ACS: Fuerte generación de valor en centros de datos

ACS y Global Infrastructure Partners (GIP), parte de BlackRock, han creado una joint venture al 50%, para desarrollar centros de datos a nivel global. La primera fase consiste en 1,7 GW ya en desarrollo en EE.UU, España y Australia y con expectativa de ponerlos en explotación entre 2026 y 2028.

Además, estudian una segunda fase para el desarrollo de 1,3GW adicionales. La aportación inicial de capital por parte de ACS será no dineraria, al contribuir con los proyectos ya en cartera y podría alcanzar los 1.200M€ en 2030, en caso de desarrollar la segunda fase.

Fuerte generación de valor para ACS

Tras el acuerdo con GIP, ACS ha llevado a cabo un Investor Day específico sobre centros de datos, detallando por primera vez su plan de inversiones. Incluimos en valoración la primera fase (1,7GW), dejando todavía fuera la posible extensión de 1,3GW adicionales.

Asumimos que el equity del vehículo podría llegar a valer unos 17.000M€ en 2029e, lo que supondría valorar el 50% de ACS en 8.500M€ y que actualizado a valor presente supondría 6.386M€ (c.25€/acción). También implica una mejora de estimaciones de Turner, Cimic e Ingeniería y Construcción, que serán los encargados de diseñar y construir estos nuevos activos. De esta forma, revisamos al alza nuestro precio objetivo hasta 90,7€/acción vs 60,6€/acción anterior.

Y todo esto con una sólida estructura de capital

Esta primera fase no supondrá inversiones de capital adicionales por parte de ACS. Además, es altamente probable que estos activos se contabilicen bajo el método de puesta en equivalencia. Esto implica que mantendrá probablemente bajos niveles de endeudamiento a nivel de grupo, con DFN que estimamos en 112M€ 2025e y 344M€ 2026e.

Reiteramos recomendación de Comprar

Aunque ACS ofrece ya un potencial de revalorización limitado (+5%), la compañía seguirá generando valor en los próximos años a medida que vayan entrando en explotación los activos actualmente en construcción y la posible ampliación del plan de inversiones.

Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter

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