Informe: Análisis de Allianz
Los resultados del tercer trimestre de 2024 baten cómodamente las expectativas
Muy buenos resultados. Los ingresos siguen avanzando a buen ritmo (crecimiento orgánico +19,1%) impulsados por el ramo de Vida/Salud (+30,6%) y con un sólido crecimiento en No Vida (+9,5%). 
En este ramo, el ratio combinado se mantiene sin cambios respecto a 2T 2024 (93,5%), lo que supone una significativa mejora frente a 3T 2023 (96,2%). Esta mejora de márgenes se traduce en un fuerte incremento del beneficio operativo de este ramo (+36% hasta 1.969M€). En No Vida, los ingresos crecen a un ritmo excepcional y el beneficio operativo se eleva hasta 1.376M€ (+5,2%).
Por último, en Gestión de Activos, el beneficio operativo permanece prácticamente plano 782€ (-0,8%) en una combinación de crecimiento de ingresos (+1,1%) y deterioro de márgenes. En conjunto, el beneficio operativo bate las expectativas (3.938M€ vs 3.839M€)y el BNA se sitúa en 2.471M€(+22%).
Confirma que su beneficio operativo se situará en la parte alta del rango objetivo.
Tras la buena evolución en los primeros 9 meses del año, Allianz confirma que alcanzará la parte alta del rango objetivo de sus guías. Es decir, el beneficio operativo superará los 14.800M€. A cierre de 9M acumula 11.849M€. Es algo que no sorprende, ya que venimos insistiendo en que el punto medio de estas guías era conservador y, en consecuencia, estimábamos que lo superará con comodidad (15.565M€ BTKe). En cuanto a las perspectivas a medio plazo, la atención se centra sobre el Capital Markets Day que se celebrará el 10 de diciembre. Si cumplen con el patrón habitual, publicarán sus guías hasta 2027 y volverán a reiterar su compromiso con la retribución a sus accionistas.
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y subimos el P.Objetivo.
Estos resultados refuerzan nuestra recomendación de Comprar. Revisamos al alza nuestras estimaciones tanto para los próximos años y, en consecuencia,subimos el Precio Objetivo hasta 310€/acc. desde 310€/acc. La evolución de los resultados refuerza nuestra tesis de inversión, la cual se apoya en los siguientes argumentos:
Estimamos una rentabilidad por dividendo para 2025 superior a >5%. Dado el cómodo nivel de solvencia y el sólido crecimiento de los resultados consideramos este dividendo sostenible en el tiempo. En paralelo, seguirá manteniendo la flexibilidad de retribución vía recompra de acciones. Como referencia, este año recompraron acciones por valor del ~1,5% de su capitalización.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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