Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Ferrovial, Hermès, Enel y Aena, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Ferrovial

(Comprar; Precio Objetivo: 26,9€; Cierre: 27,39€; Var. Día: +0,9%; Var. 2023: +11,9%)

La Junta de Accionistas aprueba el traslado a Países Bajos. Sin implicaciones para los accionistas minoritarios.

Tras semanas de polémica, ayer se celebró la junta de accionistas de Ferrovial, sin sobresaltos significativos y con un respaldo mayoritario a las 10 propuestas del orden del día, incluida la operación de fusión inversa que permitirá a Ferrovial trasladar su sede social a Países Bajos.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para Ferrovial, dado que con esta decisión facilitará el acceso a inversores extranjeros, al cotizar en EE.UU. y Holanda, además de en España. A efectos prácticos, no tiene implicaciones de operativa ni fiscales para el accionista actual de Ferrovial, cuyas acciones seguirán cotizando en España y se mantendrá el sistema de dividendo vía scrip dividend. Tampoco va a suponer cambios significativos en los impuestos que la sociedad paga en España, ya que el negocio extranjero (>80% del total) ya se gestionaba a través de una filial en Países Bajos. Por último, la compañía ofrece un derecho de separación de 26€/acción, que en estos momentos carece de interés, dado que cotiza por encima de ese nivel. Reiteramos recomendación de Comprar. Ofrece protección frente a la inflación y posibles catalizadores en el corto plazo, como la posible subida de tarifas en la autopista canadiense, que permitirían revisar nuestra valoración al alza.

Hermès

(Comprar; Precio Objetivo: 1.980€; Cierre 1.945,4€; Var. Día: +3,1%; Var. 2023: +34,6%).

Las ventas 1T 2023 baten ampliamente las expectativas

Ascienden a 3.380 M€ (+22%) vs 3.198€ esperados (+15,7%). A tipo de cambio constante aumentan +23% vs +16,2% esperado. Por geografías: Asia +23% vs +16,5% esperado a tipo de cambio constante; Japón +26% vs +16,7%; América +19% vs +12,8%, Francia +28% vs +14,8%, Europa +21% vs +14,8%. Por áreas de negocio: Productos de cuero +19% vs +14,7% esperado; Relojes +25% vs +13,6%; Perfumes +7% vs +7%; Seda y textiles +20% vs +8,6%, Ropa +34% vs +22,3%.

Opinión de Bankinter

Las ventas muestran un fuerte desempeño en todas las regiones y aceleran frente al 4T (+22,9% a tipo de cambio constante). Destaca la recuperación de las ventas en China donde el grupo refleja una “fuerte recuperación” a pesar de algunas restricciones a comienzos de enero. El crecimiento es superior al mostrado por la división de Moda&Cuero de LVMH en el 1T 2023 (+18% orgánico) reflejando la mayor resiliencia de las marcas más premium y con fuerte reconocimiento de marca. El grupo anuncia que probablemente subirá los precios +5%/10% en 2023 para compensar mayores costes laborales y el impacto de tipos de cambio. En 2022 los precios han subido una media de +4%. Esto también da mayor soporte a los márgenes. En 2022 el M. EBIT alcanzó 40,5% (+80 pb a/a), siendo el más elevado del sector. El grupo prevé la apertura de un nuevo taller de productos de cuero al año durante el periodo 2022-2026 lo que aumentará la capacidad de producción +4%/5% anualmente. Su modelo de negocio único con integración vertical y red de distribución equilibrada (tiendas propias y a través de terceros)

y un fortísimo reconocimiento de marca justifican unos múltiplos de valoración elevados (PER 23 45,7x; EV/EBITDA 32,0x). La fuerte generación de caja y una posición financiera saneada (caja neta de 9.742 M€ a diciembre) permiten al grupo aumentar el dividendo 2022 desde 8€ hasta 13 €/acción. Link a los Resultados.

