Las bolsas esperan el dato de empleo EEUU en máximos

Principales citas macroeconómicas

En la Eurozona se publicará el PIB del 2T anual y en Estados Unidos el informe oficial de empleo de agosto

En la Eurozona se publicará el PIB final del 2T anual (+1,40%e y preliminar vs +1,5% anterior), y trimestral (+0,10%e y preliminar vs +0,6% anterior).

En EE.UU. la atención se centrará en el informe oficial de empleo de agosto: cambio en nóminas no agrícolas (75.000e vs 73.000 anterior) y tasa de desempleo (4,3%e vs 4,2% anterior).

 

Mercados financieros

Apertura sin grandes movimientos (futuros Eurostoxx +0,4%, S&P 500 +0,2%)

Apertura sin grandes movimientos (futuros Eurostoxx +0,4%, S&P 500 +0,2%) a la espera del claro protagonista de la sesión (14:30h): el informe oficial de empleo americano de agosto. Tras la debilidad vista enlas vacantes de empleo JOLTS(en mínimos de casi un año y por debajo del número total de desempleados por primera vez desde 2018, con la excepción del periodo del Covid) y la encuesta de empleo privado ADP (54.000 vs 68.000e y 106.000 anterior), hoy el consenso espera una creación de +75.000e nóminas no agrícolas (vs +73.000 anterior y media mensual 2025 de +85.000), pero con el negativo precedente de la cuantiosa revisión a la baja de la creación de empleo en mayo-junio que conocimos con el dato de empleo de julio, -258.000, y que fue el que provocó el giro de Powell a un tono másdovish. Se espera relativa estabilidad en la tasa de paro (4,3%e vs 4,2% anterior) y en salarios (+3,8%e i.a. vs +3,9% previo). El dato de hoy será relevante a efectos de las expectativas de recortes de tipos, que se han intensificado desde Jackson Hole (6 recortes hasta finales de 2026, con 100% de probabilidad de -25 pb en la próxima reunión del 17-septiembre) ante el debilitamiento del mercado de trabajo, ya que los indicadores adelantados de ciclo (ISM, PMI) siguen mostrando resiliencia del ciclo económico y con cierto repunte de precios (impacto de aranceles). Las bolsas y el oro esperan el dato de empleo en máximos, mientras el 2 años americano marca mínimos de un año.

También en las expectativas de recortes de tipos será importante el nombramiento del sustituto de Powell una vez finalice su mandato en mayo de 2026. Recordamos que a partir de hoy Scott Bessent, Secretario del Tesoro, iniciará las entrevistas a los candidatos, para luego presentar 3 ó 4 nombres a Trump entre los que éste elegirá al próximo presidente de la Fed (y presidente “en la sombra” hasta que el relevo se haga oficial).

En lo que respecta a Francia, la reunión del primer ministro Bayrou ayer con los Socialistas se ha saldado con el rechazo de estos a apoyarlo, al igual que hizo la Agrupación Nacional a principios de semana. Así, la moción de confianza del lunes 8-septiembre se saldará con la caída del gobierno. El presidente Macron intentará evitar nuevas elecciones (puesto que arrojarían el mismo resultado que las anteriores, un parlamento muy fragmentado), buscando un acuerdo entre las partes que permita nombrar un nuevo primer ministro que cuente con el apoyo del centro y alcance acuerdos con los socialistas para poder aprobar los PGE 2026. La expectativa de evitar nuevas elecciones permitió cierta relajación ayer de la prima de riesgo francesa (-3 pb a 77 pb).

 

Análisis macroeconómico

En la Eurozona se publicaron las ventas al por menor de julio y en Estados Unidos la encuesta ADP de cambio de empleo privado de agosto

En la Eurozona, se publicaron las ventas al por menor de julio: interanual +2,2% (vs +2,3%e +3,5% anterior revisado al alza) y mensual -0,5% (vs-0,3%e y +0,6% anterior revisado al alza).

En Reino Unido se publicó el PMI de construcción de agosto 45,5 (vs 45,0e y 44,3 previo).

En EE.UU. contamos con la encuesta ADP de cambio de empleo privado de agosto, decepcionando las estimaciones del consenso con 54.000 empleos (vs 68.000e y 106.000 anterior revisado ligeramente al alza), junto a las peticiones iniciales de desempleo semanal 237.000 peticiones (vs 230.000e y 229.000 anterior). También conocimos el ISM de servicios del mismo mes que repuntó hasta 52,0 (51,0e y 50,1 anterior), con los componentes mostrando un tono mixto: precios pagados 69,2 (vs 69,5e y 69,9 anterior), nuevas órdenes 56,0 (vs 51,1e y 50,3 previo) y empleo 46,5 (vs 46,7e y 46,4 previo). Sin embargo, los PMI finales de agosto se revisaron a la baja, compuesto 54,6 (vs 55,3e y 55,4 preliminar, y 55,1 anterior) y servicios 54,5 (vs 55,4e y preliminar, y 55,7 anterior). Por su parte, la balanza comercial de julio alcanzó un déficit de 78,3 bln usd (vs déficit estimado 77,9 bln usd y déficit 59,1 bln usd anterior revisado ligeramente al alza), con exportaciones creciendo +0,3% (vs -0,3% mensual anterior revisado) e importaciones +5,9% (vs -3,6% mensual anterior revisado).

 

Análisis de mercados

Tono positivo en los principales índices europeos (EuroStoxx +0,41%, Dax +0,74%)

Tono positivo en los principales índices europeos (EuroStoxx +0,41%, Dax +0,74%), salvo el caso de Francia que sigue afectado por las tensiones políticas (Cac -0,27%). Por su parte el IBEX-35 cerró nuevamente en positivo (+0,87%) apoyado por el sector bancario e Inditex, que llevaron al índice hasta los 14.918 puntos. De este modo, las mayores subidas las registraron Grifols (+3,02%), Laboratorios Rovi (+2,75%) y BBVA (+2,46%). En contraposición, las mayores caídas fueron para Solaria (-1,97%), Naturgy (-0,75%) y Acciona Energía (-0,62%).

 

Análisis de empresas

Cartera de 5 Grandes

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Enagás (20%), Inditex (20%), Puig Brands (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +19,84%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.