De lo comentado anteriormente se deduce sin excesivo esfuerzo que la materia prima del analista es la información.
De la obtención de buena información y en momentos oportunos va a depender en mucho la calidad el análisis, y la eficacia del trabajo del analista.
Tener acceso a información de calidad, en momentos oportunos y saber dar una opinión sobre el impacto de esa información en el precio de un valor o en la evolución del mercado en su conjunto se torna en objetivo absolutamente fundamental para llevar a cabo una tarea acertada.
1) Las fuentes de la Información
Las fuentes de información de las que dispone un analista son múltiples y variadas.
Si descubrimos cualquier fuente de información, por rara o extraña que pudiera parecer, que vemos que nos proporciona elementos adicionales para formar nuestra recomendación de inversión, bienvenida sea, siempre que sea legal y no contravenga nuestros principios éticos profesionales.
Por lo tanto, hay que conocer todas las fuentes públicas e intentar aprovechar las privadas en la medida de lo posible.
Las principales fuentes de información de un analista son las siguientes:
Medios de comunicación
Relación con las compañías
Resultados Trimestrales
2) Medios de comunicación
Es la primera fuente de información de un analista. Es una fuente que tiene carácter público y que como tal cualquier persona puede tener acceso a ella de forma equivalente.
La más importante es la prensa económica diaria y de las secciones de economía de los diarios de información general, además de algún diario especializado internacional que también se publica en España diariamente; la semanal (donde también existen semanarios especializados y destacan las separatas de negocios que publican los principales diarios del país) o mensual, período algo menos frecuente de publicación sectorial, aunque también hay algunas de ellas.
Además de la prensa escrita están los medios audiovisuales como la radio y sobre todo la televisión, donde la fórmula de la TV de pago multicanal ha permitido la existencia de canales temáticos de economía, tanto a nivel nacional como internacional, que permiten un seguimiento permanente de las noticias económicas y financieras alrededor del mundo.
Una fuente de información especialmente interesante para el analista y que dota a su trabajo de una actualidad y viveza extraordinaria son las agencias de información, que aunque también proporcionan noticias de información general, tienen un marcado carácter financiero.
El hecho de tener una fuente de información permanente hace que el analista tenga que estar totalmente al día porque en cualquier momento puede surgir una noticia o algo relacionado con el sector o valor que es objeto de análisis que puede proporcionarle un dato más sobre cuál ha de ser la valoración correcta de cada una de sus compañías en cada momento.
Otras fuentes de información pública que están al alcance del analista son las publicaciones que se realizan sobre la evolución de determinados sectores o compañías. En este sentido, y por lo que respecta a la información sectorial, existen publicaciones emitidas por la patronal de muchos sectores que proporcionan muy buena información sobre la evolución del sector. Informes de la AEB, Unespa, Unesa, Seopan, Oficemen, por citar los más importantes, son ejemplos a este respecto y cualquier persona puede tener acceso a esta información.
3) Compañias
Por lo que se refiere a las compañías, la información específica sobre las mismas se encuentra en las memorias que las empresas publican y que normalmente se distribuyen en la Junta General de Accionistas que se celebra con carácter anual. Este es un documento que no todo el público tiene acceso al mismo (en principio, hay que ser accionista), pero que de hecho es de bastante fácil obtención. El analista siempre puede pedir una memoria a cualquier compañía objeto de su análisis, incluso de años pasados, sin necesidad por supuesto de ser accionista de la empresa.
Otro medio de relación de los analistas con las compañías son las presentaciones.
Estas presentaciones se suelen hacer con motivo de alguna noticia relevante sobre la compañía como puede ser la publicación de resultados (que es lo más habitual para hacer una presentación a analistas y que, algunas empresas, pocas, tienen la costumbre de realizarlo trimestralmente), alguna noticia corporativa de consideración (compra de una empresa, fusión, etc) o bien alguna presentación más de fondo que se realice para dar un repaso a la estrategia de la compañía.
