Informe: Análisis de los últimos resultados de Técnicas Reunidas
Sector Petróleo y Gas
Estimamos que el precio del crudo descenderá en los próximos años. El principal motivo es la desaceleración económica, particularmente china. Pero otros factores impactan también, como economías más eficientes (cada vez es necesario una menor cantidad de crudo) y el auge de las energías limpias. Además nos encontramos en un contexto de sobreproducción mundial, que se agudizará por los planes de EE.UU. de incrementar producción. A pesar de ello, TRE tiene una Cartera de Pedidos en niveles muy elevados, lo que da estabilidad a sus ingresos futuros. La moderación en los precios del petróleo es el principal riesgo que enfrenta
Técnicas ha presentado resultados del cuarto trimestre 2024 positivos
Cifras principales:
- Cartera de Pedidos 12.479 millones de euros (+9% a/a), se adjudica nuevos contratos por 4.803 millones de euros en 2024.
- Ingresos 1.233 millones de euros (+39%) vs 1.248 millones de euros.
- EBIT 49,8 millones de euros (+35%) vs 52 millones de euros estimados.
El Margen EBIT se sitúa en 4,1% vs 3,8% en 4T 2023. La Caja Neta aumenta hasta 394 millones de euros vs 298 millones de euros en el tercer trimestre de 2024.
Buena evolución de la Cartera de Pedidos
Cierra el año en 12.479M€, lo que implica adjudicaciones de 4.803M€ durante el ejercicio. Además, la previsión es que evolucione positivamente durante 2025, puesto que ya ha cerrado contratos en enero y febrero por 3.620M€ en Vaca Muerta (YPF) y Emiratos Árabes Unidos.
Mejora la caja neta, lo que le favorece de cara a la captación de nuevos contratos. Obtiene en el conjunto del año 394M€ vs 348M€ a cierre de 2023.
Eleva los márgenes.
No obstante, de cara a los próximos trimestres es clave su evolución, puesto que pueden estar presionados por el alza de los costes de personal que, estimamos, se mantendrán. Durante 2024 aumentan +20% vs 2023.
Se esperan fuertes inversiones en el sector
Técnicas puede ser una de las empresas beneficiadas de esta tendencia por su actividad focalizada en infraestructuras de petróleo. Espera recuperar el abono de dividendo en 2026, si bien nosotros no lo incorporamos a nuestras estimaciones hasta que no sea confirmado.
Mejora su previsión de Ingresos para 2026 hasta 5.500M€ vs 5.000M€ anterior (vs 4.135M€ 2023). Además estima un EBIT superior a 250M€ (vs 157M€ 2023) y un BNA por encima de 160M€ (vs 60M€ 2023)
En conclusión, mantenemos recomendación en Comprar y situamos P. Objetivo en 18,3€/acc. (potencial +21,0%). TRE ha mejorado su perfil de riesgo, con un aumento de su Caja Neta, y mejora de márgenes. Dicho esto, es un valor recomendado sólo para perfiles dinámicos.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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