Principales citas macroeconómicas En Europa, conoceremos las previsiones económicas de la Comisión Europea a partir de hoy y en las próximas tres semanas. En Alemania, se publicará la encuesta de situación empresarial IFO de abril
En Europa, a partir de hoy y en las próximas tres semanas, conoceremos, en la Eurozona, las previsiones económicas de la Comisión Europea.
En Alemania se publicará la encuesta de situación empresarial IFO del mes de abril (88,6e y 90,8 anterior), y sus componentes; la situación actual (95,4e y 97,0 anterior) y las expectativas del mismo mes (82,5e y 85,1 anterior).
En España conoceremos el Índice de Precios al Productor anual del mes de marzo (y +40,7% anterior) y el del mes de marzo (y +1,9% anterior).
Mercados financieros Apertura bajista en Europa en unos mercados preocupados por el crecimiento económico
Apertura bajista en Europa (futuros Eurostoxx -1,5%) en unos mercados preocupados por el crecimiento económico, en un entorno de empeoramiento de la situación Covid en China y su política de tolerancia cero (confinamiento de áreas de Pekín, test masivos obligatorios). Esta situación presiona también a la baja a las materias primas (Brent -3%, mineral de hierro -11%).
La apertura bajista se produce a pesar de la victoria de Macron en las elecciones francesas (58,5%), con lo que gobernará por otros cinco años, relajando los temores del mercado a un avance de Le Pen (41,5%). El resultado final (pro-empresas, pro-Europa) confirma las últimas encuestas que ofrecían ventaja a Macron, y no es previsible que tenga gran impacto en mercado, especialmente en el actual contexto de mayor aversión al riesgo que se traduce en una mayor fortaleza del dólar (1,077 usd/eur). En cuanto al conflicto bélico, e iniciando el tercer mes de guerra, Rusia parece haber abandonado ya cualquier intento de negociación de paz y parece interesada en conquistar la mayor parte posible de territorio de Ucrania.
La principal referencia de la jornada de hoy en el plano macroeconómico será la encuesta de situación empresarial IFO en Alemania, que en el mes de abril podría registrar un nuevo deterioro en el contexto bélico actual, mientras que en España se mantendrá la presión en los Precios a la Producción en el mes de marzo.
De cara al resto de la semana, contaremos con gran cantidad de datos relevantes entre los que sobresaldrán los IPC de abril en la Eurozona, Alemania y España, buscando un techo tras los datos históricamente elevados del mes de marzo. Además, se publicarán las cifras de crecimiento el PIB 1T22 en la Eurozona, Alemania, España y Francia, sin recoger aún los efectos del conflicto bélico en Ucrania. Asimismo, estaremos pendientes en los próximos días de las Previsiones económicas de la Comisión Europea, a publicar entre el 25 abril y el 11 de mayo, y donde veremos una nueva revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento.
En EE.UU. también se publican las cifras de PIB 1T22, aunque serán el deflactor del consumo privado subyacente de marzo (medida de inflación preferida de la Fed), la encuesta de confianza del consumidor del Conference Board y de la Universidad de Michigan (final de abril) los que coparán la mayor atención.
En Japón conoceremos datos de Producción Industrial del mes de febrero y tendremos reunión del Banco de Japón, que podría mantener por el momento su política monetaria ultraexpansiva ante la ausencia de presiones inflacionistas en su economía: el IPC de Japón se situó en marzo en +1,2% (en línea con lo esperado y vs +0,9% anterior), con la subyacente en -0,7% (vs -0,8%e y -1,0% anterior).
En España, ganará tracción la presentación de resultados 1T22, con el turno de compañías relevantes como Renta 4, Banco Santander, Enagás, Ence, Unicaja Banco, Red Eléctrica, Vidrala, Cellnex, Iberdrola, Aena, Viscofan, Repsol, Cie Automotive, Banco Sabadell, Mapfre, Faes Farma, Indra, Caixabank y BBVA.
En cuanto a nuestra visión de mercado, y aunque los conflictos geopolíticos suelen ser oportunidades de compra, salvo que deriven en recesión, se impone la prudencia tras recuperar niveles pre-invasión en Europa (y superarlos claramente en EEUU) a falta de mayor visibilidad sobre los efectos de la guerra en crecimiento económico y resultados empresariales.
Principales citas empresariales En EE.UU. presenta resultados Coca Cola. En Alemania conoceremos los de Deutsche Boerse
En EE.UU. presenta resultados Coca Cola.
En Europa, en Alemania Deutsche Boerse; en Francia, Vivendi; en Holanda Koninklijke Philips y en España Renta 4.
Análisis de empresas BBVA protagoniza las noticias empresariales
BBVA. Mejora la OPA voluntaria sobre Garanti.
1-. El Consejo de Administración de BBVA ha mejorado la oferta de la OPA Voluntaria, para hacerse con el 50,15% de Garanti que no controla, un +23% hasta 15 liras turcas/acc (12,2 liras turcas/acc anterior) y +6% vs cierre del viernes de Garanti.
2-. Esto supondrá un desembolso máximo de 1.985 mln de euros con tipo de cambio a cierre de 22 de abril (1.614 mln de euros anterior) en el supuesto de que el 100% de los accionistas acepten la oferta.
3-. Como consecuencia del incremento del precio de la OPA, el periodo de aceptación se extenderá por dos semanas más siendo el 18 de mayo el último día de aceptación (29 de abril finalización.
3-. De acuerdo con la normativa de OPAs turca, el precio de la OPA Voluntaria no puede modificarse durante esta extensión de 2 semanas del periodo de aceptación.
4-. Los impactos financieros de la OPA Voluntaria para BBVA dependerán del porcentaje de los accionistas de Garanti que acuda. BBVA estima un impacto máximo de aproximadamente -34 puntos básicos de consumo de CET 1 “fully loaded” en caso de que todos los accionistas acepten la oferta. El CET 1 “fully loaded” 2021 pro-forma se situaría en 12,41%.
Valoración:
1-. Entendemos que la mejora de la oferta vendrá motivada por la escasa aceptación recibida hasta el momento, en un intento por hacerse con mayor porcentaje de Garanti en esta OPA voluntaria.
2-. Recordamos que el éxito de la oferta no estaba vinculada a lograr un porcentaje mínimo, más allá de superar el 50% del capital de Garanti. Umbral a partir del cual BBVA puede continuar aumentando su posición comprando directamente en mercado.
3-. Consideramos que el mercado no recogerá bien la mejora de la oferta y el mayor consumo de capital derivado de la misma. En todo caso no debería sorprender esta mejora atendiendo a la intención de BBVA de hacerse con el 100% de la Garanti y evitar a posteriori tener que pagar más caro comprando directamente en mercado. SOBREPONDERAR. P.O 6,91 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Merlin Properties (20%), Repsol (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +4,67%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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