Análisis de los últimos resultados de Solaria
Las principales cifras del tercer trimestre de 2024 estanco son: 
- Potencia instalada: 1.658 megavatios (+0% a/a)
- Generación: 896GWh (+6,3%)
- Precio obtenido: 50,7 euros por megavatio hora (-28,3%)
- Ventas: 52,1 millones de euros (-16,4%, consenso 61,0M€)
- Ventas generación: 45,4M€ (-23,8%)
- Otras Ventas: 6,7 millones de euros (+143%)
- EBITDA: 47,3 millones de euros (-26,9%, consenso 46,8M€). Lla capitalización de gastos lleva al EBITDA a superar las ventas
- BNA: 15,5 millones de euros (57,5%, consenso 17,9M€)
- Cash flow libre: +0,2 millones de euros (vs. -40,1 M€ EN 3t 2023).
Por lo tanto, en 9M 2024:
- Generación: 2.120GWh (+14,9%)
- Precio obtenido: 49,1€/MWh (-32,2%)
- Ventas 135,1 millones de euros (-8,1%)
- Ventas generación 104,1 millones de euros (- 22,1%)
- Ventas otros 31,0 millones de euros (+133%)
- EBITDA 131,6 millones de euros (-14,3%)
- BNA 57,1 millones de euros (-33,9%)
- Cash flow libre -35,8 millones de euros (vs -205,3M€ en 9M 2023)
- Deuda financiera neta 1.057 millones de euros (+7,5% en 2024)
- Ratio DFN/EBITDA 5,9x vs. 5,4x en 2T 2024.
Reitera las guías (las recortó hace tres meses): EBITDA 2024 205/215M€ EBITDA 2015 245/255M€.
Opinión sobre los resultados de Solaria
Nuestra valoración de los resultados es neutral. Al igual que sucedió en 2T, la caída de las ventas refleja un entorno de precios de la energía bajos que no se compensa con el aumento de la generación ni con la desinversión de proyectos solares. No añade nueva potencia en los últimos 12 meses y las inversiones se reducen en 9M 2024 hasta 185M€ (-29,5%). No anuncia avances en la diversificación hacia los centros de datos y la gestión de terrenos.
Vemos poca concreción en estas ambiciones y optamos por eliminar de nuestro Precio Objetivo el valor de 1,70€/acción que habíamos asignado a los centros de datos. Consecuentemente, recortamos el Precio Objetivo hasta 10,30€/acción desde 12,00€/acción. No percibimos catalizadores y nuestra recomendación es Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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