBV-US): 4T2023;
- Chevron (CVX-US): 4T2023;
- Exxon Mobil (XOM-US): 4T2023;
Economía y Mercados
- ESPAÑA
. S&P Global publicó ayer que el índice de gestores de compra del sector manufacturero de España, el PMI manufacturas, subió en su lectura de enero hasta lo s 49,2 puntos desde los 46,2 puntos de diciembre, quedando la lectura por encima de los 48,9 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La lectura de enero fue la más alta en 10 meses y apuntó a la menor contracción mensual desde que comenzó a contraerse la actividad en el sector en el país. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere que la actividad en el sector se expandió con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, que se contrajo.
En su informe, los analistas que elaboran el índice señalan que las empresas encuestadas informaron que las condiciones del mercado y la demanda se mantuvieron moderadas en enero, y se observó que el poder adqu isitivo de los clientes era débil. No obstante, los ritmos de declive tanto de la producción como de los nuevos pedidos fueron significativamente más lentos y los más suaves regi strados por el estudio desde junio de 2023. También se observó una tendencia similar para los nuevos pedidos de exportación al comienzo del año.
Así, y en un contexto de debilitado clima empresarial, es comprensible que los fabricantes se mantuvieran prudentes a la hora de tomar decisiones de compra y empleo, y ambas categorías volvieron a caer en enero. La menor actividad de compras estuvo estrechamente relacionada con la continuación de la disminución de la producción y de osl nuevos pedidos, y estos factores siguieron siendo responsables de la reciente decisión de reducir los niveles de personal. En general, la contracción del empleo fue marginal, pero aun así r egistró un declive de las plantillas por quinto mes consecutivo.
En lo que respecta a los precios, en enero se registraron nuevas caídas tanto de los precios cobrados como de los precios pagados como consecuencia de la débil demanda en los mercados mundiales. No obstante, las tasas de declive disminuyeron en ambos casos. Los precios de los insumos han caído durante once meses consecutivos, mientras que los precios cobrados han disminuido consecutivamente desde abril de 2023. La caída de los precios se produjo a pesar de un empeoramiento del panorama de la oferta. Según los últimos datos, los plazos medios de entrega de los insumos se prolongaron por séptimo mes consecutivo, pero en su mayor medida desde octubre de 2022. Por último, señalar que algunas empresas señalaron a la crisis en el Mar Rojo y a los retrasos asociados causados en el transporte marítimo mundial como principales factores responsables del deterioro del desempeño de los proveedores.
- ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Eurostat publicó ayer que, según su estimación preliminar, el índice de precios al consumo (IPC) de la Eurozona bajó en el mes de enero el 0,4% con relación a diciembre .
En tasa interanual el IPC de la Eurozona repuntó en en ero el 2,8% frente al 2,9% del mes precedente, situándose algo por encima del 2,7% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. En el mes analizado los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco repuntaron el 5,7% (vs 6,1% en diciembre); los precios de los servicios el 4,0% (4,0% en diciembre); los precios de los bienes industriales no energéticos el 2,0% (2,5% en diciembre), mientras que los precios de la energía bajaron el 6,3% (-6,7% en diciembre).
Por su parte, la inflación subyacente , que excluye los precios de los alimentos, el alcohol, el tabaco y la energía, repuntó en el mes de enero el 3,3% frente al 3,4% del mes de diciembre, quedando igualmente por encima de lo esperado por los analistas, que era una lectura del 3,2%.
Valoración: si bien el proceso desinflacionista siguió su curso en el mes de enero, con las tasas de inflación gen eral y su subyacente bajando con relación a sus niveles de di ciembre, en ambos casos lo hicieron algo menos de lo esperado por los analistas. En este caso, y a diferencia de lo ocurrido con las inflaciones en el mes en Alemania y Francia, no hubo sorpresa positiva. Los precios de los bonos, que ya caían desde la mañana, mantuvieron sus descensos tras la publicación de los datos.
A pesar del buen comportamiento que viene experimentando la inflación en la región en los últimos meses , todavía se mantiene muy por encima del objetivo del 2% del BCE, lo que implica que todavía debe bajar más y dar claros síntomas de que se acerca al mencionado objetivo antes de que el BCE se plantee comenzar a bajar sus tasas de referencia. Seguimos viendo el comienzo del verano como fecha más factible que esta primavera para el inicio del mencionado proceso.
