Análisis bonos. Toda la atención se centra en la Fed, que será probablemente dovish (suave). Esperamos una bajada de -25p.b. hasta 4,00%/4,25% y el diagrama de puntos podría dejar entrever, al menos, un recorte más este año y otros 2 en 2026. También se espera que bajen tipos el BoC y el NorgesBank, mientras que BoE y BoJ podrían mantenerlos.
En este entorno, los bonos deberían verse soportados, al menos en duraciones cortas, mientras que los tramos largos (≥10 años) no están exentos de riesgos. Además, en el mercado primario tendremos una emisión de bonos a 20 años en EE.UU.
Por otra parte, la prima de riesgo de países periféricos europeos debería reducirse, tras la mejora de rating de España (S&P) y Portugal (Fitch). Si bien, los bonos franceses podrían sufrirtras rebajarle rating Fitch. ¡Francia es la nueva Italia!. Por ello, nuestra preferencia son las duraciones medias (~5 años), que permiten cubrir la inflación sin asumir excesivo riesgo.
Rango (semanal) estimado T-Note: 3,96%/4,16%
Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,63%/2,78%
Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter
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