Además de estas dos principales fuentes de información del analista con las compañías, hemos de mencionar todas las notas de prensa que las empresas emiten con relación a cualquier noticia o novedad que pudiera surgir sobre la empresa.
4) Resultados Trimestrales
La publicación de los resultados trimestrales se convierte en la fuente fundamental de información y a la que el analista debería prestar más atención.
De la contrastación entre los resultados trimestrales y las estimaciones del analista, éste irá perfilando sus estimaciones futuras que son la clave para el establecimiento del precio objetivo de la compañía y consecuentemente de la recomendación de inversión.
Las compañías cotizadas tienen la obligación de proporcionar información al organismo regulador del mercado (la Comisión Nacional del Mercado de Valores, CNMV) sobre hechos relevantes que puedan afectar a su evolución en el mercado, y dentro de éstos, se encuentran en lugar muy destacado los resultados.
Las compañías cotizadas han de publicar los resultados trimestrales con unos plazos determinados de presentación y con la exigencia de proporcionar determinados datos. Así, hay que diferenciar entre los resultados del primer y tercer trimestre y los de los trimestres pares (segundo y cuarto) en los que coincide con final de semestre en el primer caso y con final de año en el segundo. Los plazos para la presentación de los datos y el detalle de los mismos difieren entre estos dos tipos de trimestres.
Así, en el primer y tercer trimestre las empresas cuentan con un plazo de 45 días desde el trimestre vencido para presentar a la CNMV la información requerida, que es la siguiente:
Ventas
Beneficio Antes de Impuestos
Capital Social
Número de Empleados
En el caso del segundo y cuarto trimestre, el plazo se amplía hasta 60 días después del cierre del trimestre en cuestión y, además, la información a proporcionar es más detallada, ya que las empresas habrán de registrar los siguiente datos:
Balance
Cuenta de Resultados
En ambos casos la información requerida se referirá tanto a la compañía matriz como al Grupo consolidado
5) Conceptos Básicos
Balance
1.- Activo Fijo Activos que permanecen en la empresa más de un año o más de un ciclo operativo
2.- Activo/Pasivo Circulante Activos/Pasivos que no permanecen en la empresa más de un año o ciclo económico (Caja y similares, deudores/acreedores, existencias y ajustes por periodificación)
3.- Fondo de Maniobra (Activo Circulante-Pasivo Circulante). Algunos Activos Fijos se pueden considerar a corto cuando existe compromiso de venderlos en menos de un año o ejercicio
Las existencias que sobrepasen las necesidades a corto plazo deberían ser consideradas inmovilizado
Los créditos bancarios deberían considerarse a largo plazo cuando exista intención de refinanciar
4.- Recursos Propios (Valor Contable) Capital social más reservas
5.- Deuda Neta Deuda bancaria con coste-Tesorería e IFT
6.- Capital Empleado Se incluye la deuda financiera, accionistas minoritarios y fondos propios
Cuenta de Resultados
Margen Bruto: Ventas Netas menos el coste de ventas
EBITDA: Margen Bruto menos Costes de Explotación
Beneficio Explotación: EBITDA menos Amortizaciones
Beneficio Ordinario: (recurrente) Beneficio Explotación + Saldo Financiero + Provisiones
Beneficio Antes de Impuestos: Beneficio Ordinario + Extraordinarios
Beneficio neto: BAI -Impuestos- Minoritarios
Cash Flow: Beneficio Neto + Amortizaciones + Provisiones
Cash Flow Operativo CF- Extraordinarios
Cash Flow Libre: Cash Flow – Inversiones- Dividendos
Dividendo: Participación de los accionistas en los beneficios de la empresa
Pay-Out: Porcentaje del Beneficio que se reparte a los accionistas como dividendo
Enterprise Value: (EV) Capitalización Bursátil + Deuda Neta
Datos por acción:
BPA: Beneficio por Acción
CFA: Cash – Flow / Activo
DPA: Dividendo por Acción
BºOperativo/A: Beneficio Operativo / Activo
VC/A: Valor Contable / Activo