. Según dio a conocer ayer S&P Global, el índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de la Eurozona, el PMI manufacturas, subió en su lectura f inal de enero hasta los 46,6 puntos desde los 44,4 puntos de diciembre, lectura que coincidió con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. La lectura de enero es la más elevada que alcanza el índice en 10 meses. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere que la actividad en el sector se expandió con relación almes precedente y, por debajo de ese nivel, que se contrajo.
El subíndice de producción se situó igualmente en los 46,6 puntos en su lectura final de enero frente a los 44,4 puntos de diciembre, alcanzando de este modo su nivel más ele vado en 9 meses.
Según señalan los analistas que elaboran el índice en su informe, el comportamiento en enero del PMI manufacturas de la Eurozona revela que la desaceleración de la activ idad en el sector en la Eurozona se ha moderado por tercer mes consecutivo. En el mes analizado, los cinco componentes del índice PMI manufacturero ejercieron una influencia direccional positiva en enero. El índice de los nuevos pedidos y el de la producción (que en conjunto representan el 55% del índice PMI) aumentaron más de dos puntos cada uno a principios de año. En ambos casos, aunque indicaron nuevas contracciones intermensuales, los ritmos de declive fueron los más débiles en nueve meses. También se observó un ritmo de deterioro más lento de los nuevos pedidos de las exportaciones, ya que las ventas de exportación cayeron al ritmo más débil desde abril del año pasado.
Sin embargo, los datos de la encuesta de enero indicaron un importante exceso de capacidad en las fábricas de la Eurozona, tal y como lo demuestra otra fuerte caída mensual de los trabajos atrasados, a pesar de que el ritmo de reducción se atenuó por tercer mes consecutivo. Además, en el mes se produjeron más destrucciones de em pleo, extendiendo el actual período de reducción de plantillas que comenzó en junio del año pasado, pero losrecortes en las cifras de la fuerza laboral fueron los más suaves e n cuatro meses.
Además, los fabricantes de la Eurozona se mostraron m enos agresivos con las reducciones de las compras en enero. Después de registrar algunas de las contracciones más pronunciadas en la historia del estudio durante la segunda mitad de 2023, la compra de insumos cayó al ritmo más débil desdemarzo del año pasado. Los niveles de inventarios volvieron a disminuir en enero, aunque una reducción más suave de las existencias de insumos contrastó con una caída más rápida de las tenencias de productos terminados.
Por países, el PMI manufacturas de Alemania, en su lectura final de enero subió hasta los 45,5 puntos desde los 43,3 puntos de diciembre, situándose a su nivel más alto en 11 meses. La lectura final de enero superó ligeramente su preliminar, que era de 45,4 puntos y que era lo esperado por los analistas. Por su parte, el PMI manufacturas de Francia, también según su lectura final de enero subió hasta los 43,1 puntos desde los 42,1 puntos de diciembre, en lo que es su lectura más alta en los últimos 4 meses. La lectura de enero qu edó ligeramente por debajo de los 43,2 puntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por el consenso de analistas. Finalmente, señalar que el PMI manufacturas de Italia subió en enero hasta los 48,5 puntos desde los 45,3 puntos de diciembre, superando los 47,7 puntos que esperaban los analistas. Todos los PMIs de las grandes economías de la Eurozona mejoran en el mes, aunque siguen indicando contracción mensual de la actividad en el sector.
- REINO UNIDO
. El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) optó ayer por mantener sus tasas de interés de referencia sin cambios en el 5,25%, su nivel más elevado en 15 años. El BoE lleva de este modo cuatro reuniones consecutivas de su comité manteniendo los tipos sin cambios. La votación no fue unánime, con 1 miembro votando a favor de bajar los tipos en 25 puntos básicos, 6 a favor de mantenerlos y 2 a favor de subirlos en 25 puntos básicos. La novedad es que uno de los miembros del comité haya optado por votar a favor de bajar las tasas.
