Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona, el BCE publicará las expectativas de inflación de diciembre
Hoy, en la Eurozona el BCE publicará las expectativas de inflación relativas al mes de diciembre, a un año (+3,2% anterior) y a tres años (+2,2% anterior). Además, conoceremos del mismo mes los datos de las ventas minoristas tanto en tasa interanual (-1,1% anterior) como mensual (-1,5%e vs -0,3% anterior).
Mercados financieros
Apertura plana, con mínima moderacion en TIRes
Apertura plana, con mínima moderación en TIRes (T-bond -4 pb), en unos mercados que continúan pendientes de macro y resultados empresariales. Rally en China tras las últimas caídas y ante la expectativa de nuevos apoyos (mayores restricciones a los cortos y anuncio de más compras de ETFs por parte del fondo soberano chino).
En el plano macro, hoy estaremos pendientes de la publicación por parte del BCE de las expectativas de inflación de los consumidores de diciembre, donde veremos si se mantiene o no el tono positivo tras la sustancial moderación del dato anterior, hasta 3,2% a un año (vs 4% en octubre) y 2,2% a tres años (vs 2,5% en octubre). Una moderación por otra parte lógica en un contexto de práctico estancamiento económico (hoy ventas minoristas en la Eurozona podrían caer -1% en diciembre vs -0,3% anterior).
Ayer el ISM de servicios en EE.UU. superó las expectativas, confirmando un suave crecimiento (53,4 vs 50,5 anterior) y cierta mejora del empleo después de la debilidad del mes anterior (50,5 vs 43,8). Aun con todo, el foco de atención estuvo en el fuerte aumento de precios pagados, que marcó máximos de febrero 2023 (64 vs 56,7e y anterior), generando de nuevo presión al alza en TIRes (T-bond +14 pb), lo que junto al sólido informe de empleo del viernes impulsa a las TIRes 20-25 pb al alza en dos días y reduce aún más la probabilidad (sólo 16%) de un primer recorte de tipos en marzo.
Ayer la OCDE actualizó sus previsiones económicas, sin grandes cambios respecto a sus previsiones de noviembre: PIB 2024 +2,9% y 2025e +3,0%. A destacar de nuevo el mayor crecimiento en EE.UU. (2024e +2,1%, 2025e +1,7%) frente a Eurozona (2024e +0,6% y 2025e +1,3%). Asimismo, espera que la inflación continue moderándose de forma gradual para llegar al objetivo del 2% en 2025: IPC subyacente de las economías avanzadas del G20 2024e 2,5% y 2025 2,1%. En caso de que se mantenga el proceso desinflacionario, considera que la mayor parte de principales economías podrían comenzar a bajar tipos, aunque el ritmo de reducción será data-dependiente y variará entre unas y otras economías.
Principales citas empresariales
En España, conoceremos los resultados empresariales de Unicaja Banco
Hoy, conoceremos los resultados empresariales de Unicaja Banco (España), Intensa Sanpaolo (Italia), Ford y SNAP (EE.UU.).
Análisis macroeconómico
La jornada de ayer estuvo marcada por la batería de PMIs del mes de enero
La jornada de ayer estuvo marcada por la batería de PMIs del mes de enero: en España, siguieron repuntando, aunque por debajo de las expectativas, compuesto 51,5 (vs 52,0e y 50,4 anterior) y de servicios 52,1 (vs 52,3e y 51,5 anterior); y en Italia, volvieron a zona de expansión desde mediados de 2023, compuesto 50,7 (vs 50,2e y 48,6 anterior) y de servicios 51,2 (vs 50,8e y 49,8 anterior). Así como, datos finales en: la Eurozona, donde tanto el compuesto 47,9 (47,9 preliminar vs 47,6 anterior) como el de servicios 48,4 (48,4 preliminar vs 48,8 anterior) confirmaron las lecturas preliminares; mientras en Francia, vimos un ligero deterioro, compuesto 44,6 (vs 44,2 preliminar y 44,8 anterior) y de servicios 45,4 (vs 45,0 preliminar y 45,7 anterior) y en Reino Unido se revisaron al alza, compuesto 52,9 (vs 52,5 preliminar y 52,1 anterior) y de servicios 54,3 (vs 53,8 preliminar y 53,4 anterior); por último, en Alemania, los PMIs se deterioraron por tercer mes consecutivo llegando el compuesto a 47,0 (vs 47,1 preliminar y 47,4 anterior) y el de servicios a 47,7 (vs 47,6 preliminar y 49,3 anterior).
Siguiendo en la Eurozona, el indicador adelantado de febrero de la Confianza del inversor cayó menos de lo esperado hasta -12,9 (vs -15,0e y -15,8 anterior), junto con los datos de diciembre del IPP, que en tasa interanual continuó deteriorándose por octavo mes hasta -10,6% (vs -10,5%e y -8,8% anterior) y la mensual cayó un -0,8% (-0,8%e vs -0,3% anterior). En Alemania, los datos de diciembre relativos a la balanza comercial sorprendieron negativamente: exportaciones -4,6% (vs -2,8%e y +3,5% anterior revisado a la baja) e importaciones -6,7% (vs -1,9%e y +1,5% anterior revisado a la baja).
