Al día: principales eventos, economía y mercados -Vocento, IPC e ICE España, IPP EEUU, informe FMI, Irán, Petróleo..- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española
Cellnex (CLNX): continúa el Roadshow;
Vocento (VOC): celebra Junta General de Accionistas;
Bolsas Europeas
Publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
Covivio (COV-FR): ventas e ingresos 1T2026;
Hermes International (RMS-FR): ventas e ingresos 1T2026;
Frankfurt Airport (FRA-DE): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de marzo 2026;
ASML Holding (ASML-NL): resultados 1T2026;
Antofagasta (ANTO-GB): ventas, ingresos y datos operativos 1T2026;
Wall Street
Publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
Bank of America (BAC-US): 1T2026;
M&T Bank Corp. (MTB-US): 1T2026;
Morgan Stanley (MS-US): 1T2026;
PNC Financial Services (PNC-US): 1T2026;
Economía y Mercados
ESPAÑA
. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó que, según la lectura final del dato, el índice de precios de consumo (IPC) de España repuntó el 1,2% en marzo con relación a febrero, lectura que superó el crecimiento del 1,0% estimado inicialmente por el instituto y que era lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. En marzo, los grupos cuyos precios tuvieron una mayor repercusión mensual positiva en la tasa mensual del IPC fueron: i) Transporte, cuyos precios presentaron una tasa de crecimiento del 4,5% en marzo, consecuencia, principalmente, del aumento de precios de los combustibles y lubricantes para vehículos personales.
Este grupo repercutió 0,691 p.p. en el IPC general, ii) Vestido y calzado, con una tasa mensual de crecimiento del 6,5%, que recogió el comportamiento de los precios de la nueva temporada de primavera-verano. Este grupo repercutió 0,201 p.p. en el IPC general; y iii) Restaurantes y servicios de alojamiento, con una variación mensual del 0,8% a causa del aumento de los precios tanto en restaurantes, cafés, establecimientos de comida rápida y similares como en servicios de alojamiento. Este grupo repercutió 0,145 p.p. en el IPC general.
En tasa interanual, y también según la lectura final del INE, el IPC de España repuntó el 3,4% (2,3% en febrero), también algo más que el crecimiento del 3,3% estimado inicialmente y que era lo esperado por el consenso. Los grupos de precios que más destacaron por su influencia positiva en la tasa interanual de crecimiento fueron: i) Transporte, cuya tasa interanual subió más de cinco puntos, hasta el 5,3%. Este aumento fue debido al incremento de los precios de los combustibles y lubricantes para vehículos personales, frente a la bajada en marzo del año anterior; ii) Vivienda, que situó su variación interanual en el 3,7%, lo que supuso casi dos puntos por encima de la del mes pasado.
Este comportamiento se debió a los precios de la electricidad, que disminuyeron menos que en marzo de 2025, y a los de los combustibles líquidos, que subieron y que habían bajado el año anterior; y iii) Vestido y calzado, con una tasa interanual del 2,6%, más de tres puntos y medio por encima de la del mes anterior. Este incremento se explica porque los precios aumentaron más que en marzo del año pasado, por el inicio de la temporada de primavera-verano.
A su vez, la inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no elaborados y de los productos energéticos, se situó en el 2,9% en marzo (2,7% en febrero).
Por su parte, y también según la lectura final del dato, el IPC armonizado (IPCA) de España subió el 1,7% en marzo con relación a febrero, por encima del 1,5% de la primera estimación y que era lo esperado por los analistas, mientras que en tasa interanual repuntó el 3,4% (2,5% en febrero), también superando el 3,3% estimado inicialmente y que era lo esperado por los analistas. En el conjunto de la Eurozona esta variable repuntó el 2,5% en el mes de marzo en tasa interanual.
. El informe del 2T2026 del Instituto Nacional de Estadística (INE) sobre el Indicador de Confianza Empresarial (ICE) muestra un deterioro claro de la confianza de las empresas españolas tras la leve estabilidad registrada a comienzos de año. En concreto, el ICE desciende un 2,3% con relación al 1T2026, lo que supone un cambio de tendencia tras el ligero aumento previo (+0,1% en el 1T2026) . Este retroceso refleja un empeoramiento del clima empresarial y una mayor cautela en la percepción del entorno económico.
