Resultados de Bayer
Los Resultados 1T 2023 retroceden en línea con lo esperado, os resultados del año se situarán en el rango inferior de las guías 2023
Las principales cifras 1T 2023 son:
- Ventas 14.389 millones de euros (-1,7% a/a y -1,1% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 14.594 millones de euros).
- Ventas por divisiones: Agricultura 8.351 millones de euros (-1,1%), Farma 4.407millones de euros (-4,7%), Consumo 1.573 millones de euros (+4,0%), Otros 58M millones de euros.
- EBITDA antes de extraordinarios 4.471 millones de euros (-14,9%, consenso 4.491 millones de euros), margen 31,1% (-4,8 p.p.).
- EBITDA 3.272 millones de euros (+89,3%).
- EBIT antes de extraordinarios 3.404 millones de euros (+18,4%, consenso 2.284 millones de euros).
- EBIT 2.973 millones de euros (- 29,4%).
- BNA 2.178 millones de euros (-33,8%, consenso 2.094 millones de euros).
- BPA recurrente 2,95€ (-16,8%, consenso 2,745€),
- Cash-flow libre -1.402 millones de euros (-1.187 millones de euros en 4T 2021).
- La deuda financiera neta a 36.077 millones de euros (+4,5% en 2023).
- DFN/EBITDA recurrente 2,8x (2,4x en 4T 2022).
Opinión de los resultados de Bayer
Nuestra valoración de los resultados es negativa, aunque retroceden en línea con lo esperado, la compañía sitúa sus previsiones 2023 en el rango inferior de las guías. Las ventas retroceden principalmente por el efecto una caída (-5,8%) en el volumen, mientras que los precios aumentan +4,7%, el efecto tipo de cambio añade +0,7% y las desinversiones restan -1,3%. Farma se resiente por una caída de ventas en China. Ajusta a la baja la valoración de su negocio herbicidas (- 278 millones de euros, es el principal impacto no recurrente negativo) ante las expectativas que caiga el precio del glifosato.
Las guías 2023 nos decepcionaron al publicarse, apuntan a un estancamiento de ventas y retroceso de beneficios: ventas a tipo de cambio constante 51.000/52.000 millones de euros (+2/3%), EBITDA recurrente 12.500/13.000 millones de euros (-7,5/-4%), BPA recurrente 7,20/7,40€ (-9,3/-6,8%). La compañía ahora sitúa sus previsiones 2023 en el rango inferior de las guías debido a que espera una caída en los precios del herbicida glifosato, esto es negativo.
Reiteramos nuestra recomendación Neutral y Pr. Objetivo de 60 €/acc.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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