Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, BBVA y Puig, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
BBVA
El BCE autoriza la fusión BBVA-Sabadell. –
Opinión de Bankinter
Es una buena noticia, pero de impacto limitado porque la no-oposición del BCE a la operación es un requisito necesario, pero no suficiente porque: (1) el análisis del BCE se centra principalmente en el impacto que la operación tiene en términos de solvencia donde BBVA estima un impacto de 30 pb en la ratio de capital CET1 (ahora en 12,75% vs 11,5%/12,0% de objetivo) y liquidez, (2) aún falta el visto bueno de la CNMV (probabilidad alta) y la CNMC que es la autoridad de competencia (probabilidad alta si se cumplen ciertos requisitos), pero lo más importante es la aceptación de la oferta por parte de los accionistas de Sabadell. Cabe recordar que la oferta de BBVA está sujeta a la obtención del 50,01% del capital de SAB. Seguimos pensando que la probabilidad de éxito de la OPA es reducida si BBVA no mejora la ecuación de canje y/o propone un pago en cash. Cabe recordar que BBVA ofrece un simple canje de acciones de 1 acc. BBVA x 4,83 accs. de SAB, que a los precios actuales implica una prima para los accionistas de Sabadell de apenas el 2,4%.
PUIG
Cifras 1S’24 flojas, con EBITDA casi plano (+3,1%), aunque Ventas mejor (+9,6%). Probable reacción negativa del mercado.
Cifras principales 1S’24: Ventas 2.171M€ (+9,6%). Margen Bruto 1.647M€ (+10,6%), mejorando hasta 75,8% desde 75,1% en 1S’23. EBITDA 313M€ (+3,1%). BAI 189M€ (-33,5%). BNA 154M€ (-26,3%). Si se excluyen los gastos relacionados con su OPV y otros que la Compañía identifica como “no operativos”, el EBITDA sube hasta 410M€ (+7,4%) y el BNA hasta 238M€ (+4,8%). Aumenta su cuota de mercado en +60p.b., hasta 11,3%. La deuda neta se mantiene estable en 1.500M€ (1,7x sobre el EBITDA ajustado). Confirma las guías a medio plazo que proporcionó en su OPV: crecimiento de dígito simple alto en ventas comparables y de margen de EBITDA ajustado estable en 2024 y con potencial de mejora a partir de 2025. Link a resultados
Opinión de Bankinter
Puig cumple con las guías que anunció en el momento de su salida a bolsa. El crecimiento en ventas comparables es de dígito simple alto y suben por encima de la media del sector de fragancias premium, lo que le permite ganar cuota de mercado. El margen EBITDA se mantiene estable. La deuda neta se mantiene también dentro de los objetivos del grupo, con un ratio de apalancamiento por debajo de 2,0x. Sin embargo, las fuertes caídas de BAI y BNA no ajustados penalizarán al valor en la sesión de hoy. En este sentido, será determinante la calidad de las cifras de los primeros trimestres de 2025, cuando ya la comparativa no esté distorsionada por los gastos extraordinarios derivados de la OPV.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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