Al día: principales eventos, economía y mercados -producción industrial de España, PMI servicios, Beige Book, China.…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Grifols (GRF): Junta General de Accionistas (2ª convocatoria);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Finnair Oyj (FIA1S-FI): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de mayo de 2025;
• Norwegian Air Shuttle (NAS-NO): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de mayo de 2025;
• CMC Markets (CMCX-GB): resultados 4T2025;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Broadcom (AVGO-US): 2T2025;
• Ciena (CIEN-US): 2T2025;
• DocuSign (DOCU-US): 1T2026;
• Guess? (GES-US): 1T2026;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El Instituto Nacional de Estadística (INE) informó de que la producción industrial de España, en datos ajustados estacionalmente y por calendario, descendió el 0,8% en abril con relación a marzo. Por sectores, cabe destacar que la producción de bienes de consumo no duradero fue la que mejor se comportó en el mes (+0,7%), mientras que la producción de energía fue la que más bajó (-5,5%).

En tasa interanual la producción industrial de España, en datos corregidos de efectos estacionales y de calendario, repuntó en abril el 0,6% (0,9% en marzo). En datos de la serie original, la producción industrial descendió el 5,7% (+8,5% en marzo). Por sectores, y en índices corregidos de efectos estacionales y de calendario, las producciones de todos ellos crecieron en el mes de abril, destacando la de bienes de consumo duradero (+1,5%), que fue la que más lo hizo.

. El índice de gestores de compra del sector de los servicios de España, el PMI servicios que elabora S&P Global, bajó en el mes de mayo hasta los 51,3 puntos desde los 53,4 puntos de abril, quedando la lectura por debajo de los 51,8 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. El índice lleva 20 meses consecutivos indicando expansión, aunque la lectura de mayo es la más baja desde noviembre de 2023. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En su informe, los analistas que elaboran el índice señalan que el sector servicios español continuó expandiéndose en mayo, pero a un ritmo mucho más lento, ya que la persistente incertidumbre afectó al crecimiento de la demanda, especialmente en el caso de los clientes internacionales. En este sentido, señalan que los últimos datos mostraron los aumentos más débiles de la actividad y los nuevos pedidos de los últimos dieciocho meses, mientras que la confianza en las perspectivas futuras cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2023. No obstante, las empresas contrataron personal adicional, lo que les permitió reducir modestamente sus pedidos pendientes.

En lo que respecta a los precios, el incremento de los precios de los insumos se mantuvo elevado a medida que los costes salariales y los precios de los proveedores siguieron en aumento. En consecuencia, los precios cobrados aumentaron, aunque al ritmo más lento de los últimos seis meses.

Por último, señalan que la confianza en las perspectivas futuras resultó afectada por el entorno económico cada vez más desafiante. Según estos analistas, a juzgar por los datos de la última encuesta, el sentimiento respecto a la actividad futura cayó por segundo mes consecutivo y se situó en su nivel más bajo desde noviembre de 2023.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer por S&P Global, el índice de gestores de compra compuesto de la Eurozona, el PMI compuesto, bajó ligeramente en mayo hasta los 50,2 puntos desde los 50,4 puntos de abril, aunque superó sensiblemente su lectura preliminar de mediados de mes, que había sido de 49,5 puntos y que era lo que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En su informe, los analistas que elaboran los índices señalan que la actividad privada de la Eurozona registró una nueva expansión en mayo, aunque el ritmo de crecimiento volvió a desacelerarse. La actividad empresarial se vio frenada por la continua debilidad de la demanda de productos y servicios, lo que limitó la creación de empleo y empujó a las empresas a seguir procesando los pedidos pendientes. Si bien la confianza empresarial mejoró, se mantuvo relativamente moderada. Por su parte, la inflación de la Eurozona se redujo, pese a que esto se debió en gran parte a la caída de los precios cobrados en el sector manufacturero.

A su vez, el PMI servicios de la Eurozona, en su lectura final de mayo, bajó hasta los 49,7 puntos desde los 50,1 puntos de abril, aunque superó igualmente su lectura flash de mediados de mes, que había sido de 48,9 puntos y que era la proyectada por los analistas. La lectura de mayo es la más baja que registra este índice en 6 meses.

Por países, destacar que la lectura final de mayo del PMI servicios de Alemania cayó hasta los 47,1 puntos (mínimo en 30 meses) desde los 49,0 puntos de abril, situándose a su vez ligeramente por debajo de los 47,2 puntos de su lectura preliminar, que era la esperada por el consenso. A su vez, el PMI servicios de Francia subió en su lectura final de mayo hasta los 48,9 puntos (máximo en 5 meses) desde los 47,3 puntos de abril, batiendo por un sensible margen los 47,4 puntos de su lectura preliminar. En este caso, los analistas esperaban una lectura de 47,7 puntos. Finalmente, señalar que el PMI servicios de Italia subió hasta los 53,2 puntos en mayo desde los 52,9 puntos de abril, superando además los 51,5 puntos que habían proyectado los analistas.

