Los resultados de Volkswagen del tercer trimestre son débiles

Los resultados del primer trimestre de Volkswagen de 2025 baten en BNA y mantiene las guías 2025, aunque estas no incluyen del impacto de los aranceles.

Principales cifras:

• Las entregas de vehículos 2,2M (+1,0% a/a).
• Ingresos: 80.305 millones de euros (+2,3% a/a) vs. 76.870M€ consenso.
• EBIT: -1.299M€ (vs. +2.833M€ en 3T 2024) vs. 3.515M€ consenso.
• BNA:  -1.072M€ (vs. +1.558M€ en 3T 2024) vs. -1.124M€.

Opinión sobre los resultados de Volkswagen

Cifras débiles impactadas por la mala evolución de Porsche, que llevó a Volkswagen a lanzar un profit warning a finales de septiembre, la difícil situación en China (30% del total de ventas) y el impacto de los aranceles americanos. Como referencia, en el acumulado anual hasta septiembre las ventas en China caen -4% y – 8% en EE.UU. Para el conjunto del año mantiene lo anunciado en septiembre: margen EBIT entre 2% y 3% (vs. entre 4% y 5% anterior), sin generación de caja en el segmento auto (vs. entre 1.000M€ y 3.000M€ anterior) y caja neta del negocio industrial en 30.000M€ (vs. entre 31.000M€/33.000M€ anterior).

Ahora bien, la Compañía advierte que necesitará un suministro suficiente de semiconductores para poder cumplir con estas guías. Y esta condición está lejos de poder darse por segura. El problema es que la situación de Nexperia, proveedor de chips controlado por una compañía china, sigue siendo complicada. El gobierno holandés tomó posesión de Nexperia hace unas semanas por el temor a que ésta estuviera transfiriendo tecnología a su matriz. Todo ello bajo presión de EE.UU., que ha restringido exportaciones a compañías participadas mayoritariamente por algunas entidades chinas, entre las que está la propietaria de Nexperia.

Los semis de este proveedor no son tecnológicamente avanzados, pero se usan masivamente en la fabricación de vehículos. Por todo ello, resulta difícil poder anticipar si Volkswagen podrá cumplir con sus objetivos anuales. En resumen, se trata de un nuevo frente de riesgo que se une a una situación ya de por sí delicada dentro del sector auto.

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