Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos los PMIs preliminares de julio
La jornada de hoy estará marcada por los PMIs preliminares de julio: en la Eurozona, compuesto (50,9e y anterior), manufacturero (46,1e vs 45,8 anterior) y de servicios (52,9e vs 52,8 anterior); en Alemania, compuesto (50,6e vs 50,4 anterior), manufacturero (44e vs 43,5 anterior) y de servicios (53,3e vs 53,1 anterior); en Francia, compuesto (48,8e y anterior), manufacturero (45,9e vs 45,4 anterior) y de servicios (49,7e vs 49,6 anterior); y en Reino Unido, compuesto (52,6e vs 52,3 anterior), manufacturero (51e vs 50,9 anterior) y de servicios (52,5e vs 52,1 anterior). Además, en Alemania se conocerá la confianza del consumidor Gfk (-21e vs -21,8 anterior) de agosto.
Del mismo modo, en EE. UU. contaremos con los PMIs preliminares de julio: compuesto (53,9e vs 54,8 anterior), manufacturero (51,7e vs 51,6 anterior), y de servicios (54,8e vs 55,3 anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren a la baja (futuros Eurostoxx -0,5%)
Las bolsas europeas abren a la baja (futuros Eurostoxx -0,5%), pendientes del plano macro (hoy PMIs de julio a nivel global) y de los resultados empresariales.
Ayer después del cierre publicaron dos de los 7 Magníficos, Alphabet-Google (resultados en línea, cotización -2%) y Tesla (incumplió previsiones, cotización -8%), unos resultados que por el momento impiden que se reanude el rally y podrían hacer que continúe la rotación hacia segmentos más rezagados de mercado (small caps, compañías tradicionales). En este sentido, ayer Russell +1% vs Nasdaq -0,4%.
A destacar que Alphabet advirtió que habrá que tener paciencia para ver resultados más concretos de sus inversiones en IA, mientras que Tesla incumplió por cuarto trimestre consecutivo las previsiones de BPA del consenso, con unas ventas que crecen a costa de reducir precios con la consiguiente presión en márgenes, y retrasos adicionales en los nuevos modelos esperados. Ayer también vimos fuerte castigo en UPS (cotización -12%), que registró su mayor caída desde 2008 tras publicar unas cifras 2T24 que incumplieron claramente las estimaciones, afectadas por los mayores costes salariales y una menor demanda tras el boom post-pandemia del comercio electrónico, y que le llevaron a rebajar la guía anual de ventas.
A nivel macroeconómico, hoy destacamos la publicación de los PMIs preliminares del mes de julio, que recordemos que el mes anterior decepcionaron en Europa mientras que en EE. UU. mantuvieron un tono positivo. En los datos de julio se espera una ligera mejoría en Europa en manufacturas (aunque aún en nivel de contracción, 46,1e vs 45,8 anterior) y estabilidad en servicios en zona de expansión (52,9e vs 52,8 previo). En EE. UU., ambos componentes mostrarían estabilidad en zona de expansión: manufacturas (51,6e y anterior) y servicios (54,9e vs 55,3 previo). Ya los hemos conocido en Japón, con tono mixto, empeorando manufacturas (49,2 vs 50 anterior) y mejorando servicios (53,9 vs 49,4 anterior).
Los PMIs serán relevantes, como uno de los principales indicadores adelantados de ciclo, para apoyar o no las expectativas de próximos recortes de tipos por parte del BCE y la Fed en septiembre. Recordamos que los argumentos a favor de una relajación adicional de la política monetaria se basan, además de en una progresiva moderación de los precios, en cierta pérdida de pulso de la actividad económica. En este sentido, ayer el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, afirmó que la actualización del cuadro macro (crecimiento, inflación) de septiembre será clave para determinar los próximos movimientos de tipos de interés. Especial atención se prestará a la evolución de los salarios (con expectativas de moderación a lo largo de 2025) y por derivada de los precios en el sector servicios (el más sensible a salarios).
En el plano empresarial, hoy en España publicarán resultados Línea Directa, Repsol, Atresmedia, Logista, Vidrala, LLYC, Tubacex, Sacyr, Iberdrola, Azkoyen, Acerinox, Endesa y Santander.
Principales citas empresariales
En España publicarán resultados empresariales Repsol, Tubacex, Iberdrola, Endesa y Santander
En España, publicarán sus resultados correspondientes al 1S24: Línea Directa, Repsol, Atresmedia, Logista, Vidrala, LLYC, Tubacex, Sacyr, Iberdrola, Azkoyen, Acerinox, Endesa y Santander.
Por otro lado, en EE. UU. lo harán Reckitt Benckiser Group, Ford, AT & T, IBM y Qualcomm; en Alemania, Deutsche Bank, Deutsche Boerse; en Francia, Orange; y en Italia, Unicredit.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona conocimos el dato preliminar de la confianza del consumidor
Ayer en la Eurozona, conocimos el dato preliminar de confianza del consumidor -13 (vs -13,5e y -14 anterior) en el mes de julio, que sigue mejorando.
