Las revisiones de beneficios (Beneficio por Acción o EPS en inglés) de los analistas durante los meses de enero y febrero han sido a la baja, como es habitual, pero superiores a la media y los 11 sectores contemplados por FactSet todos han sufrido ajustes en estimaciones para este primer trimestre del año.
REVISIONES DE BENEFICIOS WALL STREET.
La incertidumbre económica, fiscal, geopolítica, etcétera, viene creciendo desde hace meses, particularmente desde la victoria de Trump en las elecciones del 7 de noviembre, y ha impedido la continuidad alcista de las bolsas que acumulan 4 meses cotizando en rango lateral.
S&P500, 60 minutos.
El comportamiento de las bolsas durante la semana pasada, con caídas y perforación de algunas referencias de control de corto plazo, ha introducido nervios entre los inversores.
Después de largo tiempo en un estado de gran ilusión y optimismo remarcables, de compras FOMO con expectativa de ganancias, los inversores han moderado sus ambiciones, debilitado el sentimiento y caído el porcentaje de particulares que esperan subida de las bolsas a 12 meses vista.
Según la última encuesta de Confianza del Consumidor del Conference Board, el porcentaje de encuestados que espera alzas de la bolsa a un año vista ha caído en 10 puntos hasta el 47%, nivel mínimo desde el pasado verano.
EXPECTATIVAS CONSUMIDOR DE SUBIDA DE LAS BOLSAS A UN AÑO.
Los datos macro USA están resultando flojos y situados por debajo de las expectativas del consenso (reflejado en el índice de sorpresa económicas de Citi analizado en posts recientes) y decepcionando a los expertos e inversores.
Además, el modelo de cálculo de PIB en tiempo real de la FED de Atlanta, GDP-Now, ha virado a la baja rotundamente y el viernes apuntaba evolución negativa del -1.5%, aumentando la incertidumbre y nervios entre los inversores.
La actualización de ayer del GDP-Now ahonda todavía más sobre la cuestión de la incertidumbre y trae a colación un escenario de expectativas potencialmente insatisfechas, de consecuencias para los mercados que no suelen ser agradables.
Según el modelo de la FED de Atlanta, el PIB estaría cayendo aún más que el -1.5% anunciado el viernes, un duro -2.8%.
PIB EN TIEMPO REAL GDP-NOW, FED ATLANTA.
Esta previsión se aleja del consenso de economistas, que aún apunta a un crecimiento del PIB para este primer trimestre del +2.2% (media de consenso de economistas de Bloomberg).
Aún más lejos de la media entre los 10 economistas más optimistas y los 10 más pesimistas, que descuenta un crecimiento del PIB del +3.1%, como muestra el gráfico anterior (trazo azul). Wishful thinking.
El comportamiento de la balanza exterior, explicado en post de ayer, está detrás de buena parte de esta revisión tan negativa del PIB, el empeoramiento del sector inmobiliario y construcción también han influido y tendrá que ser incorporado por el consenso de expertos en sus previsiones.
El impacto del fuerte anticipo de las importaciones en EEUU («front running» para eludir el aumento de aranceles) podría suponer una aportación negativa al PIB del primer trimestre próxima a los $320.000 millones (vía déficit comercial), provocando una contracción del PIB de hasta el 2%, además habrá que considerar también la alta probabilidad de impacto sobre el consumo privado.
GDP NOW y DESGLOSE POR COMPONENTES.
El deterioro de expectativas, de la confianza del consumidor, de los mercados o del gasto del gobierno no pasarán desapercibidos, afectarán a la demanda y seguramente también a los beneficios empresariales.
A pesar de las presiones inflacionistas, la incertidumbre y cúmulo de malas noticias están sirviendo para aumentar las posibilidades de que la Reserva Federal retome las rebajas de tipos de interés.
Todavía es improbable que la FED recorte en las próximas dos reuniones pero la probabilidad asignada ahora a que recorte en junio ha subido hasta el 74% desde el 34% de hace sólo dos semanas.
PROBABILIDAD REBAJAS DE TIPOS DE LA FED
Bajo esta premisa, numerosos inversores esperan que la FED termine acudiendo en ayuda del mercado al rescate cuando/si continúa cayendo. Ahora que se aplican los aranceles y sin resolver aún las presiones inflacionistas, esperar a la PUT de la Reserva Federal es una apuesta arriesgada y es posible que la FED actúe pero desde niveles inferiores a los anteriormente esperados.
Las bolsas americanas ayer sufrieron otro revolcón serio, liderado como venimos advirtiendo desde hace semanas, por el sector de los semiconductores.
ÍNDICE SEMICONDUCTOIRES -SOX-, semana.
El Nasdaq sufrió ayer un desplome del -2.64%, el SP500 se dejó un -1.78% y el Dow Jones cayó también con fuerza, un -1.48%, comportamiento advertido en post del pasado martes 25 de febrero La coyuntura amenaza el éxito de la inversión pasiva:
- «Sería normal asistir a una perforación de referencias técnicas, seguida de alguna sesión de nervios para expulsar del mercado parte del gran posicionamiento alcista y para dirigir el sentimiento a zona de pesimismo extremo, pánico, preparando así el entorno de mercados idóneo para…»
NASDAQ-100, 60 minutos,
La situación de los mercados empeoró los días posteriores al 25, se deterioraron las pautas y advertimos en el post del viernes Trump acentúa el riesgo económico y tumba los mercados la posibilidad de continuidad de las caídas:
- «Las medias móviles de 50 sesiones ha sido definitivamente perdidas y ahora los índices se enfrentan a directrices de tendencia significativas, de camino probablemente hacia las respectivas medias móviles de 200 sesiones que, por cierto, ya no se encuentran tan alejadas del nivel de las cotizaciones».
Las caídas continuaron en la sesión de ayer conduciendo a los índices hacia ls referencias señaladas, sus medias móviles de 200 sesiones:
NASDAQ-100, diario
El mercado podría encontrar suelo en las inmediaciones de cotización actual, aunque no es descartable que se produzca un test de las medias de 200 sesiones con movimientos erráticos, perforación puntual y posterior recuperación de las medias, en su caso previos a un rebote confiable.
Las caídas hasta la fecha proporcionan una interesante rentabilidad del +20% a las estrategias (de riesgo bajo y limitado), compartidas con suscriptores:
ETF NASDAQ BAJISTA x3 QQQS-, diario.
El SP500 dispone aún de cierto margen de caídas antes de alcanzar su mm200 y también de recorrido adicional a la baja de los indicadores/osciladores antes de adentrarse en zona de sobreventa extrema.
S&P500, diario
Es inevitable que el deterioro económico dañe los resultados empresariales, lo importante es saber en qué medida pero, de momento, los inversores parecen estar percatándose ahora y no quieren comprobarlo estando del todo invertidos.
En Europa y concretamente en Alemania, los inversores siguen en un limbo de ilusiones que también terminarán siendo defraudadas:
DAX-40, semana.
Take care out there!.
Antonio Iruzubieta
www.antonioiruzubieta.com – Información en cefauno@gmail.com
