Los resultados de Loreal del primer semestre de 2026 superan las expectativas. Crecimiento soportado y expansión de márgenes. Destaca la recuperación en China.
Principales cifras de los resultados de Loreal comparadas con el consenso:
- Ingresos: 23.776 millones de euros (+5,8%) vs 23.661 M€ (+5,3%)
- Margen Bruto: 17.777 M€ vs 17.639 M€ (Margen de 74,8% vs 74,5% esperado)
- EBIT: 5.063 M€ (+6,8%) vs 5.027 M€ (+6,0%)
- BNA: recurrente 3.960 M€ (+4,7%) vs 4.001 M€ (+5,8%)
- BPA: 7,4€ vs 7,5€ esperado
- Cash Flow Libre: 3.123 M€ (+14%) vs 2.805 M€ (+2,3%) esperado. Las ventas comparables crecen +6,8% vs +6,8% esperado
En el 2T 2026 estanco ascienden a 11.624 M€ (+8,2%) vs 11.472 M€ (+6,8%) esperado, +6,3% en términos orgánicos vs +6,1% esperado.
Por divisiones:
- Productos Profesionales: 1.459 M€ vs 1.437 M€ (+10,1% en términos comparables vs +9,3% esperado)
- Productos de Consumo: 4.274 M€ vs 4.260 M€ (+4,6% vs +4,1%)
- L´Oreal Luxe: 3.890 M€ vs 3.872 M€ (+4,7% vs +5,4%)
- Productos Dermatológicos: (Parafarmacia) 2.000 M€ vs 1.906 M€ (+11,1% vs +7,6%).
Por áreas geográficas:
- Europa: +6,7% vs +4,9% esperado
- Norteamérica: +5,9% vs +5,7%
- Norte de Asia: +4,5% vs +5,3%
- Resto: (Asia Pacífico, O. Medio, África) +12,2% vs +9,9%
- Latam: +5,3% vs +5,7%.
Las ventas baten las expectativas y se muestran soportadas en el 2T con un crecimiento orgánico de +6,3% vs +6,1% esperado y +7,6% en 1T26, manteniendo la tracción frente al +4,0% alcanzado en 2025. Las 4 divisiones de negocio muestran crecimientos positivos, lideradas por Productos Profesionales (12% del total) con un aumento de +14,9% orgánico y Productos Dermatológicos (18%) con +11,1%.
Por regiones, destacan la recuperación de Asia Norte (22% del total), que incluye China y Corea, con un crecimiento de +15,9% vs – 4,0% en 1T y +0,5% en 2025. Europa (36% del total) muestra resiliencia con +4,1% y Norteamérica (25%) con +6,4%. Las ventas online siguen acelerando, casi duplicando el crecimiento del mercado con un ritmo de +18% vs +10% y ya representan el 31% del total. Las ventas ganan tracción apoyadas en una capacidad elevada de innovación y lanzamiento de nuevos proyectos que aportan 250pb al crecimiento. En el semestre crecen +6,8% orgánico vs +4,9% en 2S25 y +3,2% en 1S25.
Loreal recupera con sus resultados cuota de mercado con un crecimiento diferencial frente al sector de Cosmética que el semestre se estima en ~+4,5%. En 2S26 deberían seguir ganando impulso ante un calendario de lanzamientos intenso y creciente innovación tecnológica que acelera las investigaciones.
Los márgenes mejoran: M. Bruto +10pb hasta 74,8%, que marca máximos, y el M. EBIT +20pb hasta 21,3%. Además de buen control de Costes Operativos y creciente “preumización” en algunas divisiones (productos para el cabello y dermatológicos), las divisiones con mayor margen, Productos Profesionales (M. EBIT de 23,3%) y Productos Dermatológicos (28,4%) son las que más crecen. Por debajo del EBIT, los dividendos de Sanofi, donde el grupo tiene una participación del 7,2%, sigue aportando un flujo estable de ingresos (366M€, +4% y representando el 7% del Bº antes de Impuestos). El Cash Flow Libre aumenta +13,9% hasta 3.122M€.
El desempeño de L´Oreal en el semestre contrasta con una evolución más moderada por parte de sus comparables: Beiersdorf (crecimiento orgánico de ventas -3,5%, M. EBIT -60pb hasta 15,5%), Esteé Lauder (Ventas +2% en el trimestre cerrado a 31 de marzo, EBIT +360pb hasta 15,0%), Shiseido (Ventas -3% en el trimestre cerrado a 31 de marzo, M. EBIT +210pb hasta 5,3%).
Con un apalancamiento bajo (DFN de 12.664 M€, 1,2x EBITDA) el grupo puede seguir alimentando el crecimiento orgánico con operaciones corporativas como la reciente compra de Kering Beauté por 4.000M€, el aumento de la participación en Galderma del 10% al 20% por 5.188 M€ y otros, que contribuyen con +1,8pb al crecimiento. Tras algunos trimestres reduciendo su crecimiento diferencial frente al sector, L´Oreal recupera tracción.
Con una posición de liderazgo, diversificación por productos marcas y negocios, y fuerte capacidad de innovación e investigación, Loreal se encuentra con sus resultados en un círculo virtuoso de crecimiento orgánico + expansión de márgenes (apalancamiento operativo) que sostienen la generación de Cash Flow que a su vez abordar operaciones corporativas de crecimiento inorgánico. Este posicionamiento superior resulta en unos múltiplos tradicionalmente elevados, pero se sitúan por debajo de sus medias históricas (PER 27 26,7x; EV/EBITDA 17,2x vs medias históricas de 32,3x y 19,3x respectivamente).
Reiteramos recomendación de Comprar y Precio Objetivo de 420€.
Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.
El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
