Informe: Análisis de los últimos resultados de Técnicas Reunidas
Sector Petróleo y Gas
El precio del crudo se ha moderado y estimamos que mantendrá esta tendencia en los próximos años. El principal motivo es la desaceleración económica de China. Pero otros factores impactan también, como la sobreproducción mundial, sobre todo de EE.UU., economías más eficientes (cada vez es necesario una menor cantidad de crudo), y el auge de las energías limpias. Todo ello además se ve agudizado por la volatilidad derivada de la tensión geopolítica procedente de dos regiones clave para el petróleo: Oriente Medio y Ucrania. Aunque las inversiones en el sector son elevadas (podría acceder a contratos por 72Bn€), pensamos que las perspectivas futuras no son positivas para el sector y por ello mantenemos Neutral.
Técnicas ha presentado resultados del tercer trimestre 2024 positivos
Cifras principales:
- Cartera de Pedidos 12.387 millones de euros (+18% a/a), se adjudica nuevos contratos por 4.132 millones de euros (+2,0 a/a).
- Ingresos 3.219 millones de euros (- 1,0%).
- EBIT 131 millones de euros (+10%).
- BNA 65 millones de euros (+58%).
El margen EBIT se sitúa en 4,1% vs 3,7% en 9M 2023. Mejora márgenes a pesar del aumento de los costes de personal durante el periodo (+19%), efecto que es compensado por la caída de los costes de aprovisionamientos (-5,0%). La Caja Neta aumenta hasta 298M€ vs 234M€ 9M 2023. Mantiene las guías de cara a 2024: Ventas 4.500M€ y Margen EBIT 4,0%. En nuestra opinión, fueron resultados positivos porque:
Plan Estratégico
Con el plan estratégico espera alcanzar en 2026 unas Ventas de 5.000M€ (vs 4.135M€ 2023), un EBIT superior a 250M€ (vs 157M€ 2023), un BNA superior a 160M€ (vs 60M€ 2023) y recuperar el pago de dividendo en 2026 con un payout inicial del 30%. Además, de cara a 2028 las guías incluyen unas Ventas superiores a 5.000M€ y un EBIT alrededor de 380M€.
En conclusión, mantenemos recomendación en Neutral y situamos P. Objetivo en 11,6€/acc. (potencial +14,0%). TRE ha mejorado su perfil de riesgo, con un aumento de su Caja Neta, y eleva márgenes. Dicho esto, mantenemos recomendación por las débiles perspectivas del sector.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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