Reiteramos recomendación de Neutral y Precio Objetivo de 62€/acc (potencial +2%). Los resultados 1T21 ligeramente mejor de lo esperado en EBITDA y BNA, pero aún muy débiles ya que reflejan el todavía complicado entorno actual de su negocio (Ingresos -58% a/a y BNA de -95 millones de euros ).
Informe: Análisis de los últimos resultados de Amadeus
Resultados 1T21 ligeramente mejor de lo esperado en EBITDA y BNA, pero aún muy débiles ya que reflejan el todavía complicado entorno actual de su negocio (Ingresos -58% a/a y BNA de -95 millones de euros ).
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos 496,7 millones de euros vs. 516,3 millones de euros esperado
- Ebitda 53,7 millones de euros vs. 46 millones de euros esperado
- BNA -95,3 millones de euros vs. -128,3 millones de euros esperado
En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución caen en el 1T21 -57,9% a/a hasta 192,5 millones de euros y los Ingresos del área de Soluciones Tecnológicas caen -46,1% hasta 304,1 millones de euros . Las reservas de tráfico aéreo cayeron -60,3% a/a vs -58,1% estimado por el consenso y vs -79,4% el 4T20. La Deuda Neta se sitúa en 3.045 millones de euros (vs 3.073 millones de euros a cierre del trimestre anterior).
Para 2021, la compañía sigue siendo conservadora y no facilita guías debido a la aún escasa visibilidad sobre el negocio a futuro. Únicamente señala que las guías de la IATA para el año han mejorado en abril, estimado una caída de los RPKs (Ingreso por Pasajero / Kilómetro) del -57% vs 2019 (vs -62% estimado en febrero).
Amadeus en 2020 tomó medidas tanto de reducción de costes como de fortalecimiento de balance para hacer frente a la crisis lo que hace que tenga a día de hoy cubiertas sus necesidades de financiación futuras y no se ponga en duda la solvencia de su negocio.
Recomendación sobre las acciones de Amadeus
Los resultados de Amadeus reflejan el complicadísimo entorno de la actividad de la compañía que ya se vivió durante el ejercicio 2020 y que se extiende también a este 1T21, lo cual por otro lado no representa ninguna sorpresa dada la alta vinculación de su negocio con el tráfico aéreo (vinculación directa del 80% de los ingresos). Pese a que las cifras del 1T21 presentan cierta recuperación frente al 2020, creemos que el principal problema para la cotización en el corto plazo es la falta de certeza respecto a la recuperación de los tráficos aéreos (tanto el grado como el momento de los mismo). De hecho, la cotización en el año del valor presenta una evolución plana y el consenso de mercado no espera que se recuperen los niveles pre-pandemia en la cuenta de resultados hasta 2023-2024.
Consideramos que Amadeus es el caso de una gran compañía en un complicado entorno de mercado, que hace que no podamos recomendarla hasta que dicho entorno no se haya estabilizado. Reiteramos recomendación de Neutral y Precio Objetivo de 62€/acc (potencial +2%).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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