En su comunicado el BoE dijo que la política monetaria tendrá que seguir siendo restrictiva durante el iempot suficiente para que la inflación regrese al objetiv o del 2% de manera sostenible en el medio plazo, pero eliminó una referencia a un mayor ajuste y reconoció que los riesgos para la inflación están más equilibrados. Aun así, los indicadores clave de la persistencia de la inflación siguen siendo elevados, aunque la inflación de los servicios y el crecimiento de los salarios han caído algo más de lo esperado. En prin cipio, los miembros del comité esperan que el crecimiento del PIB se recupere gradualmente durante el período previsto, lo que refleja en gran medida un lastre cada vez menor sobre la tasa de crecimiento debido a aumentos anteriores de las tasas de interés. Además, esperan que la inflación del IPC caiga temporalmente hasta el objetivo del 2% en el 2T2024 antes de volver a aumentar en el 3T2024 y en el 4T2024.
. S&P Global publicó ayer que el índice de gestores de compra del Reino Unido, el PMI manufacturas, subió en su lectura final de enero hasta los 47,0 puntos desde los 46,2 puntos de diciembre, situándose, sin embargo, por debajo de la estimación preliminar de mediados de mes de 47,3 puntos, que era lo que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere que la actividad en el sector se expandió con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, que se contrajo. El PMI manufacturas lleva señalando deterioro de las condiciones operativas en cada uno de los últimos 18 meses. En e nero, además, cuatro de los cinco subcomponentes de l PMI (producción, nuevos pedidos, empleo y existencias de compras) mostraban tendencias consistentes con una contracción general.
Según los analistas que elaboran el índice , la desaceleración del sector manufacturero del Re ino Unido continuó a principios de 2024, con la producción, los nuevos p edidos y el empleo reduciéndose en enero. La contracción fue generalizada y se observaron caídas en las tres variables en los subsectores de bienes de consumo, intermedios y de inversión. La actual debilidad está llevando a un enfoque cada vez más cauteloso en materia de precios por parte de los fabricantes, lo que obliga a recortar las compras y las tenencias de existencias a medida que las empresas buscan lograr eficiencias, proteger el flujo de caja y defender márgenes frágiles.
Además, y siempre según estos analistas, las iniciativas de gestión de precios y existencias se están complicando por la crisis del Mar Rojo. Desviar los insumos comprados, especialmente aquellos provenientes de la región APAC, alrededor del Cabo de Buena Esperanza está elevando los precio s y extendiendo los plazos de entrega de los proveedores. Algunas de las empresas entrevistadas señalan que este hecho podría añadir un mínimo de 12 a 18 días a algunas entregas esperadas, alterando los cronogramas de producción y aumentando las presiones inflacionarias en un momento en que los fabricantes ya están luchando con una demanda débil tanto en el país como en el extranjero. No obstante, estos analistas se muestran esperanzados porque algunas empresas piensan que estos problemas pueden ser temporales, y un número cada vez mayor (más del 50%) sigue pronosticando que la producción será mayor dentro de 12 meses.
- EEUU
. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por S&P Global, el índice de gestores de compra del sector de las manufacturas de EEUU, el PMI manufacturero, subió en e l mes de enero hasta los 50,7 puntos desde los 47,9 puntos de diciembre, quedando de esta forma algo por encima de los 50,3 puntos de su estimación preliminar de mediados de mes, que era lo que esperaban los analistas del consenso de FactSet. El índice se situó a su nivel más alto desde el del mes de septiembre de 2022. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere que la actividad en el sector se expandió con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, que se contrajo.
Según los analistas de S&P Global, los fabricantes estadounidenses han comenzado el año con optimismo, optimismo que se ha situado al nivel más alto desdeprincipios de 2022 gracias a un aumento de la demanda. Los nuevos pedidos están aumentando a un ritmo que no s e había visto en más de un año y medio, mejorando especialmente en el caso de los bienes de consumo, ya que los hogares se benefician de las señales de una disminució de la inflación y de unas condiciones financieras más flexibles.
Además, y siempre según estos analistas, las fábricas también están mostrando signos de reastecimiento,b y algunas empresas compran más insumos para respaldaruna mayor producción en los próximos meses . Las cifras de nóminas también están aumentando nuevamente a medida que las empresas buscan crear capacidad operativa adicional, lo que es un buen augurio para que la recuperación gane más fuerza a medida que avanzamos en el primer trimestre. No obstante, señalan que las buenas noticias se ven atenuadas por señales de aumento de los precios de fábrica debido a retrasos en el suministro, con entregas más costosas a menudo relacionadas con el clima adverso y las recientes interrupciones en el transporte marítimo global. Estos precios más altos se están reflejando en el aumento de los precios cobrados por los bienes en las fábricas, que aumentaron en enero al ritmo más r ápido desde abril pasado. Por lo tanto, según estos analistas, en los próximos meses podría aparecer alguna nueva presión alcista sobre los precios al consumo si persisten estas tendencias inflacionarias vinculadas a la oferta.
