Análisis de los últimos resultados de Viscofan
Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: 
- Ventas 289,7 millones de euros (-6,0% a/a) vs. 298,2 millones de euros esperado.
- EBITDA 61,6 millones de euros (-0,2%) vs. 59,9 millones de euros, que supone un margen EBITDA de 21,3% (vs. 20,0% 1T 2023).
- BNA 31,6 millones de euros (+22,4%) vs. 27,8 millones de euros.
Opinión sobre las acciones de Viscofan
Lectura positiva de los resultados. Las ventas caen un -6% respecto al 1T 2023, aunque explicada por menores ingresos de cogeneración de energía (-35% a/a). Los márgenes mejoran de forma significativa respecto al 1T 2023. Menores presiones inflacionistas por el lado de materias primas (-28% a/a) y energía sitúan el Margen EBITDA en 21,3% (vs 20,0% 1T 2023, aunque vs 25,3% en 4T 2023). Impacto que sumado a las diferencias positivas de tipo de cambio hacen que el Beneficio neto crezca +22,4% (a/a).
Nuestra opinión sobre la compañía es positiva, principalmente por:
(i) Generación de Flujo de Caja Libre de manera estable y recurrente que le permite ofrecer una atractiva remuneración al accionista. Rentabilidad por dividendo 5,4% (influenciada por el dividendo extraordinario de 1€/acc).
(ii) Buenas perspectivas para 2024. Precio de las materias primas a la baja y necesidades de inversión poco exigentes (CAPEX 2024e ~65M€ frente 125€ en 2022).
En conclusión, confirmamos nuestra recomendación de Compra manteniendo el Precio objetivo en 61,1€/acc.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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