Enel

(Comprar; Cierre: 5,76€; Var. Día: -3,92%; Var. 2023: +14,45%)

El Gobierno italiano introduce cambios en el equipo gestor del grupo. Las acciones reaccionan con caídas.

El Gobierno de Italia, encabezado por Giorgia Meloni, ha destituido a Francesco Starace como primer ejecutivo de Enel, controlado por el Estado italiano. La salida se hará efectiva en la próxima junta, el 10 de mayo, en la que se propondrá a Flavio Cattaneo como sustituto. Cattaneo es el actual vicepresidente ejecutivo del operador de trenes de alta velocidad Italo.

Opinión de Bankinter

El Gobierno italiano controla el grupo eléctrico, con una participación del 24%. Desde que Giorgia Meloni llegó al poder, hace seis meses, se barajaba la posibilidad de que el nuevo Gobierno hiciese cambios en el equipo gestor. Starace asumió el cargo de primer ejecutivo de Enel en 2014. La salida de Starace seguramente llevará consigo una revisión de los planes estratégicos no solo de Enel, sino también de Endesa, en la que el grupo italiano controla el 70%. Es previsible que estas revisiones ocurran en noviembre, que es cuando ambos grupos suelen hacer las actualizaciones de los planes estratégicos. Los principales retos que deberá afrontar el nuevo presidente es la gestión de la elevada deuda y pilotar la transición a las renovables. Las acciones de Enel reaccionaron negativamente a estos cambios en el equipo gestor del grupo con una caída de -3,92% en bolsa. Aun tras esta corrección, Enel es una de las eléctricas con mejor comportamiento en bolsa este año, con una subida acumulada de +14,45%. Enel está en nuestra cartera de acciones europeas. Motivos. (i) Esperamos unos positivos resultados en 2023, con un crecimiento en EBITDA por encima de +3% y en BNA ordinario a doble dígito; (ii) La Deuda Neta deberá seguir cayendo por la venta de activos no estratégicos (Rumania Argentina) y la recuperación de fondos tras las medidas tomadas el Gobierno para contener la escalada de los precios de la electricidad en 2022; (iii) El grupo sigue avanzando en descarbonización, con 5,2GW de nueva capacidad en renovables, (iv) Los ratios de valoración son atractivos, con un PER estimado sobre los resultados de 2023 de tan sólo 10,2x; (v) La rentabilidad por dividendo es alta; 7,5% sobre los resultados de 2023.

Aena

(Neutral; Precio Objetivo: 144,4; Cierre: 150,9€; Var. Día: +0,0%; Var. 2023: +28,6%)

El número de pasajeros supera los niveles previos al virus por tercer mes consecutivo. Revisamos al alza estimaciones y precio objetivo.

Los aeropuertos de Aena registran 20,1M de pasajeros en marzo, que supone un +0,6% con respecto a marzo de 2019 (previo al virus) y compara con +2% en febrero. Frente al año pasado, crece +29%, aunque hay que tener en cuenta que, a comienzos del año pasado, el tráfico todavía se veía afectado por la variante Ómicron.

Opinión de Bankinter

El tráfico de pasajeros se recupera más rápido de lo previsto y podría volver a niveles previos al virus ya en 2023. Revisamos estimaciones al alza, sobre todo por el lado comercial, mientras que la actividad aeronáutica seguirá lastrada por el entorno de elevada inflación. Las tarifas no subirán al menos hasta 2026 y la capacidad de reducir costes es muy limitada. Incrementamos nuestro precio objetivo +15% hasta 144,4€/acción (vs 125,8€/acción anterior). Aunque no ofrece potencial de revalorización, presenta posibles catalizadores en el corto/medio plazo que darán soporte a la cotización, como una recuperación de la demanda todavía mayor o el proceso de adjudicación de las tiendas Duty free. Por ello, mantenemos recomendación Neutral.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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