Por su parte, el mismo índice pero elaborado por the Institute for Supply Management (ISM), el ISM manufacturas de EEUU, subió en enero hasta los 49,1 puntos desde los 47,1 puntos de diciembre, situándose a su nivel más ele vado desde octubre de 2022, y superando los 47,2 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Igualmente, cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere que la actividad en el sector se expandió con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, que se contrajo.
En enero el índice siguió apuntando a una contracció n mensual de la actividad en el sector manufacturero, aunque a un ritmo mucho más suave. En enero el subíndice de nuevos pedidos subió hasta los 52,5 puntos (vs 47,0 puntos en diciembre), mientras que el de producción lo hizo hasta los 50,4 puntos (vs 49,9 puntos en diciembre). A su vez, el subíndice de inventarios repuntó en el mes hasta los 46,2 puntos (vs 43,9 puntos en diciembre).
Por su parte, el subíndice de entregas de proveedores indicó entregas más rápidas por decimosexto mes c onsecutivo (49,1 puntos vs 47,0 puntos en diciembre), mientras que el subíndice de inventarios de clientes se contrajo aún más (43,7 puntos vs 48,1 puntos en diciembre). Mientras tanto, el subíndice de empleo cayó ligeramente más (47,1 puntos vs 47,5 puntos en diciembre). A su vez, los pedidos pendientes de entrega se redujeron más rápido (44,7 puntos vs 45,3 pu ntos en diciembre), al tiempo que aumentaban las presiones sobre los precios (52,9 puntos vs 45,2 puntos en diciembre).
Valoración: ambos índices apuntan a una mejoría sustancial en el sector de las manufacturas estadounidense, impulsado por una demanda más sólida y tras muchos meses en los que se ha mostrado muy débil. No obstante, siendo todo ello positivo, el mayor riesgo es el comportamiento de los precios en enero, que apuntan a que pueden volver a generarse algunas tensiones inflacionistas por la parte de la oferta.
. El Departamento de Trabajo publicó ayer que las peticiones iniciales de subsidios de desempleo subieron en la semana que finalizó el 27 de enero hasta las 224.00 0 peticiones desde las 215.000 peticiones de la semana anterior. El consenso de analistas de FactSet esperaban una cifra inferior de 214.000 peticiones. A su vez, la media móvil de las últimas 4 semanas de esta variable subió hasta las 207.750 peticiones, lo que representa, un aumento de 5.250 con respecto al promedio de la semana anterior.
A su vez, las solicitudes continuadas de subsidios de desempleo subieron en la semana del 20 de enero hasta los 1,898 millones desde los 1,828 millones de la semana precedente, situándose a su nivel más elevado en nueve semanas. El consenso esperaba en este caso una cifra de 1,837 millones.
Valoración: a pesar de la cierta desaceleración que está experimentando el mercado laboral de EEUU, éste continúa todavía tensionado en términos históricos. Los datos, algo superiores a los esperados, sentaron bien a los mercados de bonos, con los inversores volviendo a apostar por bajadas de tipos antes de lo explícitamente señalado por la Reserva Federal (Fed), que descartó comenzar el proceso en el mes de marzo como esperaba parte del mercado.
. Según dio a conocer ayer el Departamento de Trabaj o, los costes laborales unitarios no agrícolas aumentaron un 0,5% en términos anualizados en el 4T203 (-1,1% en el 3T2023), sensiblemente menos que el incremento del 2,0% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. Este aumento refleja un incremento del 3,7% en la remuneración por hora y un aumento del 3,2% en la productividad (+4,9% en el 3T2023), variable ésta que creció muy por encima del 2,1% esperado por los analistas. En el 4T2023 la producción aumentó un 3,7% (5,8% en el 3T2023) y las horas trabajadas aumentaron un 0,4% (0,9% en el 3T2023).
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
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