Análisis de las acciones de Adyen
Decepción en volumen procesado e ingresos en 3T 2024
Adyen, como viene siendo habitual en 1T y 3T, solo publica ingresos netos y volumen procesado. Decepción en la parte alta de la cuenta de resultados. Los ingresos netos no cumplieron las expectativas. Se incrementan un +20,5% en 3T hasta 498,3M€ frente a un crecimiento de +21,8% esperado por el consenso.En términos de volumen procesado tampoco cumple expectativas (320.600 M€ vs 345.750M€). La Compañía explica que la caída de volúmenes (vs 1S 2024+45%) se debe a un cliente concreto y que tiene un impacto limitado en ingresos netos. Si bien, el efecto de este cliente se extenderá en los próximos trimestres, por lo que ajustamos ligeramente a la baja nuestras perspectivas de crecimiento.
Esto no cambia nuestras perspectivas a medio plazo.
La desviación del crecimiento de los ingresos del 3T frente a las expectativas de mercado no cambia nuestras perspectivas a medio plazo. Subimos el P. Objetivo hasta 1,650€/acc. desde 1,500€/acc. tras actualizarlo de cara a 2025. Esta actualización también supone la aplicación de un escenario más conservador en cuanto a crecimiento. Tras la fase de inversión en personal, Adyen seguirá ganando cuota de mercado y será capaz de crecer por encima del rango bajo fijado por la Compañía hasta 2026 (+22%/+28% anual).
Nuestras estimaciones asumen un crecimiento anualizado de +23,7% hasta 2028, que compara con una estimación anterior de +24,7%. El fuerte apalancamiento operativo se traducirá en incrementos de margen EBITDA de forma consistente. En este sentido, seguimos estimando que supere el objetivo de margen EBITDA establecido para 2026 (>50%) en 2025. Por tanto, a pesar de estos ligeros ajustes de estimaciones, nuestras perspectivas a medio plazo no cambian. Seguimos pensando que la Compañía tiene potencial para seguir creciendo deforma sólida tanto en ingresos como en márgenes.
Además, el Precio Objetivo implica un potencial de +30%, el cual ofrece cierto margen de seguridad. Esto es importante en un valor cuya volatilidad es muy elevada.
Fundamentales sólidos: crecimiento estructural y escalabilidad.
Los fundamentales del negocio no han cambiado. Destacamos varios aspectos clave:
Por Departamento de Análisis Bankinter
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