Por último, en EE.UU. también se publicaron los PMIs finales de enero, que continuaron en expansión marcando el aumento más significativo desde abril 2023, compuesto 52,0 (vs 52,3 preliminar y 50,9 anterior) y de servicios 52,5 (vs 52,9 preliminar y 51,4 anterior). El Índice ISM de servicios de enero, tras la revisión a la baja, se situó en 53,4 (vs 52,1e y 50,5 anterior revisado), gracias al positivo comportamiento de sus componentes: precios 64,0 (vs 56,7e y anterior revisado a la baja) que supone marcar máximos desde feb-23, nuevos pedidos 55,0 (vs 54,8e y 52,8 anterior) y empleo 50,5 (49,4e y 43,8 anterior revisado al alza).
Análisis de mercados
Las bolsas europeas cerraron planas (Euro Stoxx +0,02%, Cac -0,03%, Dax -0,08%)
Las principales bolsas europeas permanecieron prácticamente planas, (Euro Stoxx +0,02%, Cac -0,03%, Dax -0,08%). En España, el Ibex acabó en rojo a la cabeza de sus homólogos europeos -1,20%, en el nivel de los 9.941,30 puntos. Destacaron grandes valores en el lado de los descensos como Santander -5,00%, tras la información conocida en relación con el posible incumplimiento de la normativa americana sobre Irán, ArcelorMittal -2,84% y Cellnex -2,56%. Por el contrario, las mayores subidas las protagonizaron Acerinox +3,80% tras anunciar la compra de la Haynes International especializada en aleaciones de alto rendimiento, Rovi +3,57% y Ferrovial +2,24%.
Análisis de empresas
AEDAS Homes y Grifols protagonizan las noticias empresariales
AEDAS Homes. Crea una JV (270 mln eur) con King Street para promover BTS.
1-. De acuerdo con lo comunicado a CNMV, AEDAS Homes ha firmado un contrato probado con una sociedad participada por fondos gestionados por King Street para promover a través de una joint venture (JV) viviendas destinadas a la venta a particulares (BTS) en España.
2-. El objetivo de capital a comprometer asciende a 270 mln eur, de los cuales 150 se comprometen a 7 proyectos BTS (682 viviendas) que AEDAS tiene actualmente en marcha, y los 120 restantes se prevé destinarlos, en un plazo máximo de 18 meses, a nuevas inversiones en suelo finalista de uso residencial en España.
3-. AEDAS actuará como manager de las sociedades propiedad de la JV que se constituyan para el desarrollo de las viviendas, encargándose de la gestión integral de las promociones: identificación de nuevos suelos, supervisión del diseño, obtención de licencias, comercialización, construcción y negociación de los contratos de financiación.
Valoración:
1-. Noticia que esperamos tenga un impacto neutro, si bien valoramos positivamente al reforzar el objetivo de la Compañía de impulsar la línea de negocio de Servicios inmobiliarios creada en 2021 con el propósito de impulsar la coinversión y diversificar fuentes de capital mejorando la eficiencia del uso de recursos propios.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 21,0 eur/acción.
GRIFOLS: anuncia el nombramiento de Nacho Abia como nuevo CEO.
1-. Grifols ha comunicado la designación de Nacho Abia como nuevo CEO en sustitución de Thomas Glanzmann que continuará en la función de presidente ejecutivo. Nacho Abia, que asumirá el cargo a partir del próximo 1 de abril, tiene más de 25 de experiencia en la gestión de multinacionales del sector, siendo anteriormente responsable de estrategia global en la cotizada japonesa Olympus Corporation, compañía líder en Medtech y expresamente en el segmento de diagnóstico y tratamientos de invasión reducida.
2-. Adicionalmente, Raimon Grifols and Victor Grifols Deu, han decidido culminar la transición ejecutiva al renunciar a sus cargos de CCO y COO respectivamente, manteniendo sus cargos en el consejo de administración, pero como consejeros dominicales no ejecutivos, en un proceso que según el comunicado dio comienzo en 2022.
Valoración.
1-. Valoramos la noticia de forma positiva, en primer lugar, porque siguiendo las recomendaciones de gobernanza se separan las funciones de presidente y CEO. Pero también, en el caso de las salidas de los miembros de la familia Grifols de posiciones ejecutivas, ya que entendemos servirán para calmar algunos de los recelos surgidos en amplias capas del mercado sobre los posibles conflictos de interés de estos al mantener intereses tanto en Grifols como en otras sociedades vinculadas.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Grifols (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%) y Sacyr (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -2,41%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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