Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, BBVA, Cellnex y IAG, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
BBVA
Baja el umbral mínimo de aceptación en la OPA hasta el 49.3% del capital de SAB (vs 50,01% anterior).
Opinión de Bankinter
Impacto neutral. Se trata de un mero ajuste técnico que no cambia la probabilidad de éxito de la OPA. El cambio se explica por la autocartera que actualmente tiene Sabadell (~1,4% del capital) y que probablemente suba aún más si éste mejora la remuneración a los accionistas con recompras de acciones (probabilidad alta). Seguimos pensando que la probabilidad de éxito de la OPA es reducida si BBVA no mejora la ecuación de canje y/o aumenta el pago en cash. Cabe recordar que BBVA ofrece un canje de 1 acc. BBVA x 5,0196 acc. de SAB más un pago en cash de 0,29€ por cada 5,0196 acc. de SAB (~equivalente al dividendo a cuenta de BBVA en 2024). En definitiva, la oferta de BBVA valorara SAB en ~2,05 €/acc. lo que implica una prima de apenas el 2,4% a los precios actuales (vs 2,26 €/acc. cuando lanzó la OPA). Cabe destacar que lo más importante tras conocer las exigencias regulatorias (CNMC) y la no-oposición del ejecutivo, es la aceptación de la oferta por parte de los accionistas de Sabadell.
CELLNEX
Encarga a JPMorgan la venta de su filial en Suiza.
Cellnex ha contratado a JPMorgan como asesor para explorar la potencial venta de su participación en la filial del grupo de telecomunicaciones en Suiza. Actualmente tiene una participación del 72% del capital que, según prensa, podría tener un valor de mercado de alrededor de 1.100M€. Esto implicaría valorar el 100% de la filial en 1.500M€.
Opinión de Bankinter
Buenas noticias para Cellnex. Esta posible desinversión se enmarca en el proceso de venta de activos no estratégicos. La estrategia pasa por desinvertir en los mercados en los que no haya opción de conseguir economías de escala. Si es un problema de tamaño de mercado optan por vender el 100%, como en este caso. Si el problema es su posicionamiento relativo, dan entrada a un socio minoritario (49%), como ya ha hecho con otras filiales como la de Suecia y Dinamarca, para ayudar a financiar el crecimiento. En caso de cerrarse la operación, permitiría a la compañía seguir reduciendo deuda, con el objetivo de alcanzar una ratio DFN/EBITDA de 5/6x en 2025/2026, y centrar sus esfuerzos en los mercados estratégicos (Francia, Italia, España, Reino Unido y Polonia). Mantenemos recomendación de Comprar. Consideramos que la corrección de las últimas semanas es coyuntural, debida en gran medida al repunte de TIR en bonos soberanos. Si bien, los fundamentales de la compañía se mantienen sólidos, apoyados por un entorno de crecimiento económico moderado, inflación todavía elevada y rebajas de tipos de interés.
IAG
Actualización de previsiones. Reiteramos recomendación en Comprar y elevamos Precio Objetivo hasta 4,5€/acc. (Potencial +21%) desde +3,5€ anterior.
La fortaleza de la demanda, confirmada con las últimas cifras de pasajeros de Iberia 2024, nos lleva a mejorar estimaciones de crecimiento. En nuestra opinión, IAG se verá impulsada por una demanda sólida, vuelta al dividendo, menores costes de combustible y fortaleza del balance. Es un valor recomendado sólo para perfiles dinámicos. Enlace al documento.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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