En EE. UU., se publicó, respecto a julio, un débil índice de servicios de la Fed de Filadelfia -19,1 (vs 2,9 anterior).
Análisis de mercados
Los principales índices europeos cerraron con tono mixto (Euro Stoxx +0,40%, Cac -0,31%, Dax +0,82%)
Los principales índices europeos cerraron con tono mixto en un día marcado por los resultados empresariales del 2T24 (Euro Stoxx +0,40%, Cac -0,31%, Dax +0,82%). En España, el Ibex, cerró al alza +0,62%. Por el lado de las subidas, destacaron Sabadell +2,05%, Amadeus +1,32% y Naturgy +1,28%. Por el contrario, los mayores descensos fueron protagonizados por Arcerlormittal -1,53%, Acerinox -1,47% y Acciona Energía -1,45%.
Análisis de empresas
Merlin Properties y Seresco ocupan las principales noticias empresariales
MERLIN Properties. Anuncia aumento de capital (por el 20% del capital social) mediante una colocación privada acelerada dirigida a inversores cualificados y con exclusión del derecho de suscripción preferente.
1-. MERLIN Properties ha llevado a cabo un aumento de capital mediante la emisión de 93.954.149 nuevas acciones, representativas del 20% del capital social (16,67% del capital posterior a la emisión).
2-. El aumento de capital se ha realizado en un proceso de colocación acelerada, mediante aportaciones dinerarias y con exclusión del derecho de suscripción preferente, dirigiéndose exclusivamente a inversores cualificados (institucionales).
3-. El importe nominal del aumento de capital ha alcanzado los 920.750.660 eur, con un precio de emisión de 9,8 eur/acc (-4,7% vs precio de cierre del 23 de julio), 1,0 eur/acc de valor nominal y 8,8 eur de prima de emisión.
4-. Banco Santander y Nortia titulares de manera directa o indirecta de aproximadamente el 24,58% y del 8,17% del capital social de MERLIN, han suscrito 23.094.534 y 7.674.216 acciones nuevas respectivamente en el aumento de capital, manteniendo así sus participaciones en el capital de Merlin. Asimismo, D. Ismael Clemente (CEO y fundador de MERLIN; 0,14% del capital social) y D Miguel Ollero (Consejero y Director General Corporativo y fundador de MERLIN; 0,13% del capital social) han suscrito 131.893 y 124.392 acciones respectivamente. Banco Santander, Nortia y los Consejeros Ejecutivos han asumido un compromiso de no disposición de acciones (lock-up) de 90 días a partir de la fecha de ejecución y cierre del aumento de capital.
6-. Se espera que las nuevas acciones sean admitidas a negociación en las bolsas de valores españolas el 24 de julio de 2024 y que comiencen a cotizar el 25 de julio de 2024.
7-. Tal y como era conocido, los ingresos procedentes del aumento de capital serán destinados al desarrollo y expansión de la línea de negocio relativa a los centros de datos (concretamente la fase II del Plan MEGA).
Valoración:
1-. Operación esperada dado los conocidos planes de la compañía por captar fondos para el desarrollo de los centros de datos (hasta 2.000 mln eur; 1.000 mln eur de capital). Valoramos positivamente el escaso descuento (-4,7% vs el cierre de ayer) con el que se realiza el aumento de capital, limitando a priori de este modo el impacto a corto plazo para los accionistas no cualificados.
2-. Recordemos que el impacto inicial del aumento de capital sería compensado en aras de un significativo incremento de rentabilidad futura. En este sentido, cabe mencionar que la SOCIMI espera una rentabilidad bruta sobre coste para los Data Centers del 14,2% (rentabilidad neta operativa >10%) y unas rentas anuales estabilizadas de cara a 2029 superiores a los 300 mln eur.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 13,50 eur/acción.
SERESCO. Anuncia un programa de recompra de acciones de 1,5 mln eur (3,3% del capital)
1-. Seresco ha anunciado mediante un comunicado en BME Growth, el lanzamiento de un programa de recompra de 1,5 mln eur o hasta 317.148 acciones. Al precio del cierre de ayer, el programa de recompra ascendería hasta el 3,3% del capital.
2-. El objetivo del programa es la retribución al accionista, reduciendo el capital social mediante la amortización de las acciones recompradas. El programa de recompra estará en vigor entre el 24 de julio de 2024 y el 31 de diciembre de 2025.
Valoración:
1-. Noticia positiva. Tal y como expusimos en el informe de inicio de cobertura recientemente publicado, la compañía cotiza con el elevado potencial (+73%) de revalorización.
2-. A pesar de que la recompra de acciones reducirá aún más el escaso free-float (13,6%), la decisión también tendrá un impacto positivo en el beneficio por acción. Adicionalmente, dado el importante descuento con el que en nuestra opinión cotiza Seresco (VE/EBITDA 5,1x, VE/EBIT 5,9x y P/E 8,8x con respecto a nuestra previsión para 2025e), creemos que la recompra de acciones a los precios actuales es una decisión de asignación de capital excelente.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, con un P.O de 7,94 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -6,50%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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