Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Inditex y Novo Nordisk, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Inditex
Los resultados 1T 2024 (febrero – abril) muestran crecimiento y márgenes resilientes en un entorno difícil. Elevamos Precio Objetivo hasta 49€ desde 45€.
Los resultados 1T 2024 (febrero – abril) baten ligeramente las expectativas. Las ventas crecen +7,1% en línea con lo esperado (+10,6% a tipo de cambio constante). A pesar de mostrar cierta desaceleración frente al 4T23 (+8,7%), es un aumento reseñable frente a otras compañías del sector (ej. H&M -2,2%, Adidas +3,5%, Hugo Boss +4,8%). El arranque del 2T24 es positivo. En las 5 primeras semanas iniciadas en mayo aumentan +12%. Apalancamiento operativo y un buen control de costes siguen permitiendo mejoras en los márgenes.
El Margen Bruto aumenta +13 pb hasta 60,6% y el M. EBIT +60 pb hasta 20,1%. Alcanzan niveles máximos en un 1T y muy superiores a los de otros competidores (M. EBIT 1T24 H&M de 3,9%; Adidas 6,2%; HB 6,8%). Reflejan disciplina en el control de costes, mayor productividad por m2 apoyada en el modelo integrado de ventas físicas y online y una reducción de inventarios (-3%).
La Caja Neta crece +10,6% a/a 11.623 M€. Ello permite un aumento del dividendo 2023 de +28% hasta 1,54€ (rentabilidad de 3,3%). Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, el grupo muestra capacidad de crecimiento orgánico superior a la media. La flexibilidad del modelo de negocio junto con el aprovisionamiento en proximidad permite una rápida adaptación de las colecciones a la demanda. El nuevo plan de inversiones (2.700 M€ en 2024 vs 1.872 M€ en 2023) para expandir/optimizar la red de tiendas y las capacidades logísticas/tecnológicas se traducirá en un aumento de la superficie neta de venta de +2%/+3% alimentando el crecimiento orgánico.
Mantenemos la recomendación de Compra y elevamos Precio Objetivo hasta 49€ (vs 45€ anterior). Los múltiplos actuales (PER 25 22,5x; EV/EBITDA 11,4x) están en línea con la media de los últimos 5 años (24,0x y 10,5x) y son razonables para un valor con crecimiento y márgenes elevados sostenibles.
Novo Nordisk
Varias farmas chinas podría comercializar en su país genéricos de Ozempic y Wegoby a partir de 2026.
Hay 11 empresas chinas realizando ensayos clínicos en fases avanzadas con versiones genéricas de estos fármacos que tratan la diabetes y la obesidad, respectivamente. El potencial del mercado chino se verá mermado con la aparición de competidores locales. La patente del principio activo semaglutida vence en China en 2026. Las ventas de Ozempic (tratamiento para diabéticos) en 2023 fueron 4.800MDKK o el 2% de las ventas total de la compañía. Novo Nordisk espera comercializar Wegoby (fármaco anti obesidad) a partir de este año.
Opinión de Bankinter
Noticia negativa, aunque las ventas en china de los fármacos afectados representan únicamente el 2% del total de la compañía. Esperamos que a partir de 2026, Novo Nordisk recorte el precio de estos medicamentos en torno a un -30% como medida comercial para enfrentarse a la nueva competencia en China. Novo Nordisk es uno de los valores de nuestra Cartera Temática de Tecnología de la Salud.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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