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Análisis de empresas que son noticia: E.ON, Volkswagen, Acciona y ArcelorMittal

14 agosto 2024 - 15:53

Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, E.ON, Volkswagen, Acciona y ArcelorMittal, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

E.ON

Mantiene guías del año y objetivos 2028. Las inversiones en redes impulsarán el crecimiento a medio plazo. Comprar.

Principales cifras comparadas con el consenso: EBITDA ajustado 4.868M€ (-14%) vs 4.856M€ est.; BNA ajustado 1.754M€ (-24% ) vs 1.790M€ est;; Deuda Neta 40.829M€ vs 37.691M€ en diciembre 2023. El equipo gestor reitera las guías 2024 y los objetivos 2028.

Opinión de Bankinter

Los resultados cumplen con las estimaciones y el equipo gestor reitera las guías del año. La contribución al EBITDA de la división de redes se reduce este año (-5%) debido a que el año pasado registró unos ingresos no recurrentes procedente de recuperaciones de años anteriores. La división de redes representa el 75% del total del EBITDA del grupo. La división de comercialización recorta su contribución al EBITDA (-29%) debido a menores volúmenes y un entono más desfavorable de precios. Tras los resultados, el equipo gestor confirma las guías para 2024. Estas guías apuntan a un EBITDA de entre 8.800M€ y 9.000M€, lo que representa una caída de entre -5% y -6%. En términos de BNA se situaría entre 2.800M€ y 2.900M€ (entre -5% y -9% vs 2023). Los resultados del primer semestre colocan al grupo en una posición muy confortable para alcanzar holgadamente estas guías. También reitera los objetivos a 2028 del Plan Estratégico, que contempla llegar a un BNA de 3.300M€ en 2028 con un crecimiento anual del DPA de +5%. Nuestra recomendación de Compra está basada en los siguientes motivos: (i) Crecimiento a medio plazo en la división de redes gracias a las inversiones incluidas en el Plan Estratégico. La base de activos regulados (RAB) crecerá a un ritmo medio anual de +10% en el periodo 2023-28; (ii) Visibilidad en resultados. La actividad de redes, es una actividad regulada lo que permite una buena visibilidad y baja volatilidad en resultados; (iii) Entorno más favorable de tipos. Los esperados recortes de tipos de interés por el BCE favorece a este tipo de empresas, con alto apalancamiento y fuertes inversiones; (iv) Ratios de valoración atractivos, con un PER sobre el BNA ajustado para 2024 de 11,6x y una rentabilidad por dividendo de 4,5% .

VOLKSWAGEN

Revisamos valoración tras resultados del 2T 2024. Comprar. Pr. Objetivo 119,2€

Las cifras del trimestre baten ligeramente las estimaciones. Las entregas caen (-4%) penalizadas por China, pero la buena evolución en NAFTA y Europa impulsa los ingresos (+4%). El margen EBIT se contrae penalizado por los costes asociados a la renovación de la gama y al programa de reestructuración implementado por la Compañía. Pese a ello, queda por encima de lo estimado. Para el conjunto del año, mantiene el recorte de guías anunciado en julio, pero afirma que se quedará en la parte baja de sus rangos objetivo. Reducimos nuestras estimaciones en consecuencia y nuestro precio objetivo cae hasta 119,2€ (desde 149,3€). Pese a ello, tras una caída cercana al -30% desde principios de abril, nuestra valoración refleja un potencial de +20% para las acciones ordinarias y +28% las preferentes y nos lleva a mantener nuestra recomendación en Comprar. La última parte del año ofrecerá mejores noticias para la Compañía, pero a corto plazo el sentimiento sobre el sector seguirá siendo negativo.

ACCIONA

Infraestructuras y Nordex impulsan los resultados. Mejora el entorno para Acciona Energía. Mantenemos recomendación de Comprar.

La división de infraestructuras y Nordex impulsan los resultados del grupo, que baten las estimaciones del consenso a pesar de la débil contribución de Acciona Energía. La división de renovables se ha visto negativamente afectada por unos menores precios de la electricidad (precio medio capturado -27%) y la contribución al EBITDA del grupo de reduce un -39%. Pero el EBITDA consolidado avanza un +7% gracias al buen comportamiento del resto de las divisiones. En el caso de Nordex, los resultados sorprenden al alza con una subida de +5% en cartera desde diciembre y una clara mejora en rentabilidad, lo que sigue impulsando el precio de la acción de su filial de turbinas. En infraestructuras destaca la mejora en márgenes y un nuevo avance de la cartera (+3%) que alcanza un nuevo máximo histórico. Los activos bajo gestión en Bestinver crecen un +10% desde diciembre y el valor de los activos de la división inmobiliaria sube un +3% adicional. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar. Motivos. (i) Recuperación de los precios de la electricidad, que permitirá una clara mejora de los resultados de Acciona Energía; (ii) Venta de activos que ayudará a aflorar el valor de su cartera de renovables y a reducir el apalancamiento, Buena evolución de Nordex y de la división de infraestructuras; (iv) Recorte de tipos del BCE que beneficia a las compañías con fuertes planes de inversión y alto endeudamiento, como Acciona; (v) Potencial de revalorización de más de +25%. Situamos el nuevo Precio Objetivo en 148,0€/acción para diciembre 2025 desde 136,0€/acción tras el ajuste en estimaciones.

ARCELORMITTAL

El momento de ciclo sigue siendo complejo.

Revisamos estimaciones y valoración tras los resultados del 2T 2024.

Opinión de Bankinter

Mantenemos recomendación de Comprar. Rebajamos el P. Obj: 24,4€/acc. dic-25 (desde 30,8€/acc. dic-24). A corto plazo el entorno de mercado sigue siendo complejo, si bien ArcelorMittal mantiene una buena posición financiera (0,8x EBITDA) y capacidad de generación de caja (con una política de retribución al accionista vía dividendos (0,50$/acc. RpD ~2%) y recompras de acciones, con un programa en curso (-36% desde sept.20).

A pesar de una buena gestión operativa y financiera, la compañía no deja de estar en un sector muy expuesto al ciclo económico y los últimos PMIs de Manufacturas en Europa y China siguen en zona de contracción, por lo que, y en ausencia de catalizadores, nos mantenemos cautos a corto plazo. El valor cotiza a niveles de 2,8x P/CF 2025, mientras nuestro objetivo apunta 3,4x. El precio del acero se mantiene estable en lo que llevamos del 3T 2024, aunque a niveles muy bajos. El bajo nivel de inventarios debería favorecer la recuperación de la demanda.

Por Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso. El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.

Publicado en: Análisis, Análisis de Bankinter, Destacado, Noticias Etiquetado como: Acciona, ArcelorMittal, E-ON, Volkswagen

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