• REINO UNIDO

. El índice de gestores de compra del sector de los servicios del Reino Unido, el PMI servicios que elabora la consultora S&P Global, subió en su lectura final del mes de mayo hasta los 50,9 puntos desde los 49,0 puntos de abril, cuando había alcanzado su nivel más bajo en 27 meses. La lectura superó a su vez su preliminar de mediados de mes, que había sido de 50,2 puntos y que era lo esperado por los analistas. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En su informe, los analistas de S&P Global señalan que el sector servicios del Reino Unido recuperó la compostura en mayo, gracias a la disminución de la preocupación por los aranceles estadounidenses, la recuperación de los mercados financieros globales y la mayor confianza de los clientes, que contribuyeron al crecimiento de la producción. Aunque solo fue marginal, el repunte de la actividad del sector servicios fue más sólido de lo estimado inicialmente en mayo.

En ese sentido, indican que las expectativas de crecimiento de la producción para el próximo año también repuntaron tras la caída arancelaria de abril y que el optimismo entre las empresas alcanzó su nivel más alto desde octubre de 2024, lo que reflejó los próximos planes de inversión empresarial, junto con la esperanza de una recuperación en la cartera de ventas y la mejora de las perspectivas económicas nacionales. No obstante, continúan estos analistas, las condiciones prevalecientes de la demanda siguieron siendo difíciles en mayo, como lo indica una reducción sostenida del total de nuevos pedidos en el sector servicios. Los encuestados citaron principalmente recortes en el gasto discrecional de las empresas y el consumo. Además, la reducción de la carga de trabajo y la presión sobre los márgenes derivada del aumento de los costes de las nóminas hicieron que la plantilla se mantuviera bajo un estrecho escrutinio. Dejando a un lado la pandemia, el actual período de ocho meses de caída del empleo es el más prolongado desde 2008-2010. Si bien el aumento salarial fue, una vez más, el factor más frecuente que impulsó los precios de los insumos, la inflación se moderó respecto al máximo en 21 meses registrado en abril. Un menor crecimiento de los costes y una intensa presión competitiva contribuyeron al aumento más lento de los precios cobrados por los proveedores de servicios desde octubre pasado.

• EEUU

. El último Libro Beige (Beige Book) de la Reserva Federal (Fed) informó que la actividad económica ha disminuido ligeramente desde el anterior informe. La mitad de los distritos informaron de caídas de ligeras a moderadas en la actividad, tres distritos no registraron cambios y tres distritos informaron de un ligero incremento de la misma. Todos los distritos informaron de elevados niveles de incertidumbre económica y política, que puede haber inducido a una postura indecisa y más cauta en las decisiones de los negocios y los hogares. La actividad manufacturera disminuyó ligeramente.

Los informes de gasto de los consumidores fueron mixtos, con la mayoría de los distritos informando de ligeras caídas o que no registraron cambios. Las perspectivas se mantienen ligeramente pesimistas e inciertas. Asimismo, los precios han aumentado a un ritmo moderado, con informes generalizados esperando que los costes y los precios aumenten a una tasa más acelerada en el futuro. El empleo registró pocos cambios. Varios distritos informaron de menores tasas de rotación de empleados y de un número mayor de solicitantes para los puestos vacantes. Los comentarios acerca de que la incertidumbre ha aplazado la contratación fueron generalizados. Todos los distritos informaron de una menor demanda laboral.

. Según datos de la procesadora de nóminas ADP, la economía de EEUU generó 37.000 empleos privados netos en el mes de mayo, la cifra más baja desde marzo de 2023. En abril se habían creado 60.000 empleos privados netos. Por su parte, los analistas del consenso de FactSet esperaban una cifra muy superior, de 130.000 nuevos empleos privados netos.

En mayo el sector servicios añadió 36.000 puestos de trabajo, encabezados por el ocio y la hostelería (38.000 empleos), las actividades financieras (20.000) y la información (8.000), mientras que se perdieron puestos de trabajo en los servicios profesionales y empresariales (-17.000), la educación y la salud (-13.000) y el comercio, el transporte y los servicios públicos (-4.000). Además, el sector de la producción de bienes perdió 2.000 puestos de trabajo, ya que las caídas en los sectores de los recursos naturales y la minería (-5.000) y la manufactura (-3.000) compensaron un aumento de 6.000 puestos de trabajo en la construcción.

Según los analistas de la ADP, tras un sólido comienzo de año, la contratación está perdiendo impulso. Sin embargo, señalan, el crecimiento salarial se mantuvo prácticamente sin cambios en mayo, manteniéndose en niveles robustos tanto para quienes conservan su empleo como para quienes cambian de empleo.

