Principales citas macroeconómicasEn España conoceremos los datos finales de marzo de IPC
Hoy conoceremos los datos finales de marzo de IPC en tasa general anual de España (+3,3% anterior) y de Francia (+5,6% anterior), y subyacente anual de España (+7,5% anterior).
En EE. UU., se conocerán las ventas mensuales minoristas (-0,4%e y anterior) y minoristas excluyendo autos (-0,4%e vs -0,1%anterior) de marzo. Así como, la producción industrial mensual de marzo (+0,2%e vs +0,0%anterior). También se harán públicos los datos preliminares de abril de la Universidad de Michigan: confianza del consumidor (62,1e vs 62,0 anterior), situación actual (66,3 anterior), expectativas del consumidor (59,2 anterior), expectativas de inflación (+3,7%e vs +3,6% anterior) y previsiones de inflación a 5 años (+2,9%e y anterior).
Mercados financieros
Apertura sin apenas movimientos en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P 0%)
Apertura sin apenas movimientos en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P 0%), en una sesión en la que la principal referencia será el inicio de publicación de resultados 1T23 de la banca de inversión americana, con las cifras de JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup y la gestora BlackRock. Los inversores estarán pendientes de la evolución de los depósitos y los costes de financiación, así como del comportamiento de los volúmenes de crédito ante la desaceleración cíclica y el endurecimiento de las condiciones financieras. Para el conjunto del S&P 500, el mercado descuenta BPA 1T23 -6,6% i.a. (vs -5,8% en 4T22), tras revisiones a la baja durante el trimestre superiores a las medias históricas que suelen ser del 3-4%. Toda la atención estará en la guía que puedan ofrecer las compañías de cara al resto del año, en un contexto de mayor desaceleración económica que dificulta el poder de fijación de precios, y crecientes presiones salariales.
En el plano macro, es previsible que hoy conozcamos más datos en EE. UU. que refuercen la idea de estanflación. El foco de atención estará en las ventas minoristas de marzo (esperada caída del consumo, también puesta ayer de manifiesto por el CEO de Amazon) y la confianza consumidora de la Universidad de Michigan preliminar de abril (que se mantendría en niveles bajos, y con riesgo al alza sobre las expectativas de inflación de los consumidores).
Por el contrario, los precios a la producción conocidos ayer moderaron más de lo esperado hasta +2,7% i.a., muy lejos ya del pico de +11,7% de hace un año, si bien esto no modificó las expectativas de una última subida de tipos por parte de la Fed el 3-mayo (+25 pb, 68% probabilidades), apoyada por una mayor tranquilidad en torno a los bancos americanos, tras la publicación de datos que muestran un menor recurso a las facilidades de liquidez de la Fed.
Por el lado del BCE, las expectativas de nivel de llegada de tipos por parte del mercado se elevan hasta casi el 3,75% (tipo de depósito). El euro capitaliza el incremento de diferencial de tipos frente al dólar, así como una moderación del riesgo financiero, lo que lleva al dólar a depreciarse hasta niveles cercanos a 1,11 vs euro.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos publicarán resultados JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup y BlackRock
En EE. UU. publicarán sus resultados trimestrales JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup y BlackRock.
Análisis macroeconómico
En EE. UU. conocimos las peticiones iniciales de desempleo semanales
Ayer conocimos los datos de producción industrial mensual del mes de febrero en la Eurozona, resultando mejor de lo esperado +1,5% (vs +1%e y +1,0% anterior revisado), de Italia -0,2% (vs +0,5%e y -0,5% anterior revisado) y de Reino Unido -0,2% (vs +0,2%e y -0,5% anterior revisado).
Asimismo, en Alemania tuvimos el dato final de marzo del IPC anual +7,4% (+7,4% preliminar vs +8,7% anterior), y en Reino Unido se publicó el PIB mensual de febrero +0,0% (vs +0,1%e y +0,3% anterior) y el PIB mensual evolución a 3M +0,1% (vs +0,0%e y anterior).
En EE. UU. se publicó, correspondiente a marzo, el IPP en tasa general, -0,5% mensual (+0,0%e vs -0,1% anterior) y +2,7% anual (+3,0%e vs +4,6% anterior) y subyacente, -0,1% mensual (+0,2%e vs +0,0% anterior) y +3,4% anual (+3,4%e vs +4,4% anterior). Por otro lado las peticiones iniciales de desempleo semanales estuvieron algo por encima de lo previsto (239.000 vs 235.000e y 228.000 anterior).
