Jornada de transición para la última sesión del año. Mapfre y Enagás

Principales citas macroeconómicas En España cerraremos el año con los datos preliminares de IPC de diciembre y en EE.UU. conoceremos las peticiones semanales de desempleo

En España cerraremos el año con los datos preliminares de IPC de diciembre, anual (+5,5%e vs +5,5% anterior), y mensual (+0,2%e vs +0,3% anterior) donde la estimada estabilidad nos podría acercar al ansiado techo, matizar, no se espera alcanzar este hasta bien entrado 2022 (inflación no coyuntural).

En Estados Unidos las peticiones semanales de desempleo podrían volver a corroborar el buen tono del mercado laboral americano (insistir en el sesgo estacional y los ajustes pertinentes que presentan estas fechas).

Mercados financieros Los futuros apuntan a una apertura ligeramente al alza para la última sesión del año

Los futuros apuntan a una apertura ligeramente al alza para la última sesión del año (futuros Eurostoxx +0,2%, futuros S&P -0,04%) en un día donde no deberíamos ver grandes movimientos, y donde habrá que ir vigilando la TIR americana que se sitúa ya en niveles de 1,55%.

Hoy el plano macro estará protagonizado por el IPC de diciembre en España, que previsiblemente se mantendrá en niveles muy elevados (+5,6%e i.a. vs +5,5% anterior), mientras que en Estados Unidos podremos comprobar con el dato desempleo semanal si continúa la mejora en el mercado laboral americano.

Aun con todo, el dato principal de la semana lo conoceremos mañana (con la bolsa española cerrada), y nos llegará desde China con los PMIs de diciembre, que podrían mantenerse en niveles muy similares al mes anterior, incluso el componente de servicios, aún a pesar de las restricciones a la movilidad impuestas como parte de su política de “cero Covid”.

La OMS advierte sobre los peligros de Ómicron y reitera la cautela sobre esta nueva variante ya que podría poner en jaque los sistemas sanitarios pese a que confirma la menor tasa de hospitalización como se ha registrado en Sudáfrica, Reino Unido y Dinamarca (que actualmente tiene la mayor tasa de contagios por habitante del Mundo). Bélgica se une a Austria sobre la obligatoriedad de las vacunas, y el Banco Mundial muestra los efectos negativos en la evolución económica de las restricciones.

Una advertencia por parte de la OMS que se da en un contexto donde muchos países han reducido el número de días de aislamiento para contagiados, una decisión que también se ha secundado en España. Sanidad y las comunidades acordaron ayer reducir a 7 los días de cuarentena para los positivos. Mientras en Italia están estudiando volver a reducir los días de aislamiento a 5 días (vs 7 actual) para aquellos vacunados con las 3 pautas que hayan sido contacto estrecho de un positivo.

Análisis macroeconómico En EE.UU. conocimos los inventarios al por mayor mensuales de noviembre y ventas pendientes de vivienda mensuales del mismo mes

En Estados Unidos los inventarios al por mayor mensuales de noviembre en su lectura preliminar se ralentizaron más de lo previsto +1,2% (vs +1,5%e y +2,5% anterior revisado al alza). Además, las ventas pendientes de vivienda mensuales del mismo mes sorprendieron negativamente con un descenso de -2,2% (vs +0,8%e y +7,5% anterior).

Análisis de mercados Descensos generalizados en los principales mercados europeos en la penúltima sesión de 2021 (Euro Stoxx -0,63%, Dax -0,70%, Cac -0,27%)

Análisis de empresas Mapfre y Enagás protagonizan las principales noticias empresariales

MAPFRE. Alcanza un acuerdo con Caixabank sobre el negocio de seguros y anuncia una reestructuración del negocio de España.

1-. La compensación que recibirá Mapfre por la ruptura de la alianza de bancaseguros con Bankia alcanza los 571 mln de euros. Del total, 323,7 mln de euros corresponden a la venta a Caixabank del 51% de Bankia Vida por el 110% del valor de mercado (establecido por un experto independiente), y 225 mln de euros equivalentes al 110% de valor de mercado del negocio asegurador de No Vida como consecuencia del cese del acuerdo de distribución con Bankia.

2-. El acuerdo también incluye someter a un proceso de arbitraje el derecho de Mapfre a percibir un 10% adicional del valor de mercado de los negocios de Vida y No Vida, por importe de 52 mln de euros.

3- Esta operación tendrá un impacto positivo en beneficio neto de 171 mln de euros netos para 2022 (18% del beneficio neto 2022e R4e) que podría verse incrementado en 52 mln de euros brutos adicionales pendientes del proceso de arbitraje.

4-. El uso de los fondos irá destinado a la reestructuración del negocio y de la deuda.

• Transformación de la estructura del negocio en España, dotando 100 mln de euros para un nuevo programa de bajas voluntarias provisionados en dic-21. Un importe adicional a los 75 mln de euros ya dotados en junio. Se espera que estos procesos de bajas voluntarias se ejecuten entre 2022 – 23. Esto supondrá unos ahorros acumulados de 152 mln de euros hasta 2025.
• Transformación del modelo de negocio en Italia. Plan de reestructuración pendiente de cuantificar.
• Optimización de la estructura de deuda a las necesidades financieras: oferta de recompra de obligaciones realizada en diciembre con impacto neto de – 9 mln de euros en 2021, y flexibilidad para adaptar el crédito sindicado a las necesidades de financiación. La entidad estima un ahorro de gastos financieros de aproximadamente 9 mln de euros acumulado hasta 2025.

Valoración.

Valoramos positivamente que se haya alcanzado un acuerdo a pesar de que la valoración se ha situado por debajo de lo que el mercado estaba barajando entre 750 – 1.000 mln de euros. Aunque es positivo el uso de los fondos que busca dar continuidad a la estrategia definida por del Grupo para mejorar la eficiencia operativa y reducir los gastos financieros, y mejorar así la rentabilidad el impacto de las medidas anunciadas en términos de ahorro de costes esperado tan sólo representa un 2% de los gastos de explotación 2022 R4e en Iberia y un 3% en 2023e. Asimismo, Mapfre reitera el mensaje de su intención de continuar invirtiendo en el negocio, analizando tanto crecimiento orgánico como inorgánico, y volver al dividendo pre- covid lo antes posible. SOBREPONDERAR P.O 1,93 eur/acc.

ENAGÁS. Fitch reitera el rating, pero mejora perspectiva.

1-. La agencia de calificación crediticia Fitch ha reiterado el rating de Enagás en BBB+ pero ha elevado la perspectiva a estable.

2-. Fitch ha destacado la fuerte posición de liquidez, el cumplimiento de las métricas financieras, así como la robusta generación de caja.

Valoración:

1-. Noticia positiva, pero de impacto limitado.

Reiteramos MANTENER, P. O. en 19,21 eur.

La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), Cellnex (20%), IAG (20%), Repsol (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +1,63%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
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