Los resultados de Inditex del cuarto trimestre del 2024 han sido sólidos, batiendo las expectativas del consenso de analistas en las ventas y en su EBIT, aunque ha decepcionado en su beneficio neto. Sin embargo, lo más preocupante es el crecimiento de las primeras semanas del primer trimestre del 2025. Esto está provocando una caída de las acciones de Inditex (ITX.ES) de más del 7%.
Cifras clave de los resultados de Inditex en el cuarto trimestre del 2024
- Ventas: 11.210 millones de euros, +8,4% frente al 4T2023 y +0,5% frente al consenso
- EBIT: 1.881 millones de euros, +16,3% frente al 4T2023 y +3,7% frente al consenso
- Beneficio neto: 1.417 millones de euros, +10,8% frente al 4T2023 y -2% frente al consenso
Opinión del Departamento de Análisis de XTB España sobre los resultados
Los resultados de Inditex del cuarto trimestre han estado en línea con las expectativas del consenso, siendo ligeramente mejores. Lo mismo ocurre con nuestras estimaciones, superando las ventas (8% estimado) y el EBIT (+16,2% estimado), pero quedándose por debajo del beneficio (+12,6%). En cuanto a las cifras anuales, también han superado las estimaciones en la mayoría de métricas, aunque tenemos que señalar varias claves.
Inditex consiguió recuperar una tasa de crecimiento aceptable para los ingresos en el último trimestre del año, después de la mala cifra del tercer trimestre del 2024. Sin embargo, en términos anuales las ventas online crecieron un 12%, quedándose por debajo de la estimación del 13,8% del consenso.
Además, el inventario se incrementó en un 12% con respecto al 31 de enero del 2024, lo que no suele ser habitual en una compañía que gestiona los inventarios de manera excepcional a través de las tiradas cortas y la identificación de los gustos del consumidor con una gran velocidad. En la actualidad el inventario tan solo es un 6% superior al mismo periodo del año anterior, por lo que parece que la actividad se está reactivando.
Por otro lado, el aumento de las inversiones en logística y optimización de tiendas está haciendo mella en la generación de caja. El capex aumentó en un 42% anual, reduciendo el flujo de caja libre desde los 5.062 millones de euros en 2023 hasta los 4.814 millones de euros en el 2024. Aunque pensamos que estas inversiones darán sus frutos en el medio plazo, al menos hasta 2027 no veremos una normalización de las inversiones que permita repuntar de nuevo el flujo de caja libre.
Lo cierto es que a pesar de que Inditex estaba consiguiendo anotarse mejores resultados que la competencia, el deterioro del consumo de ropa a nivel global también está impactando en las cuentas de la española. De hecho, a nivel geográfico tanto América como Asia y RDm prácticamente no crecieron, con América aumentando sus ventas en un 2% y Asia y Rdm con una caída del 0,2%. Por su parte, en Europa el crecimiento anual fue del 11,7%, mientras que en España del 9,6%.
Lo más preocupante de los resultados de Inditex llega en su crecimiento del primer mes del primer trimestre del 2025. Las ventas a tipo de cambio constante tan solo habían crecido en un 4% y aunque se señala un crecimiento del 7% en la última semana comercial, supone una gran reducción del crecimiento. Esto tiene un impacto directo en la valoración de la compañía, ya que el mercado esperaba que la ralentización fuera mucho más moderada.
Probablemente veamos un reajuste del múltiplo en los próximos días y se pondrá especial hincapié en los resultados del primer trimestre del año. Sin embargo, seguimos pensando que Inditex conseguirá recuperar al tono al mercado a pesar de que en el corto plazo esté sufriendo la situación del sector.
Las acciones de Inditex caen un 10% en este 2025.
Análisis realizado por los analistas de XTB
