Resultados de CAF
Los principales datos de 2022 frente a consenso de la propia compañía son: 
- Ingresos s 1.877 millones de euros (+23% a/a) vs 1.892 millones de euros esperados.
- EBIT 85 millones de euros (+27% a/a) vs 87 millones de euros estimados
- BNA 38 millones de euros (+12% a/a) en línea con lo estimado y tras el incremento de los gastos financieros (+42% a/a) y los impuestos +53%, que incluyen alguna provisión.
- El margen EBIT del semestre se situó en 4,5% (4,5% en Ferroviario y 0,2% en Solaris) vs 4,6% esperado.
La Deuda Financiera Neta ascendió a 309 millones de euros, desde 278 millones de euros a diciembre de 2022, pero se mantiene en 1,2x DFN/EBITDA. La contratación en el semestre fue de 1.964 millones de euros (-26% a/a, compara con un año pasado récord en contratación), pero supone un Book-to-bill de 1x, mientras la Cartera de Pedidos está en máximos históricos. La compañía mantiene las perspectivas para 2023 apuntan a un book-to-bill igual o superior a 1x, incremento de Ventas entre 10% y 15%, mejora de la rentabilidad EBIT y Deuda Financiera Neta estable.
Accede al link de los resultados.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de CAF
Los resultados del primer semestre están bastante en línea con lo esperado. El margen EBIT se situó en el 4,5% vs 4,6% esperado y mantiene la ligera tendencia a recuperarse desde 4,4% de 2022. El margen ferroviario se sitúa en el 5,8% desde 6,1% del 2S 2022 y 5,3% del 1S 2022, todavía bajo el impacto del incremento de costes. En el caso Autobuses (Solaris) recupera el margen positivo (+0,2% 1S 2023) vs -1,9% del 2S2022 y 0,9% del 1S2022.
El plan de negocio presentado a finales del año pasado ya contemplaba 2023 como un año de transición, con recuperación progresiva en márgenes. En Autobuses se va acelerando las entregas a medida que se suavizan los problemas de los suministros y es probable que vayamos asistiendo a una mejora del margen a medida que se vayan entregando los pedidos afectados en el entorno de mayor inflación el año pasado. En resumen, 2023 sigue siendo un ejercicio de normalización en márgenes. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar en el valor.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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