Principales citas macroeconómicas
En Alemania se darán a conocer los datos de febrero de la encuesta IFO sobre la situación empresarial. En la Eurozona saldrán a la luz las expectativas de inflación de enero del BCE
Hoy, en Alemania se darán a conocer los datos de febrero de la encuesta IFO sobre la situación empresarial (85,5e vs 85,2 anterior), la situación actual (86,8e vs 87,0 anterior) y las expectativas empresariales (84,0e vs 83,5 anterior). Además, se publicarán los datos finales de PIB 4T23, tanto trimestral (-0,3%e y preliminar vs +0% anterior) como anual (-0,2%e y preliminar vs -0,3% anterior), con sus componentes de consumo privado (+0,2%e vs -0,3% anterior), gasto público (+0,2%e y anterior) e inversión en capital (-1,5%e vs +0,6% anterior).
Por su parte, en la Eurozona saldrán a la luz las expectativas de inflación de enero del BCE a uno (+3,2% anterior) y tres años (+2,4%e vs +2,5% anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren sin apenas variaciones (futuros Eurostoxx +0,1%), después de una sesión ayer en Wall Street con fuertes alzas
Las bolsas europeas abren sin apenas variaciones (futuros Eurostoxx +0,1%), después de una sesión ayer en Wall Street con fuertes alzas (S&P +2% en su mejor sesión desde enero 2023, Nasdaq +3% en su mejor día en más de un año) impulsadas por los buenos resultados y guía de Nvidia (ayer cotización +16%).
En el plano macro, la atención hoy estará en Alemania, donde conoceremos la confianza empresarial IFO de febrero, que podría mostrar cierta mejora de la mano del componente de expectativas ante los recortes de tipos esperados en la segunda mitad del año. Por el contrario, el componente de situación actual seguiría deprimido en un contexto en el que la economía se mantiene estancada, tal y como confirmará hoy el PIB final 4T23,-0,3% trimestral vs anterior 0%. A destacar que, de los PMIs de la Eurozona conocidos ayer, el deterioro en manufacturas (vs mejora esperada) fue fundamentalmente debido al mal dato alemán. Por el contrario, mejora generalizada en servicios que permitió que el PMI de servicios del conjunto de la Eurozona recuperase el nivel de 50.
Por la parte de los precios, hoy estaremos pendientes de las expectativas de inflación de los consumidores en el mes de enero que publica el BCE, tras haber visto una moderación el mes anterior a 1 año (3,2% vs 3,5% anterior) pero con repunte a tres años (2,5% vs 2,4% anterior).
Ayer las Actas del BCE confirmaron nuestra idea de que las bajadas de tipos en la Eurozona no serán inminentes y que probablemente habrá que esperar a junio, una vez conocidos los datos de salarios 1T24 a finales de abril, para ver el primer recorte. El mercado sitúa la primera bajada en junio (64% de probabilidades de -25 pb) vs tan solo 28% para la reunión del 11-abril y prácticamente 0% para la del 7-marzo.
Por su parte, EE.UU. publicó ayer unos PMIs que muestran crecimiento en ambos componentes, aunque con manufacturas acelerando y servicios moderándose. En este contexto y tras los últimos datos de inflación superiores a lo esperado, así como los buenos datos de empleo (ayer desempleo semanal por debajo de lo previsto, mostrando un mercado laboral muy sólido), las declaraciones de distintos miembros de la Fed siguen apuntando a que no hay prisa para empezar a bajar los tipos de interés. No esperamos bajadas al menos hasta junio.
Principales citas empresariales
En Alemania, Deutsche Telekom y Allianz publicarán sus resultados
En la jornada de hoy, publican sus resultados Deutsche Telekom y Allianz en Alemania.
