Principales citas macroeconómicas En España conoceremos el dato de ventas de viviendas de enero y en Estados Unidos el panorama de negocios de la Fed de Philadelphia
En España conoceremos el dato interanual de ventas de viviendas (+37,7% anterior) de enero. Además, en Reino Unido, el Banco de Inglaterra dará a conocer los tipos de interés (Ver Mercados En Esta Sesión).
Por otro lado, en EE.UU. se conocerá el panorama de negocios de la Fed de Philadelphia (+9,0e vs +18,1 anterior) de marzo y el indicador líder (-0,2%e vs -0,3% anterior) de febrero. Para concluir, conoceremos las peticiones iniciales de desempleo de la semana (224 mil est. vs 220 mil anterior).
Mercados financieros Apertura europea plana (futuros Eurostoxx -0,1%) recogiendo el mensaje de la Fed
Apertura europea plana (futuros Eurostoxx -0,1%) recogiendo el mensaje de la Fed (escenario macro peor, pero no dramático) y con el turno hoy para Banco de Inglaterra y Banco de Suiza tras mantener China sus tipos sin cambios, en línea con lo esperado (3,10% a 1 año y 3,60% a 5 años).
Ayer la Fed, en línea con lo esperado, mantuvo su pausa en las bajadas de tipos de interés (4,25%-4,5%) y disminuirá a partir de abril el ritmo de reducción mensual de su balance (Treasuries a 5.000 mln usd vs 25.000 mln usd anterior, mantiene MBS en 35.000 mln usd) en un contexto de creciente incertidumbre sobre la evolución tanto de crecimiento como de inflación. En la actualización de su cuadro macro, revisa 2025 a la baja en crecimiento (+1,7% vs +2,1% anterior) y al alza en inflación (2,7% vs 2,5%), sin apenas cambios en empleo (tasa de paro 4,4% en 2025 vs anterior 4,3%). Mantiene su “dot plot” respecto a diciembre (-50 pb en 2025 a 3,9% -aunque 8 esperan -25 pb o menos y 2 esperan -75 pb-, otros -50 pb en 2026 a 3,4% y -25 pb en 2027 a 3,1%, tipo de largo plazo 3%), muy en línea con lo que descuenta el mercado. Es previsible que la pausa en la bajada de tipos se mantenga hasta que haya una mayor claridad macro. Mantenemos por el momento nuestra previsión de -25 pb en 2025, hasta 4%-4,25% (vs -65 pb del consenso y -50 pb dot plot), en tanto en cuanto vemos exagerado el riesgo de recesión e infravalorado el riesgo de inflación.
La reacción de los mercados fue de subidas tanto en bolsa (principales índices +1%/+1,5%) como en bonos (TIRes moderan ligeramente, T-bond -4 pb a 4,24%), mientras el dólar se apreciaba (+0,5% a 1,09 eur/usd) al calmar Powell en cierta medida los temores sobre el crecimiento (pese al deterioro de los indicadores de confianza, los datos reales de actividad se mantienen sólidos y considera el riesgo de recesión bajo, para 2026 recorta 2 décimas y para 2027 sólo 1 décima) y sobre la inflación (el impacto de los aranceles de Trump podría ser transitorio).
Hoy será el turno del Banco de Inglaterra, que también esperamos que mantenga tipos (4,5%), a la espera de una mayor claridad sobre la evolución de la actividad económica (aranceles de EE.UU. y política fiscal británica) y de los precios (aún elevados en servicios +5%, salarios +6%). El mercado descuenta dos bajadas hasta fin de año al 4%, la primera en mayo y la segunda en la última parte del ejercicio.
Por su parte, el Banco de Suiza podría volver a recortar tipos -25 pb hasta 0,25% (70% probabilidad) tras el recorte sorpresa de -50 pb en diciembre, en un contexto de fortaleza del franco suizo y ante los nuevos riesgos para el crecimiento derivado de los aranceles de Trump (con impacto especialmente relevante en farma).
