Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos las expectativas de inflación a 1 año de la Fed de Nueva York
En la sesión de hoy, en EE.UU., tendremos las expectativas de inflación a 1 año de la Fed de Nueva York del mes de enero (+3,01% anterior).
Mercados financieros
Apertura ligeramente al alza en las plazas europeas
Apertura ligeramente al alza en las plazas europeas, tras marcar el S&P máximos históricos el pasado viernes (>5.000 puntos). La bolsa china, cerrada por el Nuevo Año Lunar.
El viernes la revisión de la serie del IPC americano de los últimos 5 años se saldó sin sustos (revisiones mínimas), lo que supone un alivio en el actual contexto de elevada sensibilidad a los datos de precios. Tras la revisión, T-bond +2pb a 4,18%.
De cara a esta semana, la referencia clave será la inflación de enero en Estados Unidos, donde se espera moderación tanto en tasa general (2,9%e i.a. vs 3,4% i.a. previo) como subyacente (3,7%e i.a. vs 3,9% i.a. previo). Sin embargo, no hay que olvidar que el último IPC general mostró cierto repunte contra pronóstico, en un contexto de crecimiento económico y mercado laboral sólidos. En este escenario, las bajadas de tipos de la Fed previstas por el mercado para 2024 se han moderado a 5 (vs 7 a principios de año) y se ha retrasado en el tiempo el inicio de los recortes (probabilidad por reuniones: 19% marzo, 55% mayo, 82% junio).
En términos de actividad económica, contaremos con las encuestas adelantadas de ciclo correspondientes a febrero, que en términos generales podrían mostrar mejora adicional de la economía americana: manufacturera de Nueva York (-10e vs -43,7 anterior), panorama de negocios de la Fed de Filadelfia (-9,0e vs -10,6 anterior), índice de actividad del sector servicios de la Fed de Nueva York (vs -9,7 anterior) y la Universidad de Michigan preliminar de confianza del consumidor (79e vs 79,0 anterior). Como datos más rezagados, tendremos ventas minoristas y producción industrial de enero.
En Europa la atención se centrará en la encuesta ZEW de febrero en Alemania de situación actual (-79,5e vs -77,3 anterior) y de expectativas (17,2e vs 15,2 anterior); y en la Eurozona, de expectativas (22,7 anterior). En ambos casos, los componentes de expectativas también deberían mejorar ante la previsión de recortes de tipos en la segunda mitad del año. Como datos más rezagados, en la Eurozona se publicará el PIB 4T23 primera revisión, interanuales (+0,1%e y preliminar y 0% anterior) como trimestral (+0,0%e y anterior vs -0,1% anterior).
En Reino Unido estaremos pendientes de los datos de IPC de enero, que podrían repuntar en todas sus lecturas: general 4,1%e vs 4% anterior, subyacente 5,2%e vs 5,1% previo y servicios 6,8%e vs 6,4% anterior. En este contexto, el mercado ha rebajado sus previsiones de recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra en 2024 desde las 7 rebajas previstas a finales de 2023 hasta las solo 3 actuales.
A pesar del buen comportamiento de las bolsas (con el Eurostoxx 50 en máximos del año y el S&P 500 en máximos históricos), no hay que olvidar que los riesgos continúan siendo elevados, y que la relativa fortaleza del ciclo puede verse mermada en un contexto de incertidumbre. A los riesgos geopolíticos, los problemas estructurales en la economía China y a la espera de continuar viendo una caída en los datos de inflación, se unen ahora la creciente inestabilidad financiera en Estados Unidos (temores en torno al «commercial real estate» americano), y un común denominador de la temporada de resultados en América: el anuncio de programas de reestructuración de costes que hace más importante si cabe prestar atención a la evolución del empleo tras el fuerte dato de enero. Mantenemos nuestra idea de prudencia tras las subidas que parecen obviar todos los riesgos, en un mercado donde cada vez es más importante el «stock picking».
Principales citas empresariales
En Francia conoceremos los resultados empresariales de Michelin
Hoy, en Francia contaremos con los resultados FY23 de Michelin.
Análisis de empresas
Talgo y Telefónica protagonizan las principales noticias empresariales
TALGO. Se confirman conversaciones para una posible OPA.
1-. El consorcio húngaro Ganz-MaVag Europe Zrt., ha confirmado que está en conversaciones para el posible lanzamiento de una OPA sobre Talgo a un precio de 5 eur/acción, aunque por el momento no se ha alcanzado ningún acuerdo.
2-. El principal punto reside en las financiaciones de Talgo que están sujetas a cambio de control, a las que se está pidiendo el consiguiente permiso.
3-. La compañía húngara ha confirmado que no existe certeza del lanzamiento final de la OPA.
4-. Por otro lado, el gobierno español está estudiando si Talgo pudiera tener carácter estratégico, principalmente por el sistema de ancho variable patentado por la compañía.
Valoración:
1-. Un paso más en el proceso de la posible OPA que pudiera lanzarse sobre Talgo. En cualquier caso, teniendo en cuenta nuestro precio objetivo de 5,0 eur/acción que, coincide con el precio de la OPA, y el precio actual de cotización actual de 4,78 eur/acción que ofrece un potencial de del 4,6% frente al precio de la OPA recomendaríamos VENDER Talgo ante el riesgo de que finalmente no se produjera la OPA.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Grifols (20%), Indra (20%), Repsol (20%), Sacyr (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -1,58%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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