Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos el índice de actividad no de fabricación de la Fed de Philadelphia
En EE. UU. conoceremos los datos de octubre del índice de actividad no de fabricación de la Fed de Philadelphia (-12,3 anterior).
Mercados financieros Apertura plana en las bolsas tras marcarse ayer nuevos máximos en los principales índices
Apertura plana en las bolsas (futuros Eurostoxx 0%, futuros S&P 0%), tras marcarse ayer nuevos máximos en los principales índices, en un contexto de menores tensiones comerciales (Trump prevé reunirse con Xi Jinping la próxima semana y visitar China a principios de 2026), expectativas de recortes de tipos Fed (100% de probabilidad de -25 pb la próxima semana, 29-octubre, y otros 25 pb en la reunión del 10-diciembre) y a la espera de resultados 3T25 que hoy incluirán nombres relevantes como Netflix, Coca-Cola o General Motors (por el momento, el 85% de las compañías del S&P que han publicado sus cuentas han batido estimaciones de BPA), mientras que la temporada en España se abrirán con las cifras de Enagás.
Nuevos máximos también ayer para el oro en 4.381 usd/onza (+68% en 2025), en un contexto geopolítico incierto respecto a la evolución de la situación en Ucrania y Gaza.
A nivel macro, pocas referencias hoy, destacando sólo en EE. UU. el índice de servicios de la Fed de Philadelphia, que veremos si sigue mejorando (-12,3 anterior vs mínimo -43 en abril), aunque habrá que esperar al viernes para el dato más importante de la semana, el IPC de septiembre (retrasado por el “shutdown”), al que el T-bond espera ya por debajo del 4%.
En Japón, victoria para Sanae Takaichi (pro-estímulo fiscal), que se convierte en la primera ministra en sustitución de Ishiba (237 votos en la Cámara Baja, 4 más de los necesarios para la mayoría) tras el acuerdo LPD-Japan Innovation Party que sigue al abandono de la coalición por parte de Komeito y que llegó a cuestionar las posibilidades de éxito de Takaichi. El mercado descuenta un ritmo lento de subidas de tipos por parte del Banco de Japón (sólo +50 pb en los próximos 12 meses hasta niveles del 1%). Nikkei +0,1% hoy y +62% desde los mínimos de abril (vs +40% S&P, +25% Eurostoxx o +37% Ibex).
Principales citas empresariales En España publicará resultados empresariales Enagás
En Australia publicará resultados BHP Group, en EE. UU. lo harán Netflix; Coca-Cola; Philip Morris; Texas Instruments; 3M; General Motors y Mattel y en España lo hará Enagás.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En la jornada de ayer tuvimos referencias macro de relevancia
Ayer contamos con referencias macro de relevancia.
Análisis de mercados Inicio de semana al alza en los principales mercados europeos (EuroStoxx +1,31%, CAC 40 +0,39% y DAX +1,80%)
Inicio de semana al alza en los principales mercados europeos (EuroStoxx +1,31%, CAC 40 +0,39% y DAX +1,80%). El IBEX siguió el mismo camino que los índices europeos subiendo un +1,46% apoyado por el sector bancario (Sabadell +4,65%, BBVA +3,84% y CaixaBank +2,56%) e Indra +2,62%. Las mayores caídas fueron para Aena (-1,05%), tras la recomendación a la baja de un bróker global, Cellnex (-0,89%) y Grifols (-0,72%). También cabe destacar dentro del EuroStoxx a BNP Paribas, que se desplomó un -7,82% debido a una sentencia en contra asociada a la financiación del genocidio en Sudán, que ha aumentaba el riesgo de que el banco se vea forzado a llegar a algun tipo de acuerdo para minimizar el coste de posibles futuras demandas.
Análisis de empresas Neinor Homes y Telefónica ocupan las principales noticias empresariales
Neinor Homes. La JGA aprueba la OPA sobre Aedas.
1-. Durante la jornada de ayer, Neinor Homes celebro su JGA extraordinaria para recibir la aprobación de la OPA sobre AEDAS Homes.
2-. Igualmente, la compañía ha aprovechado la JGA para reiterar su guía 2025 y dar visibilidad operativa, destacando: 1) haber recibido el Certificado Final de Obra (CFO) para el 100% de las promociones previstas para entrega durante 2025; 2) ratio de cobertura 2025 de preventas cercano al 97% y 75% 2026e; 3) guía 2025 con ingresos totales en el rango de 600-700 mln eur (vs R4e) y EBITDA entre 100 -110 mln eur (vs R4e).
3-. Respecto a la actividad comercial, la compañía habría alcanzado unas preventas brutas acumuladas en el año de más de 2.200 unidades (1.701 en el primer semestre), con un valor total superior a 750 mln en ingresos futuros (579 mln eur a 1S25). Durante 3T25, el precio medio de venta (ASP) de la cartera total se mantuvo prácticamente estable en torno a 340k eur/vivienda.
Valoración:
1-. Nuevo avance esperado en la operación sobre AEDAS Homes. Recordemos que, en nuestra opinión, la operación saldrá adelante sin mayores obstáculos administrativos.
2-. Tras la aprobación por parte de la CNMC y la JGA de Neinor, queda pendiente la aprobación por parte del Gobierno/Consejo de Ministros y la CNMV. A este aspecto, puede consultarse el calendario estimado de la operación junto a los comentarios pertinentes sobre la decisión de cada organismo en nuestro último informe sobre la compañía (ver aquí). Neinor reitera su previsión de completar la transacción durante el 4T25.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 21,10 eur/acción.
TELEFÓNICA. Interés en Alemania.
1-. Según el diario alemán Handelsblatt, Telefónica está considerando fortalecer su cooperación con 1&1 en Alemania.
2-. En móviles, 1&1 es la cuarta operadora con una cuota del 8,9%, por detrás de Deutsche Telekom (32%), Telefónica (27,2%) y Vodafone (22,5%) y en banda ancha 1&1 es la tercera compañía en cuota de mercado (10,7%), por detrás de Deutsche Telekom (40,6%) y Vodafone (27%). Telefónica se encuentra en cuarta posición con un 6,4%.
3-. 1&1 lleva varios años desarrollando su propia red (de apenas unas 1.200 antenas) y hasta junio 2025 alquilaba las de Telefónica (28.000 antenas). Dos años antes, 1&1 anunció que dejaría de alquilar las redes de Telefónica al haber llegado a un acuerdo con Vodafone.
4-. Con el repunte de los títulos de ayer, 1&1 tiene una capitalización de 3.960 mln eur. Sumando la deuda neta de 1.609 incluyendo alquileres, su Valor Empresa alcanza 5.569 mln eur.
Valoración:
1-. Noticia a la que damos credibilidad. El negocio de Telefónica se ha resentido notablemente en Alemania desde la pérdida del contrato con 1&1 y creemos que Telefónica estaría interesada en conseguir un mayor tamaño integrando una compañía como 1&1 que cuenta con unas cuotas de mercado relevantes y con la que podría obtener sinergias optimizando sus redes, teniendo en cuenta que 1&1 tiene como objetivo llegar a 12.500 torres en 2031e. Recientemente, además, Telefónica reemplazó al Consejero Delegado de Alemania, para, presumiblemente facilitar una mayor “colaboración”. P.O. 4,5 eur. MANTENER.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: ArcelorMittal (20%), Caixabank (20%), Cirsa (20%), Enagás (20%) e Inditex (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +11,90%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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