Análisis de los últimos resultados de Mapfre
Bate ampliamente las expectativas en el primer trimestre de 2025 gracias al aumento de la actividad comercial y la gestión de márgenes.
Principales cifras del primer trimestre de 2025 comparadas con lo esperado por el consenso:
- Primas Totales: 8.584 millones de euros (+5,4%; vs 8.205 millones de euros)
- Ratio Combinado No-Vida: 94,1% (-1,7 p.p; vs 95,5% esperado)
- BNA: 276 millones de euros (+27,6%; vs 232 millones de euros esperado)
Opinión sobre los resultados de Mapfre
Impacto positivo. El crecimiento en primas/negocio gana inercia (+7,4% en no-vida) y la rentabilidad/RoE mejora hasta 11,7% (+0,8 p.p; 12,8% ajustado) con una ratio de solvencia elevada (207,4% vs 202,4% en 4T 2024). Además, el equipo gestor mejora la ratio combinada objetivo para 2025/2026 hasta 94/95% (vs 95/96% anterior). Lo más importante es que la rentabilidad/RoE objetivo para 2025/2026 sube +100 pb hasta el rango 11/12% (vs 10/11% anterior).
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar porque:
- La actividad comercial gana inercia
- La rentabilidad por dividendo es atractiva (~6,2%)
- Cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos (PER 2025 e ~8,7 x vs >10,0x del sector en Europa)
Por Departamento de Análisis Bankinter
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