Análisis de los resultados de Amazon. Excelentes cifras y magnífica acogida del mercado. Consume caja y eleva inversiones, pero esto queda contrarrestado por unas magnitudes de negocio que evolucionan mucho mejor de lo esperado.
Principales cifras frente al consenso:
- Ingresos AWS: +37% (42.232 millones de dólares) vs +31,2% (40.500M$) esperado.
- Cartera de Pedidos: de 496.000M$ en junio vs 364.000M$ en marzo.
- Ingresos por Publicidad: +26% (19.809M$) vs estable en 22% durante los 4 trimestres previos.
- Total Ingresos: 200.606M$ (+19,6%) vs 196.470M$ esperados.
- BNA: 62.647M$ vs 18.164M$ en el segundo trimestre 2025 (x3,5 veces ó +246%), pero incluyen una plusvalía contable (que no realizada) de 53.400M$ antes de impuestos por el reconocimiento de la revalorización (es decir, por la contabilización de un mayor valor) de su participación en Anthropic (c.14%).
- BPA: (ajustado de extraordinarios) 1,97$ (+17,3%) vs 1,82$ esperados (rango 1,55$/2,10$). BPA contable (no ajustado) 5,75$ vs 1,68$ en 2T 2025.
Su CEO dice que la demanda es tan fuerte que no pueden atenderla y que por eso aumenta inversiones 2026 hasta 220.000$ desde 200.000M$ anterior, aunque también esta revisión al alza responde al encarecimiento de los chips (este mensaje resulta positivo para las compañías de semis).
Los clientes ya han reservado la «mayor parte» (su CEO no cuantifica) de la capacidad de AWS para 2027, por lo que la compañía admite que aumentará inversiones en capacidad para 2028.
Opinión de los resultados de Amazon
Impacto muy favorable sobre la cotización porque los aspectos positivos superan holgadamente los negativos.
Valoramos muy positivamente estas cifras en su conjunto por la agresiva expansión del negocio y de los pedidos/demanda final. Tal vez el más positivo sea que el Margen Operativo de AWS (la principal línea de negocio: 60,5% del Margen Operativo) mejora progresiva y continuamente trimestre tras trimestre: 39,4% vs 37,7% 1T’26 vs 35,0% 4T’25 vs 34,6% 3T’25 vs 32,9% 2T’25. Y tal vez el aspecto más negativo sea que consume caja (FCF negativo) por 7.604M$ vs generación positiva de 18.184M$ en 2T’25, fundamentalmente debido a unas inversiones de 169.007M$ vs 102.953M$ en 2T 2025.
Por tanto, su Cash Flow Operativo (es decir, excluidas Inversiones para, así, analizar la generación ordinaria de fondos) sí se expande generosamente: 161.403M$ (+33%) vs 121.137M$ en 2T 2025 (aunque Amazon proporciona estas cifras de Cash Flow en un formato que acumula los últimos 4 trimestres, no el último trimestre por separado).
Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter
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