Análisis macroeconómico
La jornada de ayer estuvo protagonizada por la batería de PMIs preliminares de febrero a nivel global
La jornada de ayer estuvo protagonizada por la batería de PMIs preliminares del mes de febrero a nivel global, mostrando una mejora general apoyado en el sector servicios, mientras que el manufacturero vuelve a deteriorarse:
En la Eurozona, compuesto 48,9 (vs 48,4e y 47,9 anterior), manufacturero 46,1 (vs 47,0e y 46,6 anterior) y de servicios 50,0 (vs 48,8e y 48,4 anterior); en Alemania, compuesto 46,1 (vs 47,5e y 47,0 anterior), manufacturero 42,3 (vs 46,0e y 45,5 anterior) y de servicios 48,2 (vs 48,0e y 47,7 anterior); en Francia, compuesto 47,7 (vs 45,0e y 44,6 anterior), manufacturero 46,8 (vs 43,5e y 43,1 anterior) y de servicios 48,0 (vs 45,6e y 45,4 anterior); y en Reino Unido, compuesto 53,3 (vs 52,9e y anterior), manufacturero 47,1 (vs 47,5e y 47,0 anterior) y de servicios 54,3 (vs 54,1e y 54,3 anterior).
Siguiendo, en la Eurozona conocimos el dato de inflación final interanual de enero, general +2,8% (+2,8%e vs +2,9% preliminar y anterior) y subyacente +3,3% (+3,3%e y preliminar vs +3,4% anterior), cumpliendo con lo esperado y bajando una décima en ambas referencias, en todo caso aún lejos del 2% objetivo. A su vez, en España se publicaron los datos interanuales relativos al mes de diciembre de transacciones de viviendas que continuaron descendiendo, -15,6% (vs -15,1% anterior), igual que el total de préstamos hipotecarios -14,3% (vs -15,8% anterior) y las aprobaciones de hipotecas -17,0% (vs -19,1% anterior).
Por último, en EE.UU., además de los PMIs preliminares de febrero, compuesto 51,4 (vs 51,8e y 52,0 anterior), manufacturero 51,5 (vs 50,7e y 50,7 anterior) y de servicios 51,3 (vs 52,3e y 52,5 anterior), siguiendo todos en fase expansiva, también conocimos unas peticiones semanales iniciales de desempleo que alcanzaron las 201.000 peticiones (vs 216.000e y 212.000 anterior), más bajas de lo esperado.
Análisis de mercados
Jornada positiva para la mayoría de índices europeos tras la euforia en las bolsas americanas por los excelentes resultados de Nvidia (EuroStoxx +1,68%%, Dax +1,47%, Cac +1,27%)
Jornada positiva para la mayoría de índices europeos tras la euforia en las bolsas americanas por los excelentes resultados de Nvidia (EuroStoxx +1,68%%, Dax +1,47%, Cac +1,27%). En España, el Ibex finalizaba otra sesión al alza subiendo un ligero +0,31%, asentándose por encima de los 10.100 puntos. El lado de las revalorizaciones estuvo protagonizado por Repsol +5,45% tras presentar resultados y su plan estratégico, seguido de Sabadell +2,32% e IAG +2,31%. Por el contrario, liderando el lado de los descensos se encontraron Enagás -2,33%, Iberdrola -1,69% tras la publicación de sus cifras anuales y Solaria -1,66%.
Análisis de empresas
ACS protagoniza las noticias empresariales
ACS. Resultados Hochtief 2023.
1-. Las cifras han estado alineadas con nuestras cifras en la parte alta de la cuenta de resultados, un 6% por encima a nivel EBIT, y un 4% por debajo en beneficio neto por peor resultado financiero respecto a nuestra previsión. La aportación de Abertis al grupo mejora en cerca de un 20% gracias a la buena evolución del negocio, con el tráfico creciendo en media un 3,4% y las tarifas alrededor de un 8,6%. La generación de caja operativa evoluciona positivamente, +27% pese a que se ve un deterioro de circulante relevante. Esto permite llevar la posición de caja neta a superar los 870 mln eur (+519 mln eur vs 2022). Excelente volumen de contratación que crece un 27% vs 2022 excluyendo el impacto de las divisas hasta más de 36.700 mln eur.
2-. La guía 2024 de beneficio neto operativo la sitúan entre 560 y 610 mln eur, equivalente a un crecimiento medio de +10% vs 2023, vs nuestra expectativa que se sitúa cerca de la parte alta de dicho rango.
Valoración:
1-. Buenos resultados, pero consideramos que ya están recogidos en la cotización de ACS.
Reiteramos mantener, P. O. 40,40 eur.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Grifols (20%), Indra (20%), Repsol (20%), Sacyr (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -0,96%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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