En el lado macro, continuaremos con datos en EE.UU. que nos darán nuevas indicaciones sobre el grado de fortaleza/debilidad de su economía (panorama de negocios de la Fed de Philadelphia, indicador líder y desempleo semanal).
Respecto al plan ReArm Europe, ayer se publicó el libro blanco de defensa europea 2030 en el que se detalla la estrategia para incrementar el gasto en defensa europeo, donde no se detalla si habrá algún tipo de financiación conjunta a nivel europeo.
Principales citas empresariales Se publicarán los resultados empresariales de RWE AG (Alemania) y Altri (Portugal)
Hoy se publicarán los resultados empresariales de RWE AG (Alemania) y Altri (Portugal).
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En la Eurozona, se divulgó el IPC final interanual y en Estados Unidos, el FOMC mantuvo tipos
En la Eurozona, se divulgó el IPC final interanual: general +2,3% (vs +2,4%e y preliminar vs +2,4% anterior) y subyacente +2,6% (2,6%e y preliminar vs +2,7% anterior) de febrero.
Para concluir la jornada, en EE.UU., el FOMC mantuvo tipos (Ver Mercados En Esta Sesión).
Análisis de mercados Positiva sesión para los principales índices europeos (EuroStoxx +0,41%, Cac +0,70%)
Positiva sesión para los principales índices europeos (EuroStoxx +0,41%, Cac +0,70%) excepto el Dax, que cierra la sesión en negativo, del -0,40%. En España el IBEX-35 siguió los pasos de sus homólogos al cerrar la sesión con una subida del +0,40%. De este modo, el mejor valor del selectivo fue Inditex al cerrar con un avance del +2,54%, seguido de ArcelorMittal con un +1,68%. Amadeus cerró el podio con un incremento del +1,62%. En cuanto a las caídas, Cellnex registró la mayor pérdida, -1,04%, seguida de BBVA -1,03% y Telefónica -0,82%.
Análisis de empresas Promotoras protagoniza las noticias empresariales
PROMOTORAS. El precio de la vivienda subirá un +10% en compraventa y un +8,6% en alquiler en 2025 según UCI y SIRA.
1-. De acuerdo con las previsiones recogidas en la XXII edición del Barómetro Inmobiliario, elaborado por Unión de Créditos Inmobiliarios (UCI) y Spanish International Realty Alliance (SIRA), el precio la vivienda subirá un +10% en compraventa y un +8,6% en alquiler en 2025. Por su parte, las transacciones crecerían un +4,6%, hasta las 750.000 unidades.
2-. El contexto de desequilibrio oferta-demanda, la bajada de tipos de interés y el auge de demanda extranjera entre los principales factores que impulsan los precios.
3-. Por otra parte, de acuerdo con las estimaciones de Tinsa, el esfuerzo teórico para comprar una vivienda de obra nueva (la renta disponible necesaria de un hogar para afrontar el pago de una hipoteca) se sitúa en el 49%, porcentaje considerado crítico (y 13 p.p. más que la media del 36%).
Valoración:
1-. Noticia que esperamos tenga un impacto neutro en la cotización las promotoras. A pesar del incremento de las tasas de esfuerzo para la compra de vivienda en España, consideramos que el contexto de desequilibrio entre la oferta y la demanda de vivienda, derivado fundamentalmente del crecimiento demográfico frente a la limitada oferta de vivienda nueva, asegura la absorción de producto puesto en mercado por parte de las principales promotoras inmobiliarias.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 12,75 eur/acción en Inmobiliaria del Sur, SOBREPONDERAR con P.O. de 9,90 eur/acción en Metrovacesa, MANTENER con P.O. de 24,50 eur/acción en AEDAS Homes y MANTENER con P.O. de 15,00 eur/acción en Neinor Homes.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +16,72%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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