. El índice de gestores de compra del sector servicios de EEUU, el PMI que elabora S&P Global, subió en su lectura final de mayo hasta los 53,7 puntos desde los 50,8 puntos de abril, cuando se situó a su nivel más bajo en 17 meses, superando a su vez los 52,3 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La actividad del sector servicios de EEUU lleva expandiéndose en términos mensuales desde el mes de febrero de 2023. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Según los analistas de S&P Global, el crecimiento del sector servicios ha mejorado más de lo estimado inicialmente en mayo, y la confianza sobre el próximo año también ha aumentado, impulsada en parte por las pausas en las tarifas más altas. Las empresas han acompañado este optimismo con un aumento del gasto y la contratación. Dicho esto, las mejoras parten de una base baja, tras un abril muy sombrío, en el que el crecimiento casi se estancó a medida que la confianza se hundía a su mínimo en dos años y medio.

En ese sentido, señalan que los informes de las empresas subrayan cómo la incertidumbre sobre las perspectivas políticas continuó actuando como un freno a los planes de expansión en mayo. En consecuencia, el crecimiento de la producción y la confianza siguen siendo moderados en comparación con los estándares observados el año pasado. Hasta ahora, el PMI indica un crecimiento anualizado del PIB apenas por encima del 1,0% en el 2T2025, evitando así la recesión, pero reforzando su expectativa de un crecimiento del PIB solo modesto en 2025 de tan solo el 1,3%.

Estos analistas continúan indicando que, junto con el lento crecimiento económico, la encuesta también muestra una intensificación de las presiones inflacionistas. El aumento de los precios en el sector servicios se atribuyó nuevamente de forma generalizada a las tarifas, que a su vez se trasladaron a los clientes, lo que resultó en el mayor aumento de los precios promedio cobrados desde agosto de 2022. Estas crecientes presiones sobre los precios solo aumentarán la reticencia de las autoridades a reducir los tipos de interés, que, en consecuencia, prevén que se mantendrán sin cambios hasta diciembre.

Un índice similar, pero elaborado por the Institute for Supply Management (ISM), el ISM servicios, bajó en su lectura de mayo hasta los 49,9 puntos desde los 51,6 puntos del mes de abril, quedando la lectura por debajo de los 52,2 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Igualmente, cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma. La lectura apunta a una ligera contracción mensual de la actividad en el sector de servicios, la primera desde la del mes de junio de 2024.

En el mes analizado, el subíndice de producción bajó hasta los 50,0 puntos (53,7 puntos en abril), al igual que lo hizo el subíndice de nuevos pedidos, en su caso hasta los 46,4 puntos (52,3 puntos en abril) y el subíndice de inventarios, hasta los 49,7 puntos (53,4 puntos en abril). Por su parte, el subíndice que mide la evolución de la cartera de pedidos bajó en mayo sensiblemente, hasta los 43,4 puntos (48,0 puntos en abril).

En lo que hace referencia a los precios, el subíndice de precios subió en mayo hasta su nivel más elevado desde noviembre de 2022 (68,7 puntos vs 65,1 puntos en abril).

Según señalaron los analistas del ISM, las empresas encuestadas siguieron informando de dificultades para pronosticar y planificar debido a la incertidumbre tarifaria a largo plazo, citando con frecuencia sus esfuerzos para retrasar o minimizar los pedidos hasta que los impactos se aclaren.

• CHINA

. El índice de gestores de compra del sector servicios de China, el PMI servicios elaborado por S&P Global y publicado por el grupo de medios Caixin, subió en mayo hasta los 51,1 puntos, desde los 50,7 puntos de abril, que había sido su menor lectura en siete meses. No obstante, la lectura estuvo en línea con las estimaciones del mercado. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad del mes con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.

Así, la última lectura señaló una expansión más fuerte del sector servicios, apoyada por un crecimiento más acelerado en los nuevos negocios y en la actividad, a pesar de una nueva caída en los nuevos pedidos de exportación debido a la incertidumbre con respecto a las tarifas estadounidenses. De este modo, los nuevos pedidos de exportación cayeron por primera vez en el año, aunque solo de forma marginal, al lastrar las tarifas de Trump la demanda.

El empleo aumentó por primera vez en tres meses, con la tasa de crecimiento siendo la mayor desde el pasado mes de noviembre. Mientras, las carteras de trabajo aumentaron a un ritmo más suave. En relación a los precios, el aumento de los precios de los insumos se aceleró hasta su mayor nivel en siete meses, impulsado por los mayores gastos de personal y de compra. Los precios de venta al público cayeron por cuarto mes consecutivo, en un entorno de esfuerzos para impulsar las ventas en un mercado altamente competitivo. Finalmente, el sentimiento de las empresas del sector se fortaleció, en medio de esperanzas de mejora en las condiciones económicas globales.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities