Análisis de los últimos resultados de Acerinox
Los débiles resultados del tercer trimestre de 2024 y expectativas para el cuarto trimestre de 2024. 
Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters para el tercer trimestre del año:
- Ingresos 1.307 millones de euros (-16% a/a; +0,6% t/t) vs. 1.289 millones de euros estimados.
- EBITDA 114 millones de euros (-22% a/a; -9,3% t/t) vs 112 millones de euros estimados, lo que supone un margen EBITDA del 9% para el grupo vs 10% del 2T y 7,5% del primer trimestre de 2024.
La deuda financiera neta se eleva hasta 453M€ (desde 191M€ al cierre del 2T2024). Al aumento de la deuda han contribuido un flujo de caja operativo negativo (-63M€, por incremento del circulante, en gran parte por la reactivación de la planta de ACX Europa, tras el final de la huelga desde el 21 de junio; de hecho, la producción de la acería se ha incrementado en un 21% en el trimestre); además de la salida de caja de la distribución del dividendo (-78M€).
Las perspectivas para el 4T2024 apuntan a un EBITDA ajustado inferior al del 3T 2024 (excluyendo el efecto de la venta de Barhu-Asia por 95M$), ante la debilidad de la demanda de acero inoxidable y la estacionalidad de final de año (trimestre estacionalmente más débil en EE.UU.). Esperan reducir el capital circulante y la deuda financiera neta.
Opinión sobre las acciones de Acerinox
Resultados y perspectivas débiles. Los resultados cumplieron con unas estimaciones de consenso, pero se quedaron por debajo de las proyecciones iniciales para el trimestre que apuntaban a un nivel de EBITDA similar al 2T2024 (en torno a los 125,7M€). Valoramos positivamente las decisiones estratégicas recientes: la salida (venta) del negocio en Indonesia, la adquisición de Haynes Internacional que podría cerrarse en el 4T 2024 y elevará su exposición al mercado americano y a la división de aleaciones especiales. Sin embargo, ponemos nuestra recomendación y P. Obj bajo revisión (antes Comprar y P. Obj: 11,20€/acc.) ante la persistente debilidad de la demanda de acero inoxidable y las débiles perspectivas para los próximos meses.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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