El indicador se construye a partir de dos componentes: la situación (valoración del trimestre anterior) y las expectativas (previsiones para el siguiente). En este trimestre, el deterioro está especialmente vinculado a unas expectativas más débiles. Aunque una parte relevante de las empresas sigue esperando estabilidad, aumenta ligeramente el peso de las opiniones negativas. En términos concretos, el 21,0% de los establecimientos prevé una evolución favorable de su negocio, frente a un 16,2% que anticipa un escenario desfavorable . Esto implica que el saldo (diferencia entre optimistas y pesimistas) sigue siendo positivo, pero moderado, lo que indica una confianza frágil y poco dinámica.
Comparado con trimestres anteriores, el informe sugiere que las empresas perciben un entorno más incierto, posiblemente influido por factores como el contexto internacional, la evolución de costes y la demanda interna. Además, el hecho de que el indicador global caiga pese a mantener un saldo positivo revela que predomina la prudencia sobre el optimismo.
De este modo, el ICE del 2T2026 transmite una señal clara: la confianza empresarial en España se debilita, con expectativas más contenidas y un empeoramiento del sentimiento general. No se observa un desplome, pero sí un cambio hacia una mayor cautela que podría anticipar una desaceleración de la actividad económica a corto plazo.
ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, informó de que los precios mayoristas aumentaron en Alemania un 4,1% en tasa interanual en marzo (+1,2% en febrero), lo que representa su decimosexto aumento interanual consecutivo. Además, el de marzo fue el mayor incremento interanual de esta variable desde el que experimentó en febrero de 2023.
En marzo los precios mayoristas se vieron impulsados por el alza del 17,8% de los precios de los productos derivados del petróleo y por el aumento del 48,4% de los precios de los minerales no ferrosos, de los metales no ferrosos y de los productos semielaborados relacionados.
En el mes también subieron los precios del azúcar, de la confitería y de los productos de panadería (6,1%), así como los precios de los productos del tabaco (5,9%). Por el contrario, en marzo y en tasa interanual, bajaron los precios del café, del té, del cacao y de las especias (-8,9%), de la leche, de los productos lácteos, de los huevos, de los aceites comestibles y de las grasas comestibles (-8,3%), de la harina y de los productos de cereales (-5,8%), y de los granos, del tabaco sin procesar, de las semillas y de los piensos para animales (-3,4%).
Con relación a febrero, los precios mayoristas aumentaron en Alemania un 2,7% en marzo, muy por encima del 0,4% que esperaba el consenso de analistas.
EEUU
. El Departamento de Trabajo publicó que el índice de precios de la producción (IPP) subió en EEUU el 0,5% en el mes de marzo con relación a febrero, sensiblemente menos que el incremento del 1,1% que esperaban los analistas del consenso de FactSet.
El repunte de los precios de fábrica estadounidenses en el mes se debió principalmente a un alza del 1,6% en los precios de los bienes, lo que supone su mayor incremento desde agosto de 2023. Ello fue debido al incremento del 8,5% que experimentaron en marzo los precios de la energía, atribuido en gran medida al conflicto en Oriente Medio. Por su parte, los precios de los alimentos disminuyeron en marzo el 0,3%.
A su vez, los precios de los servicios se mantuvieron sin cambios (0,0%) con relación a febrero. Dentro de esta categoría, el aumento del 1,3% de los precios del transporte y almacenamiento, junto con el incremento del 0,1% de los precios de otros servicios de demanda final, compensaron la caída del 0,3% de los márgenes de los servicios comerciales.
En tasa interanual el IPP de EEUU subió en marzo el 4,0% (+3,4% en febrero). El de marzo es el mayor incremento interanual que alcanza esta variable desde el de febrero de 2023. El consenso de analistas esperaba en este caso un repunte sustancialmente superior, del 4,6%.
El subyacente del IPP, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no elaborados y los precios de la energía, subió en marzo el 0,1% con relación a febrero y el 3,8% en tasa interanual (+3,8% en febrero). En ambos casos las lecturas quedaron muy por debajo de lo esperado por el consenso, que era de un incremento mensual de esta variable del 0,3% y de uno interanual del 4,0%.
. Según publicó la Federación Nacional de Empresas Independientes (the National Federation of Independent Business; NFIB), su índice que mide el Optimismo de las Pequeñas Empresas de EEUU cayó hasta los 95,8 puntos en marzo de 2026 desde los 98,8 puntos de febrero, quedando sensiblemente por debajo de los 97,5 puntos esperados por el consenso de analistas. La lectura del índice de marzo es la menor que alcanza desde abril de 2025.
