Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Sector energético, Sector inmobiliario y Colonial, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

SECTOR ENERGÉTICO

El Gobierno se compromete a consensuar un tributo energético que no grave la descarbonización o prorrogar el existente.

El Gobierno logró ayer un acuerdo in extremis para salvar el grueso de su paquete tributario, a cambio de comprometer un incierto impuesto a las energéticas que deberá contentar al resto de sus socios parlamentarios. La idea inicial del Gobierno era mantener este impuesto. Junts y PNV se oponían ante la posibilidad de deslocalización de estas empresas, que condicionaban inversiones en España por valor de 30.000M€ a la retirada del impuesto. ERC, Bildu y BNG eran favorables a prorrogar un año este impuesto. Unidas Podemos exigía que se convirtiese en permanente. El Gobierno ganó ayer un margen extra, hasta fin de año, para tratar de poner a todos sus socios de acuerdo. El Gobierno se ha comprometido a consensuar con el bloque de investidura un tributo energético que no grave la descarbonización. En el caso de que dicho consenso no se hubiera logrado antes del 31 de diciembre, el Gobierno garantiza que aprobará un Real Decreto-ley con la prórroga del gravamen a las empresas energéticas actualmente vigente de cara al ejercicio 2025.

Opinión de Bankinter.

Se mantiene la incertidumbre sobre la continuidad del impuesto energético. Se creará una comisión negociadora con PNV, Junts, ERC, Bildu, BNG, Coalición Canaria, PSOE, Sumar y Unidas Podemos para intentar llegar a un consenso antes de fin de año. PSOE y Podemos se comprometen a respetar las principales líneas rojas planteadas por Junts y PNV, al acordar que el impuesto no grave las inversiones destinadas a la descarbonización. En caso de no llegar a un acuerdo, se prorrogará un año. Las grandes energéticas afectadas por el impuesto (Iberdrola, Endesa, Repsol, Cepsa, Naturgy y EDP) seguirán dando batalla si el gravamen continua, aunque el Gobierno introduzca algún tipo de desgravación. Dudan que en la práctica sea una tasa light, ante la desconfianza de que las deducciones por reinvertir en transición energética sean finalmente efectivas. El concepto de transición energética es muy interpretable y podría dar lugar a una discrecionalidad absoluta del Gobierno. El pasado miércoles todas las energéticas se unieron y lanzaron un comunicado contra el gravamen. La oposición al impuesto se mantendrá porque entienden que las deducciones generan enorme inseguridad jurídica. Repsol es la energética más afectada por este impuesto. Pagó 443M€ en 2023 (con cargo a los resultados de 2022) y 350M€ en 2024 (con cargo a 2023). Iberdrola pagó 216M€ en 2023 y 160M€ en 2024. Endesa pagó 208M€ en 2023 y 202M€ en 2024. Naturgy pagó cerca de 300M€ en el conjunto de los dos años en que ha estado en vigor el impuesto. En términos relativos, el impuesto representa el 17% del BNA de Repsol estimado para 2024, el 11% para Endesa, el 8% para Naturgy y el 3% en el caso de Iberdrola. En los dos años en que ha estado en vigor, el gravamen ha supuesto un 5,7 % de la capitalización bursátil actual de Repsol, el 1,7% de Endesa, el 1,3% de Naturgy y el 0,4% de Iberdrola. El sector sostiene que no hay justificación para mantener el impuesto en un entorno de precios de la energía claramente más débiles en comparación a cuando se puso en marcha en 2022 con la guerra de Ucrania. La media del precio del pool en 2024 es 53,9€/MWh vs por encima de los 200€/MWh durante la invasión de Ucrania. El sector reclama estabilidad y claridad fiscal para poder llevar a cabo sus inversiones.

SECTOR INMOBILIARIO

Se mantiene el régimen fiscal de SOCIMIs, por lo que retomamos nuestra tesis de inversión. Subimos recomendación a Comprar.

El gobierno aprobó ayer la reforma fiscal, en la que no incluye cambios en el régimen fiscal de SOCIMIs, que mantendrán su exención fiscal.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para el sector inmobiliario, que nos llevan a retomar nuestra tesis de inversión y subimos de nuevo recomendación al sector a Comprar, tras bajarlo de forma táctica ante la posibilidad de este cambio fiscal. Ofrece buenos fundamentales. Deberían beneficiarse de un entorno de crecimiento económico moderado, con inflación todavía elevada (>2%) y tipos de interés a la baja. Si bien, hoy el impacto en cotización debería ser moderado, teniendo en cuenta que tanto Merlin Properties como Inmobiliaria Colonial, cotizan ya en niveles próximos a los de antes de conocer estos posibles cambios en el régimen fiscal.

INMOBILIARIA COLONIAL

Colocación acelerada del 5% del capital. Impacto negativo hoy. Oportunidad de Compra.

Grupo Santo Domingo sale del capital de Colonial a través de una colocación acelerada de 31,5M de acciones de Colonial, representativas del 5% del capital, a un precio de 5,23€/acción. Link al comunicado.

Opinión de Bankinter

Malas noticias para Colonial. El precio de venta supone un descuento del -5,1% frente al cierre de ayer, por lo que hoy debería abrir con un impacto similar. Si bien, tenderá a suavizarse a medida que avanza la sesión. Consideramos que se trata de una oportunidad de compra a precios más baratos. Subimos recomendación de Colonial a Comprar desde Vender. Es la cartera de oficinas de mayor calidad de Europa, con niveles de ocupación plena (>95%) y rentas subiendo por encima de inflación. Ofrece una rentabilidad por dividendo próxima al 5% y cotiza con un descuento superior al 40% sobre NAV (valoración de activos).

Por Departamento de Análisis Bankinter

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