Análisis de mercados
Sesión al alza en los principales mercados europeos (Euro Stoxx 50 +0,7%, DAX +0,2%, CAC 40 +1,1%)
Sesión al alza en los principales mercados europeos (Euro Stoxx 50 +0,7%, DAX +0,2%, CAC 40 +1,1%) ante la incertidumbre sobre el rumbo que seguirán los tipos de interés en EE. UU. El IBEX 35 también logró cerrar en positivo con un avance del 0,3%. Los valores con mayores subidas fueron Rovi (+3,7%), Acerinox (+2,4%) y Logista (+1,9%). Por el contrario, CaixaBank destacó al bajar un -1,3% seguido de Iberdrola (-0,8%) y Endesa (-0,8%).
Análisis de empresas
Aedas Homes, Aena y Ferrovial ocupan las noticias empresariales
Aedas Homes. Entrega 2.730 unidades en el ejercicio 2022/2023.
1-. De acuerdo con información remitida por la Compañía, Aedas Homes habría entregado 2.730 unidades residenciales a lo largo del ejercicio 2022/2023, lo que supone la entrega de 1.701 unidades en el 4T22/23. El desglose de las entregas sería de 2.120 unidades BTS y 610 unidades destinadas a BTR.
2-. Adicionalmente, la Compañía comunica que habría entregado 814 unidades bajo su división de Servicios (Áurea Homes), 420 unidades de proyectos con co-inversión, y 394 unidades de proyectos bajo gestión para terceros.
Valoración:
1-. Noticia positiva, en tanto que se confirma un fuerte 4T22-23 que la Compañía ya avanzó sería el más fuerte del año. En este sentido, las entregas se situarían ligeramente por encima de nuestra estimación de 2.700 unidades. No obstante, a diferencia de otros avances de entregas y resultados, en esta ocasión Aedas no ha revelado el ASP de las entregas. Recordemos que a 9M22-23, la Compañía reiteró sus guías para el ejercicio: 1) Ingresos entre 900 y 925 mln eur (vs 883 mln eur R4e), y; 2) EBITDA entre 160 y 170 mln eur (vs 155 mln eur R4e).
2-. La publicación oficial de resultados 2022/2023 se realizará el próximo miércoles 31 de mayo de 2023.
Reiteramos nuestra recomendación de Mantener con precio objetivo de 19,0 eur/acción.
AENA. Publica las estadísticas de tráfico de los aeropuertos españoles de marzo.
1-. Aunque las cifras de pasajeros se ralentizan ligeramente respecto a enero y febrero, los niveles de tráfico de marzo superaron (+0,6%) de nuevo los niveles de 2019, alcanzando los 20,1 mln de pasajeros, mejorando con ello nuestras expectativas cerca de un 10%. Los pasajeros nacionales se situaron un 4,4% por encima de 2019 (febrero por encima del +6%), mientras que los internacionales estuvieron un 1,6% por debajo de dichos niveles (febrero plano vs 2019).
2-. El número de vuelos superó en 1,6% los niveles de 2019, con el volumen de carga excedió en +2,2% los niveles registrados en 2019.
Valoración:
1-. El tráfico continúa por encima de los niveles prepandemia. Pese a que Aena elevó sus previsiones de cara a 2023 a alcanzar los niveles prepandemia, preferimos asumir una visión algo más cauta y por el momento reiteramos nuestras previsiones 2023, esperando que el tráfico esté un 8% por debajo de 2019, pendientes de la temporada estival que marcará el devenir del año. Consideramos que la acción estaría descontando un escenario muy optimista, por el momento reiteramos cierta prudencia. P.O. 129 eur, recomendación Mantener.
FERROVIAL. Avanzando en los pasos para la aprobación de la fusión inversa.
1-. En la JGA celebrada ayer, el 93,3% de los accionistas votaron a favor de ejecutar la operación de fusión inversa entre Ferrovial y Ferrovial International. Fusión que llevaría aparejada un cambio de sede a Países Bajos y que sería el primer paso para, tras cotizar en el mercado de dicho país, empezar los trámites para cotizar en Estados Unidos.
2-. A partir de ahora y con límite de un mes, los accionistas que hayan votado en contra pueden acogerse a su derecho de separación a través del cual recibirían 26 eur/acc. En caso de que más de un 3% de los accionistas se acogiese a dicho derecho la operación no saldría adelante.
Valoración:
1.- Noticia sin impacto.
Reiteramos mantener, P. O. 29,65 eur.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,53%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