Además, la lectura se sitúa ahora por debajo de su media de 52 años, situada en los 98 puntos, ya que, según los analistas de la NFIB, el fuerte aumento de los precios del petróleo ha asustado tanto a los consumidores como a los propietarios. Además, señalan estos analistas, los dueños de pequeñas empresas se están viendo obligados a asumir esos mayores precios de los insumos y trasladarlos a sus clientes.
Asimismo, el subíndice de incertidumbre subió 4 puntos en marzo, hasta los 92,0 puntos, muy por encima de su media histórica de 68 puntos. La frecuencia de informes sobre tendencias positivas de beneficios cayó 11 puntos, hasta un -25% neto, y el porcentaje neto de propietarios que esperan mejores condiciones empresariales descendió 7 puntos, hasta un 11% neto, lo que supone el tercer descenso mensual consecutivo y el nivel más bajo desde octubre de 2024.
Por otro lado, y según los analistas de la NFIB, la deducción del 20% para pequeñas empresas y otras disposiciones fiscales favorables incluidas en la Working Families Tax Cut Act han tenido muchos efectos positivos para los propietarios de pequeñas empresas.
RESTO DEL MUNDO (informe de abril del FMI)
. El nuevo cuadro macroeconómico presentado ayer por el Fondo Monetario Internacional (FMI) introduce un giro claramente más prudente respecto a las perspectivas de comienzos de 2026. El elemento central del informe es el deterioro del entorno global debido a tensiones geopolíticas, especialmente el conflicto en Oriente Medio, y su impacto sobre la energía, la inflación y el comercio internacional.
En términos globales, el FMI revisa a la baja el crecimiento económico mundial para 2026 respecto al 3,3% estimado en enero. Aunque no hay una cifra única en todos los escenarios, el escenario central apunta a una desaceleración significativa, con riesgos a la baja que podrían llevar el crecimiento hacia el entorno del 2,5% o incluso el 2,0% en escenarios adversos. Esta revisión refleja principalmente el encarecimiento del petróleo, las disrupciones comerciales y el endurecimiento de las condiciones financieras.
Por grandes economías, los cambios son generalizados pero heterogéneos:
EEUU: sigue mostrando relativa resistencia gracias a su menor dependencia energética, aunque también sufre una revisión a la baja por el impacto global del conflicto y la incertidumbre. Según el FMI el crecimiento estimado del PIB estadounidense para 2026 sería ahora del 2,3% frente al 2,4% de enero.
Zona euro: es una de las regiones más afectadas. El crecimiento previsto se sitúa en torno al 1,1%, claramente por debajo de estimaciones previas cercanas al 1,3%, debido a su elevada exposición a los precios energéticos y a la debilidad industrial.
China: mantiene un crecimiento relativamente sólido -el FMI estima uno del 4,4% vs 4,5% en enero- y es una de las pocas grandes economías que evita recortes significativos, apoyada por estímulos internos y cierta relajación comercial.
India: continúa liderando el crecimiento global entre las grandes economías, con tasas elevadas y sin revisiones negativas relevantes, consolidando su papel como motor emergente. El FMI sigue pronosticando que su PIB crecerá el 6,4% en 2026.
América Latina: presenta revisiones mixtas, con países importadores de energía más perjudicados, mientras que exportadores de materias primas podrían beneficiarse del alza de precios.
En el caso de España, el FMI recorta su previsión de crecimiento hasta aproximadamente el 2,1% para 2026 (frente a cifras cercanas al 2,3% anteriores), aunque sigue situándose como una de las economías más dinámicas de Europa. Esta revisión responde principalmente al impacto energético y a la subida de la inflación, que podría situarse alrededor del 3%.
Un aspecto clave del informe es el aumento de los riesgos. El FMI advierte que, si el conflicto de Oriente Medio se prolonga y los precios del petróleo permanecen elevados (en torno a $ 100–110 el barril), la inflación global podría repuntar por encima del 5–6%, obligando a los bancos centrales a mantener o endurecer políticas monetarias restrictivas. Esto agravaría la desaceleración económica.
Además, el organismo plantea varios escenarios. En el más negativo, el crecimiento global caería hasta el 2%, con efectos similares a crisis anteriores, lo que subraya la elevada incertidumbre actual. En paralelo, se destaca la vulnerabilidad de los mercados emergentes ante la volatilidad de los flujos financieros y el endurecimiento de las condiciones globales.
En síntesis, el nuevo cuadro macroeconómico del FMI refleja un cambio de tono claro: de un escenario de crecimiento estable impulsado por la tecnología y la normalización comercial a comienzos de año, a otro marcado por riesgos geopolíticos, inflación persistente y menor dinamismo global. La revisión a la baja es generalizada, aunque con diferencias importantes entre regiones, consolidando una economía mundial más fragmentada y expuesta a shocks externos.
ORIENTE MEDIO
. El presidente de EEUU, Donald Trump, dijo al NY Post que la segunda ronda de negociaciones con Irán podría darse en los próximos dos días, probablemente otra vez en Islamabad (Pakistán). Fuentes de la CNN dijeron que el vicepresidente de EEUU, JD Vance, podría liderar las mismas para EEUU, junto a Kushner y Witkoff, habiendo mantenido contactos los tres con representantes iraníes desde la primera reunión, mantenida el pasado sábado. Vance mantuvo ayer martes su tono optimista sobre la voluntad iraní de alcanzar un acuerdo.
No está claro si las negociaciones podrán acercar las posiciones alejadas de ambas partes sobre el asunto nuclear, que fue lo que precipitó el fracaso de las conversaciones del pasado fin de semana. Trump expresó su disconformidad a que los iraníes hubiesen rechazado su oferta de 20 años de moratoria para el enriquecimiento de uranio, y hubiesen ofrecido a cambio una propuesta de una moratoria de solo 5 años. Además, queda sin resolver el asunto del destino de los inventarios de uranio ya enriquecido. Fuentes de la agencia Reuters indicaron que las conversaciones informales entre ambas partes mantenidas desde el pasado sábado han obtenido progreso en acercar posiciones.
Por otra parte, tras más de 24 horas desde que EEUU impuso el bloqueo naval sobre el Estrecho de Ormuz, parece que no ha habido barcos que hayan zarpado de puertos iraníes que hayan intentado atravesar el paso marítimo. Fuentes de Bloomberg han dicho que Irán está contemplando una pausa a corto plazo sobre envíos a través de Ormuz para evitar enfrentarse a la Armada de EEUU y mantener los contactos diplomáticos. EEUU ha permitido a varios barcos su paso por el Golfo Pérsico.
PETRÓLEO
. El informe de abril de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) introduce un giro muy significativo en sus previsiones para el mercado petrolero en 2026 tras el estallido del conflicto en Oriente Medio, especialmente por el impacto del cierre del estrecho de Ormuz y los daños a infraestructuras energéticas.
En primer lugar, la AIE revisa drásticamente a la baja sus expectativas de demanda. Donde anteriormente preveía un crecimiento sólido del consumo mundial (en torno a +640.000 barriles diarios interanuales), ahora anticipa una ligera caída de unos 80.000 barriles diarios en 2026. Este cambio refleja una “destrucción de demanda” provocada por el encarecimiento del petróleo, la desaceleración económica global y las interrupciones en sectores intensivos en energía, como el transporte aéreo y la industria.
En segundo lugar, la AIE también revisa a la baja la oferta. La AIE pasa de prever un aumento de la producción a anticipar una contracción significativa: la oferta global podría caer en torno a 1,5 millones de barriles diarios en 2026, frente al crecimiento esperado previamente. Esto se debe a la mayor disrupción de suministro registrada, con pérdidas puntuales superiores a 10 millones de barriles diarios tras los ataques y el bloqueo de rutas clave.
El informe subraya que el mercado ha pasado de un escenario previsto de superávit (oferta superior a demanda) a uno de fuerte tensión e incertidumbre. Aunque parte del déficit podría compensarse con producción adicional fuera de la OPEP+ y liberación de reservas estratégicas, estas medidas solo mitigan parcialmente el impacto.
En conjunto, la AIE concluye que el conflicto ha invertido completamente las perspectivas del mercado petrolero para 2026: menor demanda por el deterioro económico, pero una caída aún mayor de la oferta, lo que mantiene los precios elevados y aumenta el riesgo de inestabilidad energética global.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
